比美股上涨更振奋人心！债市也开始相信经济最糟糕时期已过

本文来源于“环球外汇”，作者为潇湘。

美债收益率(与价格走势相反)隔夜进一步大幅攀升。指标十年期美债收益率从略低于0.70%跃升到0.77%，创下4月13日以来最高。之后稍微下滑到0.759%。Evercore ISI研究分析师Stan Shipley表示，交投表明，投资者越来越对美国经济会早日复苏充满希望。

对于市场人士而言，相比于美股近来持续的涨势，隔夜债市的表现，或许要更为振奋人心!

据CNBC报道，美债收益率近期突破波段区间，有望进一步走高，同时收益率曲线日益陡峭，反映投资者认为美国经济在4 月触底，最糟糕的时期或许已经过去。

美债收益率(与价格走势相反)隔夜进一步大幅攀升。指标十年期美债收益率从略低于0.70%跃升到0.77%，创下4月13日以来最高。之后稍微下滑到0.759%。Evercore ISI研究分析师Stan Shipley表示，交投表明，投资者越来越对美国经济会早日复苏充满希望。

三菱日联银行(MUFG Union Bank)首席金融经济学家Chris Rupkey称，“我们原以为债券市场已陷入一滩死水，但今天它却显示出了一些生机。这似乎是由ADP报告引发的，这份报告经常在债市引发强烈反应，即便其他市场相较之下没那么敏感。”

周三发布的ADP报告显示，美国私营部门上个月裁减了276万个职位，这一数字远低于875万的预估，为美国历史上最严重的就业危机即将扭转提供了希望，因受公共卫生事件大流行打击的经济将迈出重开的第一步。

此数据虽然无法精确预测官方公布的非农就业报告，但投资者往往会从中寻找蛛丝马迹来研判劳动力市场的现况。

美国劳工部将于周五公布5月非农就业报告，市场预估就业人口减少833万，失业率将窜升到19.5%。但隔夜ADP数据出炉后，一些经济学家可能跟着调整预测。高盛经济学家就表示，他们将在周四的每周首次申请失业救济人数报告公布后发布他们的最新预测。

在美债收益率攀升之际，收益率曲线也愈来愈陡峭，这意味着长短天期债券的利差扩大。若收益率曲线趋于平缓，通常代表景气恶化以及经济衰退。而当前的情况则恰恰相反。

债券市场此前一直处于极低的收益率水平，部分原因是美联储将目标利率设定为零，也因为市场担心美国经济将很难走出历史上最严重、最迅速的衰退。美联储目前仍在积极购买美国国债和其他证券，这些证券一直将利率保持在低位。

BMO固定收益资深策略师Jon Hill表示，债市行情或许反映经济最糟糕的时期已经过去。当然，这并不意味着美联储就将开始加息，也不意味着我们会经历一场大规模的通货膨胀，甚至也并不意味着量化宽松政策即将结束。

目前，美国10年期国债收益率已在周三脱离了4月16日迄今的波动区间。美国2年期和10年期国债收益率差，则为3月19日以来最阔。与此同时，在投资者对重启经济抱持乐观态度之际，美股本周已经连续三日上涨。

标普500指数自3月23日触底至今共反弹了至少41%，尽管美国10年期国债收益率在同一期间大多数时候呈现下滑态势。

富国银行分析师Michael Schumacher表示，股债行情彼此脱节已经持续一段时间，周三则回到了过往股市和利率上升、债券遭到抛售的正常关联节奏之中。Schumacher预计债券收益率还会继续攀升，但升幅不会太大，原因是经济仍相对疲软，且失业率逼近20%。他预测10年期美债收益率在年底将回升到至少1%。

Hill则表示，他正持续关注美国5年和30年期国债间的利差。该利差周三扩大到118.2个基点，从技术面来看升势强劲。下一个观察重点是121个基点，届时利差将回到2017年的水准。Hill表示，基本面好转，加上技术面的突破，通常代表之后会有更大的价格反应。他还指出，10年期国债突破区间也很重要。

（编辑：张展雄）