今晚非农来袭！这可能是美国历史上最糟糕的就业报告

智通财经APP获悉，将于今天(6月5日)晚上公布的5月季调后非农就业报告可能会创造历史：失业率可能达到创纪录的19%,在上个月失业人数为2000万的基础上可能又增加700万。就业形势将比美国历史上任何时期都要糟糕得多。

事实上，正如NewsSquawk在其就业报告前瞻中所写的那样，“数据很可能是可怕的，尽管它告诉了我们那些我们已经知道的事情。”那么，股市会涨吗?很可能，因为市场已经严重低估了公共卫生事件的严重程度，并期待着一个奇迹般的v型复苏，相反，交易员的注意力集中在走势的方向和速度上。

此外，劳工统计局的报告几乎没有提供任何前瞻性的见解——这将取决于经济重新开放和官方支持措施方面的进展。一份远好于预期的表现强劲的ADP报告，提振了风险资产的涨势，这导致了曲线明显变陡，股市沿着通货再膨胀交易线上涨，给人们带来了经济可能比原本担忧的情况更具弹性的希望(更可能的解释是ADP报告再次大错特错)。

与此同时，随着美国数据在过去两周出现意外改善，风险资产似乎对“重新开放和复苏”的发展，治疗、检测和追踪方面的进展以及全球政策制定者的刺激措施更加敏感，这支撑了标普500指数近期的反弹。

以下是华尔街的预期：

非农业就业人口预期减少825万人，(范围在减少1700万人至-减少170万人之间)，前值为减少2050万人；

失业率预期为19.8%(范围:17.0-27.0%);前值14.7%;

U6失业率前值22.8%;

劳动参与率前值60.2%;

私营部门就业人口预期减少750万人，前值为减少1950万人;

制造业就业人口预期减少40万人，前值减少130万人;

政府部门就业人口前值减少98 万人；

平均薪资预期环比增加1.0%，前值增加4.7%;平均薪资预期同比增加8.4%，前值增加7.9%;

平均每周工时预期34.3小时，前值34.2小时。

非农就业人数

在这种环境下，回溯的非农就业人数的趋势没有太多的意义。美国劳动力市场的最新情况可以先通过每周初请失业金人数/续请失业金人数、地区公布的数据以及企业从休假中召回员工的传闻(有多少员工将被召回仍不确定)等反映出来，而不是劳工统计局就业形势报告。

目前，分析师们关注的是每周初请失业金人数何时才能降至100万以下(估计要到6月底左右才会降至这个水平)，然后是失业状况的变化趋势;美联储投票人Kaplan预计，假设消费者愿意恢复消费活动，到今年年底失业率将降至10-11%，到2021年底将回落至7.0%以下。

美联储将在6月做出的经济预测会是一个有用的晴雨表，可以衡量未来几个月在降低失业率方面取得的进展有多快，进而判断经济还需要哪些支撑。

失业率

大摩预测，5月份失业率将从14.7%升至17.0%，高于普遍的预期。该行认为，在本周期中，失业率可能会达到峰值。实际上，包括因其他原因而失业的人在内的影子失业率要高得多(4月份接近25.5%)。由于组成和分类的偏差，影子失业率会有多高还存在相当大的不确定性。

劳动参与率

参与率在4月份下降2.5%后，预计将维持在60.2%不变。如果劳动力参与率下降，失业率将下降。例如，如果参与率下降20个基点至60.0%，失业率将从17.0%降至16.7%。从就业人口转变为非劳动人口的流动比以往任何时候都高，这是由于紧急纾困法案规定，即使工人没有积极寻找工作也符合领取失业保险福利的资格。

初请失业金人数

每周数据提供的信号混乱:初请失业金人数尚未显示，封锁措施的放松能够推动休假工人大规模重返工作岗位(注:该数据不包括申请新的大流行失业援助津贴的人数)。

然而，令人感到意外的是，续请失业金人数自大流行以来首次下降，这表明，各州重新开放实际上促使企业重新雇用一些在公共卫生事件来袭时被解雇的人。

薪资

4月份工资指标的大幅上升显得有些异常，这是因为该数据没有根据那些失去工作的低收入人群进行调整——这些人被从样本中剔除，导致那些仍在工作的人的平均薪资更高。

因此，薪资的大幅上涨并不是一个积极因素，如果失业率继续攀升，在经济复苏期间工资增长将面临压力。在4月份的就业报告中，失业人数广泛分布在各个行业，但失业率下降最严重的是劳动力市场中薪资较低的部门。这意味着收入相比上月增加了4.7%的数据中存在结构偏差。预计5月份的裁员将更加均匀地分布在整个薪酬体系中。

根据经济谘商会的数据，消费者对就业市场的评价好坏参半，但有企稳的迹象。消费者能否从大流行中恢复信心，重返工作岗位，将取决于检测、追踪和检疫措施的有效程度。

就目前而言，消费者的短期收入前景是稳定的，但在未来12个月里，他们可能需要——而且仍然预期——更多的财政支持。

“刺激悬崖”

美国银行的数据显示，最近的政府刺激措施不仅抵消了消费者收入的损失，在许多情况下，已经超过了消费者的收入，12周前不到5000美元资金的支票账户余额现在多了30%-40%的钱，即使目前经济活动很少。而东亚银行(BEA)的数据显示，上周储蓄率飙升至历史新高。

美国人是否在未来几个月提取储蓄并恢复消费，将取决于他们有多大信心能够避免破坏性更大的“第二波”冲击，尤其是在一些议员表示反对加大财政支出的情况下。然而，有必要认识到潜在的“刺激悬崖”：每周的联邦失业救济将于7月结束，在对赤字膨胀的担忧中，政府似乎缺乏延长该计划的政治意愿。

美国仍有可能在6月采取进一步的刺激措施，规模可能在1万亿美元左右——远低于众议院最近通过的法案中的3万亿美元。虽然财政支持可能不会再包括向美国人发放支票，但可能会有“重返工作岗位奖金”来激励他们重返工作岗位。

商业调查

制造业ISM报告显示，就业分项指数上升4.6点至32.1。但ISM表示，5月底恢复工作的员工将对6月的指数产生积极影响。与此同时，ISM的非制造业报告显示，就业指数从30.0改善至31.8，连续第三个月萎缩，没有一个行业显示就业人数上升。受访者的意见包括:“让尽可能多的员工休假，以降低公共卫生事件造成的成本”和“解雇、强制休假、按小时计酬和强制休假。”

ADP

ADP报告称，5月份美国经济损失了276万份工作，好于华尔街预期的900万份;4月份的数字也从最初的减少2024万修正为减少1956万。

根据Pantheon Macroeconomics的数据，4 - 5月初请失业金人数为1220万，降幅将小于这一数据，但与同期续请失业金人数增加310万的数据相符。Pantheon表示：“这表明，在已开始重开的州，重新招聘的人数非常可观，尽管两项调查中公布的职位招聘数量确实进一步下降。而且，据推测，大多数人只是通过电子邮件、短信或电话就获得了再就业的机会。”

Pantheon还表示，ADP测量是由一个模型产生的，该模型包含宏观变量和上个月的官方公布的就业数据，以及从使用ADP就业处理服务的公司收集的信息。5月份ADP的数据可能不具有代表性，考虑到劳动力市场状况的逐步变化，这个模型也可能是不可靠的。一个较为安全的假设是，周五公布的官方就业数据将远没有目前预期的减少800万那么糟糕，6月份的就业人数可能会大幅增加。

裁员

美国就业咨询公司挑战者宣布，美国雇主打算在5月份裁员397,016人(直接受公共卫生事件影响裁员209,147人)，较4月份的671,129人有所减少。该公司表示:“虽然5月的降幅较4月明显，但仍处于历史最高水平，自公共卫生事件爆发以来，累计减少的数量是惊人的。随着各州和城市重新开放，更多的人重返工作岗位，我们可以预计，裁员会有所减少。但是，很多失业的工作岗位不会很快恢复。”