东兴证券研报首次覆盖1药网（YI.US） 称估值有3-4倍成长空间

继年初相继获得中金、花旗两大国际投行的瞩目之后，互联网医药健康龙头企业1药网(YI.US)近期再获得一家国内大投行的研报覆盖。

6月11日，东兴证券发布名为《1药网：被低估的医药健康龙头，差异化竞争有望赢得未来》的研报。在研报中，东兴证券认为1药网长期业绩表现优异，相对同行业估值较低，故首次给予“推荐”评级。

其理据在于，疫情刺激行业爆发，公司作为互联网医药健康行业龙头1季度营收为2.22亿美元，同比增长140.34%，环比增长16.90%。1季度与过往业绩有延续性，业绩高增并非偶然。

东兴证券认为，1药网的科技竞争力打造了一个生态闭环，这是实现其未来持续成长的基石。1药网基于云的解决方案，集成了面向药房的“云店铺”，“云诊所”、“云库存”和“云CRM管理”四朵云服务，大幅提升药房尤其是中小药房的服务半径和服务能力。公司运用先进的技术和管理经验，整合药物供应链的前端和后端，形成智能供应链，使其服务于消费者的方式现代化。

在“云”“智”协助下，公司构建了服务制药公司、药房、消费者，连接医疗专业人士的业务生态，构建了成本、资源、生态、模式等多重壁垒，与平安好医生(01833)、阿里健康(00241)展开差异化竞争。预计在一系列战略举措的支持下，加之疫情、行业自身以及创新药细分赛道拓宽了行业的发展前景，公司将不断发展壮大。

东兴证券认为，粗略刨除市场和行业层面影响，1药网PB估值预计还能提升1.6~6.8倍，PS估值还能提升3.2~3.8倍。“综合下来，预计公司估值还能提升3~4倍”。

在东兴证券之前，2月17日，中金公司发布《多维度展望healthtech带来的长期变化》研究报告称，1药网是其建议关注的两个互联网医疗标的之一。3月4日，花旗给予1药网最新目标价为12美元。

2018年9月在纳斯达克上市的1药网，是目前中国唯一在美国上市的互联网医药健康企业。

资料显示，1药网构建了中国最大的虚拟药房网络，一季末覆盖了超过26万家药房，超过中国药房总数的50%，其中3-6线城市药房覆盖率超过60%。一季度，1药网B2B订单达到41.9万单，实现近200%的同比增长。

“疫情让整个社会以及政府增加了对于互联网医药健康行业的关注，起码可以让我们少走3年的路。”6月10日，在参加美林证券投资人论坛时，1药网COO王海晖表示，互联网医疗并不是一个概念，是真实存在每一位患者或者每一个消费者身边的服务。

目前互联网医疗在政策层面已获得国家的大力驰援。2020年国家卫健委连发布两项通知，从政策层面助推互联网医疗的发展：要求各省、自治区、直辖市及新疆生产建设兵团卫生健康委落实互联网诊疗咨询服务工作;要求各地加强信息化支撑工作。

在王海晖看来，互联网医疗的很大商机来源于企业为药品提供全渠道的商业化服务。随着国家“4+7”带量采购的推进，传统的普药销售职能上交国家，但这却是大量创新药的机会。

数字最具有说服力：中国每年新增癌症肿瘤患者大概有435万，以PD-1为例，预计在临床和上市清单上PD-1的药品有60多个，这些创新药药企需要全渠道的商业化服务，包括在公立医院、类似DTP的药房、院边店或者是线上的电商等均存在推广、供应链管理、患者教育等需求。

“仅以PD-1这一个类型的药为例，在10年后这一款药市场销售额预测将达800亿元。”王海晖说，加上其它创新药，尤其是肿瘤药品的市场份额更大。1药网的优势在于正重点发力药品全渠道的商业化，尤其是新特药的全渠道商业化，“我们相信今后这对于企业和行业都是一个很重要的增长点”。

截止6月10日美股收盘，1药网盘后数据显示，其盘后交易收盘于7.19美元，涨幅2.28%。