美联储主席鲍威尔：美国经济复苏的时间和强度面临严重不确定性

本文来自“见闻VIP”，作者：朱希、李丹。

周二，美联储主席鲍威尔在参议院银行委员会发表半年度货币政策报告。他表示，美国“经济复苏的时间和强度仍有相当高的不确定性”，重申美联储将维持利率在接近零的水平，直至经济复苏处于正轨之上。本周启动的购买公司债行动不是为了主宰公司债市场，而是要视市场情况决定购债的速度。他继续释放不会推行负利率的信号，还称未考虑加息，未决定是否控制美国国债的收益率曲线。

经济不确定性仍高 预计今年GDP降幅并未考虑二次卫生事件

鲍威尔称，近期部分指标已经显示经济企稳。在健康信心得以重塑之前，经济不太可能全面复苏。美国可能正在经济衰退问题上触底，似乎开始看到反弹迹象。美国经济仍然面临不确定性，但似乎正进入解封的第二阶段。需要对实现全面复苏保持耐心。6月16日发布的美国零售销售数据表明，需求正在发挥支持作用。美国商务部同日公布的数据显示，美国5月零售销售环比增长17.7%，为该数据开始统计以来新高，大幅高于预期的8%，前值为下降16.4%。

“经济的不确定性很多都来自卫生事件发展的不确定性，以及遏制疾病措施所产生影响的不确定性。除非公众有信心疾病能得到遏制，否则经济不可能全面复苏。”

鲍威尔称，长期通胀预期相对稳定。通胀料将在一段时间内低于美联储目标。美联储希望美国劳动力市场恢复至卫生事件爆发之前的紧俏状态。当美国失业率下滑时，未曾见到通胀上扬。美联储对今年美国GDP增速预期的中位值并未将美国爆发第二轮卫生事件的风险纳入考量。

上周美联储会后公布的更新版经济展望显示，美联储官员预计中位值为，今年美国GDP下降6.5%，2021年和2022年分别增长5%和3.5%，今年失业率将为9.3%，2021年和2022年分别为6.5%和5.5%，今年核心PCE通胀率为1.0%，2021年和2022年分别为1.5%和1.7%。

鲍威尔认为，若不加以修正，经济下滑可能导致美国的不平等现象扩大。

今日鲍威尔听证会表态与其上周在FOMC会议后的新闻发布会上表态一致。上周，鲍威尔重申美联储承诺将致力于使用所有工具。他表示，经济低迷程度“极不确定”，将取决于能否遏制病毒。不过，一些指标表明某些行业企稳，但经济活动总体上还没有好转。美联储绝不会因为认为资产价格过高而停止对经济的支持。受到零利率的支撑，美国联邦公开市场委员会普遍预计经济将在今年下半年复苏。

不想像大象一样主导债市

鲍威尔称，美联储扩大资产负债表并不意味着对通胀和金融稳定性构成威胁，时机合适时将允许被动地缩表。鲍威尔提到了本周一美联储宣布开始购买公司债的行动，称本周联储加快进入公司债市场是为了兑现今年早些时候做出的承诺，而不是要主宰这一市场。他说，通过遵循承诺购买公司债，联储以“更加谨慎”的态度保持在市场发挥正常功能方面的成果。

“我不想看到，我们在债市像一头扼杀价格信号等东西的大象那样招摇过市。”

鲍威尔所说的购买债券承诺是指，今年3月23日，美联储宣布将扩大购买公司债的范围，不仅限于ETF，还包括个体公司发行的债券。本周一美联储进一步表示，将创造一个囊括美国企业已经发行的二级市场债券的指数，截至3月22日债券评级为投资级，债券久期不低于五年，不包括储蓄机构所发行的债券。美联储最终购买的这类债券可能多达7500亿美元。

3月美联储公布计划将购债范围扩大到公司债后，跌入熊市不久的美股止跌回涨，三大美股指数截至上周三均累计反弹40%以上。

鲍威尔称，投资者的风险偏好回升是“因为他们相信我们会像我们所说的计划那样行动。”购买公司债的速度取决于市场如何响应。

“这的确要视市场运转功能的水平而定。假如市场的功能继续好转，我们乐于放慢购买速度，甚至停止购买。反之，我们会加快速度(购债)。”

上周美联储会后宣布，至少未来几个月保持当前的购债步伐，目前每月最少购买美国国债和MBS 1200亿美元。

评论指出，鲍威尔此次并未承诺要不设上限地开放式购债。公司债的债券收益率目前接近历史低位，它们与国债的息差已经收窄到卫生事件卫生事件爆发前的水平。美联储设立了两套贷款便利工具，除了本周一宣布启动的二级市场购买个体企业公司债工具，还有一套是计划在一级市场购买已发行的公司债，它还未正式推出。鲍威尔称，迄今为止还没有任何对这一工具的需求。

未考虑加息 未决定是否控制美债收益率曲线

鲍威尔重申，美联储承诺，动用所有范围内的工具支持经济。被问及是否可能采用所谓收益率曲线控制策略，限制某些久期的美国国债的收益率，鲍威尔回答，联储决策者正在评估这一选择的初期阶段。“我们绝对没有对推行(这一策略)做出任何决定。”

他还重申，美联储没有研究关于加息的想法，且非常坚决地认为，负利率在美国“没有吸引力”。

卫生事件严重威胁中小企业这一美国“经济核心”

鲍威尔预计，美联储受理普通企业贷款计划的银行机构登记工作将需要数天时间。他说，美联储鼓励银行机构参与普通企业贷款计划。针对扩大普通企业贷款计划的申请对象至非营利机构征求反馈意见。他强调小企业面临风险，称：

“卫生事件给小企业带来严重的风险。如果中小企业因为经济复苏太慢而无力偿债，我们损失的将不只是这类企业。这些企业是美国经济的核心，往往代表着几代人的工作。”

鲍威尔说，卫生事件对低收入家庭的冲击最严重。美联储和美国社会不能容忍种族主义。如果美国的不公平现象没有得到解决，恐怕美国经济的下行问题将更加广泛。在美联储看来，美国的种族问题干扰到美联储的工作路径。为支持少数族裔社区人口增收，美联储唯一能做的就是促成一个紧俏的劳动力市场。

（编辑：玉景）