新股研报 | 可印花服装供应商MBV International(01957)：业务上难有憧憬 市值较小但股权集中

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

MBV International(01957)

- MBV International(01957)在今年3月曾经招股，原定在3月27日挂牌，之后曾经推迟挂牌日期三天，但最终仍然以市况不稳为由搁置上市，现时卷土重来，两次招股价与发行股数都是相同

- 公司总部位于马来西亚南部地区新山市，主要于马来西亚及新加坡 从事采购、批发、供应及营销可印花服装及礼品产品

- 招股日期︰6月18日至24日

- 上市日期︰7月8日

- 独家保荐人︰南华金融

- 收款行︰工银亚洲

- 发售1.57亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

- 每股招股价为0.8元至0.88元，集资最多1.38亿元，上市开支约5,840万元

- 按每手2,500股，入场费2,222.17元

- 以上限价0.88元计算，市值约5.526亿元(以19年经调整纯利约2,504万元令吉计算，市盈率约12.2倍)

- 截至19年底 ，平均资产净值约9,732万元令吉(约1.76亿港元)

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 17至19年收入分别为1.56亿元令吉、1.64亿元令吉、1.78亿元令吉

- 17至19年毛利分别为4,577万元令吉、5,007万元令吉、5,414万元令吉

- 17至19年纯利分别为2,082万元令吉、2,041万元令吉、1,892万元令吉

- 17至19年经调整纯利分别为2,082万元令吉、2,295万元令吉、2,504万元令吉(若扣除上市开支)

- 公告指出，截至20年底止年度之财务业绩将会受到非经常性上市开支及公共卫生事件导致收益减少的不利影响，且可能与本集团过往之财务表现不具有可比性

- 公司于18年就收益而言为马来西亚最大的可印花服装供应商，拥有约25%的市场份额，公司销售T恤衫、制服、夹克等众多可印花服装产品组合，尺寸、颜色及款式多样，主要以「空白」或未经装饰的形式出现，没有印记或装饰，客户可用设计及标志装饰产品从而销售予各类消费者

- 公司客户来自马来西亚及新加坡不同行业的客户可大致分类为大众市场零售商店、服饰贸易及加工公司、终端消费者及其他如企业、教育机构、活动推销商、慈善机构等。于19年底，客户群约为14,600名客户，其中50%以上为回头客。公司并无对少数客户过度依赖，并无任何单一客户佔总收益2%或以上

- 公司历史可追溯至1995年拿督Tan MS在马来西亚创办本公司前身U -B Uniform Partnership。彼时，U -B Uniform Partnership主要从事可印花服装批发业务。拿督Tan MK、Tan BS先生及拿汀Kong分别于1996年及1998年作为业务伙伴加入

- 集资所得其中约33.4%将用于收购马来西亚新山市一间新仓库、升级现有仓库及生产设施；约21.5%将用于建立三间新销售办事处及招聘员工；约7.2%将用于建立两个新分销中心；约12.9%将用作升级及投资信息系统；约9.1%将用作开发电子商务销售平台；约5.9%将用于寻求战略收购；约10%将用作一般运营资金

上市后主要股东架构︰

- 拿督Tan MS、Tan BS先生、拿督Tan MK合共持股75%

- 公众持股25%

简评︰

- MBV International(01957)曾于今年3月招股，不过后来搁置上市，现时卷土重来，两次招股价与发行股数都是相同，公司主要于马来西亚及新加坡从事采购、批发、供应及营销可印花服装及礼品产品，业务上难有憧憬

- 以上限价0.88元计算，市值约5.526亿元，以19年经调整纯利约2,504万元令吉计算，市盈率约12.2倍

- 公司股权集中，集资最多1.38亿元，上市市值仅约5.5亿元，属市值偏细的新股，因此股价料会较波动

（编辑：郭璇）