美国教育上市公司Chegg(CHGG.US)不便宜，但物有所值

本文转自微信公众号“猛兽财经”。

从短期和长期来看，Chegg(CHGG.US)都将受益于公共卫生危机下“在家学习”的趋势。

该公司一直在积极选择合作和收购，以加强其能力。

高昂的估值和单一账户共享给投资者带来了相当大的风险。

美国教育上市公司Chegg是这次公共卫生危机的主要受益者。今年迄今为止，该公司股价已经上涨了56.61%，这都得益于公共卫生危机下“宅家学习”的趋势。

今天，世界仍在与公共卫生危机作斗争，而疫苗可能要到2021年第一季度才会出现。人们对在线教育的需求从未如此强烈。随着美国政府号召在家工作和在家学习，在线教育行业在公共卫生危机结束后被放弃的可能性仍然很小。

十有八九，这将是一种新的趋势。公共卫生危机最有可能导致学生对待教育的方式发生永久性变化。由于其强大的直接面向学生平台和大学生的高认知度，Chegg具有先行者优势，将在2020年达到新的高度。

公共卫生危机引发了美国教育领域的长期变化

公共卫生危机加速了前所未有的在家学习趋势。作为该行业的领头羊，Chegg显然是这一发展的受益者。在2020财年的头两个月，该公司的用户数量同比增长了33%，但自3月中旬以来的增长堪称惊人。因此，该公司报告称，今年第一季度，包括国内和国际学生在内的用户基数同比增长近35%。Chegg还表示，其“Chegg Study Pack”的参与度更高，被迅速采用。该公司目前预计，其第二季度订户基数将以每年45%以上的速度增长。

Chegg公司为大学生提供数学和个性化辅导等领域的在线帮助。Chegg除了是在线的教育解决方案的提供商之外，还以其大学教科书租赁服务而闻名。

今年第一季度，Chegg实现收入1.3159亿美元，同比增长35.09%，比市场普遍预期的1211万美元高出许多。Chegg服务的收入在第一季度达到了1亿美元。该公司的非公认会计准则每股收益为0.22美元，也比市场共识高出0.05美元。

Chegg还对第二季度给出了强劲的预期，预计营收将下降1.35亿美元至1.37亿美元，毛利率将下降74-75%，调整后的EBITDA将在4,800万美元至5,000万美元之间。该公司预计Chegg服务的收入在1.15亿至1.17亿美元之间。

Chegg越来越注重优化其解决方案，比如在价格上能够让学生负担得起、提高方案的个性化等，确保服务与学生群体的匹配度更高。尽管10年来价格没有变化，但由于客户获得率较低、客户保留率较高、新客户入学率较高，该公司的收入和利润率都有所上升。

现在，该公司最大的短期动力将是秋季大学的开放。由于运营费用巨大，大学无法选择间隔年。Chegg计划帮助大学选择在线或混合模式。Chegg的解决方案吸引了越来越多的国际学生，这也是该公司增长的主要推动力。

在这段困难时期，Chegg一直热衷于在这样的困难时期迅速扩大自己的存在，以造福学生群体。

Chegg已与威瑞森通讯公司(Verizon Communications, VZ.US)合作，将其服务扩展到当前危机时期最贫困的学生群体。最近，Chegg宣布以1亿美元的价格收购Mathway。

Needham的分析师RyanMacDonald认为，尽管收购价是目标公司2019财年营收的7.7倍，看起来有点贵，但这笔交易还是有利可图的。这位分析师预计，这笔交易将有助于提高Chegg在高中生中的渗透率，提高Chegg数学解决方案的能力，并增加该公司的国际影响力。

在投资Chegg之前，这些风险值得考虑

Chegg面临的最大风险是公司过高的估值。高估值会让公司在一份糟糕的收益报告或其他不利事件之后，股价出现大幅波动。Chegg目前的远期市盈率为41.68倍，相当可观。

多个用户共享一个账户也是该公司面临的一大挑战。该公司一直在通过改进用户身份验证来解决这个问题。Northland的分析师Mike Grondahl预计，该公司将在2020年8月，也就是新大学入学季前后，部署多因素交叉认证流程。因此，如果处理得当，这一挑战将成为公司的一大推动力。

Chegg的增长潜力

Chegg12个月的预期目标价为60.27美元。考虑到当前全球环境下巨大的增长潜力，我们认为这个股价对公司来说太低了。截至2020年3月底，公司的资产负债表上现金和短期投资约为76389万美元，债务为91325万美元。

大多数分析师对该股持乐观态度。

6月5日，Needham分析师Ryan MacDonald将目标价从53美元上调至70美元，并重申了买入评级。

5月19日，Northland分析师Mike Grondahl将其目标价从60美元上调至70美元，并重申其增持评级。

5月18日，BMO Capital分析师Jeffrey Silber将该公司评级从增持下调至市场表现，并将目标价从54美元上调至67美元。

5月5日，Raymond James分析师Aaron Kessler将该公司的评级从“市场表现”上调至“跑胜大盘”，并将目标价定为60美元。

5月5日，Barrington分析师Alexander Paris将目标价从50美元上调至60美元，并重申其增持评级。

5月5日，Craig-Hallum分析师福尔曼Alex Fuhrman将目标价从55美元上调至65美元，并重申了买入评级。

5月5日，摩根士丹利分析师Josh Baer将目标价从43美元上调至56美元，并重申增持评级。

5月5日，Jefferies分析师Thill将Chegg的目标价从42美元上调至55美元，并重申了其买入评级。

然而，尽管估值很高，我们相信这只成长型股票将进一步上涨，在未来12个月或达到70美元。考虑到该公司已授权回购超过18个月至2021年12月价值高达5亿美元的股票，该公司更具吸引力。那些风险偏好高于平均水平、投资期限至少一年的成长型投资者，可以考虑这家公司。

(编辑：杨杰)