恒大销售回款2873亿大增53%!建银国际：建议目标价25.2港元

今年以来业绩逆势飘红的恒大（03333），近日却遭到某评级机构调降评级。其认为，恒大当前现金流的偿债能力存隐忧。

对于该评级机构看空，市场有不同的声音。分析人士称，目前恒大短期债务虽偏高，但大多为银行开发贷，这种债务最大特点就是到期可滚动借款，并不占用公司流动资金，因此不会影响公司整体流动性。

事实上，恒大整体财务表现远非该机构描述的悲观。今年以来，恒大销售逆市大增，尤其是其首创颠覆性网上卖房，并借助一系列创新营销举措点燃市场，实现业绩高增长。

据恒大6月24日的最新业绩数据显示，截至6月22日，恒大已累计实现合约销售额约3153亿，同比增长11.9%，销售回款达2873亿，同比大增53.3%。

值得一提的是，恒大还将于6月底前新开盘20个项目，而随着下半年“金九银十”等销售旺季的来临，预计恒大将顺利完成8000亿销售。

在强劲销售的驱动下，恒大回款同样表现抢眼。按8000亿销售目标计算，若恒大回款率为往年的80%，则全年回款可达6400亿。再加上截至2019年末，恒大现金余额达2287.7亿。上述人士指出，良好的回款表现，自然也将带来充沛的现金流，进一步提升抗风险能力。

如今，销售与回款双双“高增长”的亮丽业绩单，也是恒大今年以来“高增长、控规模、净负债”新战略发挥成效的有力佐证。

除了自身强劲业绩彰显成效，恒大同样获得多家投行一致看好。野村、建银国际、银河联昌证券纷纷给予“买入”评级。

野村点评，在6月推出大量新项目后，恒大销量将远高于同行，上半年销售额可能达到3500亿元(同比增长24%)，完成其内部销售目标8000亿元的44%。中期业绩可能优于同行，核心利润有望增长30%。鉴于强劲的现金回笼和宽松信贷市场，我们并不担心其流动性。

建银国际认为，恒大强劲的销售业绩来源于其强大的执行力和成功的营销活动，预计恒大2020年上半年合同销售有望达3500亿元，完成全年目标毫无悬念，建议目标价25.2港元。

银河联昌证券则指出，恒大强劲的销售势头和快速的现金回笼有利于改善其资产负债表。预计恒大将在未来6-12个月内剥离其物管板块以释放其巨大的价值。