经济复苏和美股牛市？华尔街浇来“一泼冷水”

本文来自“万得资讯”。

随着经济数据好转、美股一路反弹，投资者风险情绪有所修复，许多人已看向市场在经济复苏后进入“牛市”起点。但华尔街却对这种乐观情绪持谨慎态度，高盛、摩根士丹利纷纷提示未来美国经济及市场面临的风险。

担忧卫生事件前景，高盛下调经济预期

7月2日，美国劳工部公布数据显示，6月季调后非农就业人数新增480万人，远超预期的新增323万人，失业率下行至11.1%。该数据进一步强化了人们对经济复苏的预期，美股三大指数在数据公布当日小幅收涨。

然而，最近几周美国卫生事件确诊人数的抬头，却让部分投行对经济复苏感到担忧。高盛表示，由于美国过去两周确诊人数增长，该投行下调了第三季度GDP预测。高盛首席经济学家哈齐乌斯（Jan Hatzius）认为，消费服务业将在7月和8月重新陷入停顿，预期三季度GDP环比增速达到25%，低于此前预期的33%。从全年来看，该投行预期2020年美国GDP将下降4.6%，低于此前预期的下降4.2%；2021年美国全年GDP将反弹5.8%，与该行此前的预测相同。

尽管美国各州在5、6月纷纷放宽限制措施，但随着卫生事件在6月下旬以来出现抬头迹象，包括佛罗里达州、德克萨斯州和加利福尼亚州在内的州都采取了更加严格的针对性限制措施，包括关闭酒吧和限制餐厅进入率。德克萨斯州还限制了选择性医疗程序，以释放医院容量。

（美国卫生事件确诊人数）

高盛分析师指出，与全球其他国家相比，美国采取了更多的自下而上的方式来重新开放，政策主要针对各大城市和州。结果就是，美国至少一部分地区在恢复开放过程中必然会遭受挫折。随着国家经济的重新开放，“ 最近的病毒新闻和重新开放的逆转程度已经比我们预期的要差得多，在某些州可能需要进一步限制以使病毒得到控制。”高盛预计美国经济将在9月重回正轨，不过一旦病例“抬头”加速，这一时间还会出现改变。

此外，高盛还调整了对失业率的预测，以反映6月就业人数的强势反弹。5月和6月劳动力市场的强劲反弹，加上自2月以来超过80%的新失业人员仍处于临时失业而非永久性失业，预示着今年下半年劳动力市场将取得实质性的进一步进展。事实上，尽管高盛下调了第三季度的增长预测，但该投行现在预计官方失业率将在2020年底达到9%(之前为9.5%)，并在2021年底进一步下降2%至7%。

大摩对经济复苏持谨慎态度

无独有偶，摩根士丹利也表达了对美国经济强劲反弹的谨慎态度。该投行首席股票策略师迈克尔•威尔逊（Michael Wilson）指出，从我们对投资者头寸的分析以及与客户的交谈来看，机构投资者的情绪顶多是中性的，而散户投资者则完全保持谨慎。这种情绪反映了这样一个事实，即我们仍然处于卫生事件危机和不确定性事件周期之中。大摩认为，在新的经济周期和牛市开始之际，这种“不相信”是正常的。

大摩表示，除了卫生事件及11月美国内部事件的不确定性以外，目前经济面临的最大风险仍出在财政政策。尽管美国自3月底以来采取一系列货币及财政刺激措施，但财政刺激方案目前仍未确定延期。大摩认为，经济复苏才刚出现端倪，目前尚需政策支持才能维持在复苏轨道。尽管大摩仍乐观地认为，美国政府将在今年拿出进一步刺激方案，但可能需要本月市场出现波动，才能让该方案超过预期。

自3月底以来，美股三大指数一路反弹，纳斯达克指数更是屡创新高，在7月2日达到10310.36的历史高点。尽管美股被当做经济的先行指标，但3月以来市场无视疲软的经济数据强势反弹，也意味着对经济复苏已有所消化。如果美国经济在卫生事件抬头中后继乏力，叠加秋季美国内部的不确定性事件，或许会对市场反弹造成打压。

(编辑：李国坚)