天风证券：市场交易量大幅提升 继续看好中资券商后续估值提升

本文来源微信公众号“新锐视角看金融”，作者天风非银团队。文内推荐券商个股除中信建投外，其余均为A股。

投资要点：37家上市券商6月单月净利润环比+133%，可比口径34家券商单月净利润同比+68%，1-6月累计净利润同比+24%。业绩环比上涨归因于市场活跃度提升、股指上涨带动自营业绩改善、股权承销规模扩大等。当前市场交易量、两融余额等关键指标已得到大幅提升，且券商具有“自我加速强化”的特征，我们继续看好券商后续估值提升，头部券商推荐中信建投H（06066）、中信证券（06030），弹性标的建议关注中银证券、中国银河（06881）。

37家券商单月业绩环比+133%，可比口径34家券商单月业绩同比+68%。头部券商中，中信建投、华泰证券（06886）净利润同比表现较强。

截至7月8日，我们统计范围内的37家上市券商公布6月业绩，实现净利润125亿元，环比+133%，可比口径34家券商单月净利润同比+68%。2020年6月业绩环比大幅上涨，主要系市场活跃度提升、股指上涨带动自营业绩改善、股权承销规模扩大等。自营投资方面，6月主要股指均明显上涨。经纪业务方面，6月沪深两市日均成交额7228亿元，环比上涨16%。投行业务方面，6月IPO规模环比增加63%、再融资规模环比增加24%、债券承销规模环比增加2%。

6月头部券商中，除海通证券外同比均有不同程度上涨，中信建投、华泰证券净利润同比表现较强。中信建投、华泰证券、招商证券（06099）、中信证券、广发证券（01776）、国泰君安（02611）、海通证券（06837）单月净利润同比+122%、+110%、+65%、+41%、+34%、+26%、-20%;

1-6月累计净利润同比+87%、+36%、+36%、+37%、+15%、-5%、-4%。

6月主要股指显著上涨，IPO和再融资承销规模大幅上升。

沪深两市成交金额维持高位，6月沪深两市日均成交额7228亿元，环比+16%。截至2020年6月底，沪深两市日均成交额7580亿元，同比+24%。2)截至2020年7月8日，两融余额为12418亿元，两融日均余额为10835亿元，较19年全年日均余额增加19%。6月，IPO、再融资规模分别为261亿元和904亿元，分别环比+63%和+24%。6月债券承销金额为6478亿元，环比+2%。3)2020年6月，上证综指上涨4.64%，深证成指上涨11.69%，沪深300指数上涨7.68%。

投资建议：加快发展资本市场是金融政策的重点，“增强市场活跃度”、“鼓励中长期资金入市”或是后续政策的两大方向。当前市场交易量、两融余额等关键指标已得到大幅提升，且券商具有“自我加速强化”的特征，看好券商后续估值提升。头部券商推荐中信建投H、中信证券、国泰君安、华泰证券，弹性标的建议关注中银证券、中国银河。

风险提示：市场低迷导致业绩下滑，政策落地不及预期，信用风险

(编辑：刘瑞)