美图IPO估值超400亿 到底值不值？

万众瞩目的美图软件开发商美图公司上周已通过港交所上市聆讯，本周开始进行预路演。智通财经获悉，其保荐人之一招商证券发表报告称，按现金流量贴现法计算，美图公司估值在47.1至66.87亿美元之间(约367.38-521.59亿港元)，折合2018年度企业价值对收入为3至4.5倍。

招商证券称，据其贴现现金流估值的55.8亿美元(约435.24亿港元)计算，美图公司2018年企业价值对收入为3.7倍，比行业平均低9%。关于市值对月活跃用户数，招商证券称，美图公司为10.6至15美元，大幅低于微博的36.1美元，陌陌的60.1美元及 YY 的18.2美元。

招商证券预计美图2018年扭亏为盈

虽然美图软件备受欢迎，但也不可抹去其过去几年的亏损业绩。其2014年度经调整净亏损1.12亿元人民币，2015年度则亏损扩大至7.1亿元人民币。但招商证券预期，美图公司2016年度的亏损会收窄至6.99亿元人民币，2017年度会进一步收窄至3.42亿元人民币，2018年度将获利15.45亿元人民币，届时股本回报率会由以往的负数变为正24%，资产回报率则由负变为正21%。

招商证券预计美图2018年会扭亏为盈，主要因为其专注“美丽的社交”生态系统进一步变现，该行预期，美图公司的收入在2018年会升至88.9亿元人民币，按年大增1.57倍;该行并预计，美图公司将于2017年度上半年推出B2C 电子商务平台，将用户转化成买家，将虚拟美感导向线下购物，预计2017及2018年的电商收入达1.99亿元人民币及9.59亿元人民币，占营收6%及11%。

美图应用月活跃用户总数约4.46亿

智通财经了解到，美图公司成立于2008年10月，围绕着“美”创造了美图秀秀、美颜相机、BeautyPlus(美颜相机海外版)、潮自拍、美妆相机、美拍、美图手机等一系列软硬件产品，不仅让用户轻松实现影像变美，也使自拍文化深入人心。

截至今年6月30日，美图的影像及社区应用矩阵已在全球11亿个独立设备上激活;美图应用月活跃用户总数约为4.46亿，同比增长81.0%。2016年6月，美图的核心影像应用产生约56亿张照片，根据艾瑞咨询报告，在中国主流社交网络上传的照片中，有约53.5%的照片经过了美图应用的处理。

另外根据App Annie的统计，以下载量计，美图已在2014年6月至2016年6月间屡次与阿里巴巴、苹果、百度、脸书、谷歌、微软及腾讯等全球互联网巨头一起跻身全球前八位iOS非游戏应用开发商之列。

海外用户总数超3.7亿

除了一系列美颜软件外，美图于2013年推出专为自拍设计的美图手机，这也是美图实现变现的首个重大举措。截至2016年6月30日，美图已经售出超过98万台美图手机，并在中国、香港、澳门及台湾拥有七家分销商，在中国有七家零售商。

此外美图还积极进行海外扩展。2014年6月，美图设立了专门的团队负责国际扩展业务。截至2016年6月30日，美图的海外用户总数超过3.7亿，占美图用户总数的约19.2%，美图在25个海外国家及地区各拥有超过100万总用户。

美图在印度、印尼、日本、马来西亚、韩国、台湾、泰国、美国及越南等9个国家与地区各拥有超过1000万总用户。在巴西、香港、印度、印尼、日本、新加坡及美国7个国家及地区共设立8个海外办事处。

在专利方面，美图已经开发出一系列专有技术，目前已注册超过100项专利，并持有94款软件程序的著作权。

美拍用户使用时长增至31.5分钟

目前美图拥有六款核心应用，包括核心影像应用美图秀秀、美颜相机、BeautyPlus(美颜相机海外版)、潮自拍及美妆相机以及视频与直播社区应用美拍。

截至2016年6月，其各核心产品月活数据分别为美拍1.41亿;美图秀秀1.03亿;美颜相机1.13亿;BeautyPlus3600万;潮自拍2400万;美妆相机1700万。

值得注意的是，美拍应用的用户每天在美拍上花费的时间，由2014年5月美拍首次推出时的12.9分钟增加至2016年6月的31.5分钟。截至2016年6月，美拍用户已上传超过4.3亿个主题多样的视频。

此外，2016年6月，美拍的月点赞数达34亿次，互动次数达到2.1亿次，美拍视频被美拍应用以外的用户观看次数超过4.60亿次。