TCL电子(01070)获大行看好：产业链竞争力强，收购TCL通讯为AI x IoT 战略关键步伐

智通财经APP获悉，中国银河国际和中金公司先后于7月9及7月10发布针对TCL电子(01070)研究报告，均表示对TCL电子发展前景看好。

据中国银河在研究报告，TCL电子在2019年的电视总销量同比增长11.9%至3200万台，TCL品牌的电视销量同比增长16.5%至2064万台。根据第三方统计，TCL电子是包括美国，澳大利亚，菲律宾，法国，巴西和泰国等海外市场的领头公司。

为应对行业变化，TCL电子在2020年6月29日宣布，公司将以15亿元人民币从TCL实业收购TCL通讯，并以25亿元人民币将其电视ODM业务出售给TCL实业。出售电视ODM业务后，TCL电子将专注于其品牌硬件和服务业务。

TCL通讯已售出2078万部手机设备(TCL和阿尔卡特两个品牌)，并为其用户提供互联网应用程序和服务。TCL通讯在美国市场排名第四，在美国销售手机的中国品牌中排名第一。

银河国际认为，这笔交易可能吸引市场关注TCL电子，因为公司正转变为拥有增值服务的多设备提供商，TCL电子在交易完成后将成为一家智能手机品牌的上市公司。

报告称，TCL电子的增值服务在2019年实现约5.5亿港元的收入，日活跃用户为1,480万人。TCL电子加强了研发和AI应用，以“AIxIoT”为核心战略，大力发展智能物联网领域，以增强用户的个性化体验，为所有主要产品添加创新功能。收购TCL通讯是公司基于AIxIoT战略发展业务的关键步伐之一。

银河国际还表示，市场未有充份意识到雷鸟网络科技的互联网业务潜力。TCL电子凭借更完整的产品组合，将受益于5G推出和市场采用新技术所产生的新应用。

银河国际预测，2020/2021年TCL电子收入将分别达到477.1亿元港元和536.78亿港元，对应市盈率9.46倍和7.59倍，对应市净率0.79倍和0.73倍。报告显示，TCL电子市场共识目标价为6.24港元，较7月10日4.47港元收盘价有39.6%潜在涨幅。

中金公司在研究报告中表示，2020第二季度，TCL全球彩电品牌销量581万台，同比增长32%;其中海外品牌销量419万台，同比增长40%;国内销量160万台，同比增长13%，公共卫生事件期间全球销售表现超出预期。

报告称，TCL在全球产业链优势明显。随着TCL彩电全球品牌业务发展，剥离ODM业务，有利于解决代工和品牌业务的资源博弈问题。公司置换入TCL通讯顺应市场发展趋势，预计3年后公司有机会问鼎彩电品牌业务销量全球第一。

中金公司认为，TCL电子互联网服务具有吸引力。智能电视经过8年的市场渗透，在城镇家庭已经普及。2019年，雷鸟营收、净利润5.46亿港币、1.75亿港币，年末累计激活用户数达4234万。2020年用户活跃度明显提升，2020年1-4月雷鸟营收同比增长67%。TCL欧美销量明显提升，欧美用户价值也开始体现，Google、Roku和TCL有密切合作。

在不考虑出售代工业务带来约19亿港币投资收益的前提下，维持TCL电子2020/2021年每股收益预测0.47/0.69港币;2020年净利润同比2019年经营性净利润增长5%(2019年雷鸟重估带来大额一次性收益)。维持跑赢行业评级，考虑公司二季度全球经营依然稳健，市场信心提升，上调目标价至5.70港币，对应2020/21年动态市盈率分别为12倍和8倍，较7月10日收盘价涨幅空间27.5%。