世纪华通(002602.SZ)“以退为进”让利腾讯(00700)，强强联合开创游戏精品化新格局

近年来，游戏行业的并购整合似乎并不鲜见，但让出心仪公司却需要莫大的魄力。

7月10日，在世纪华通(002602.SZ)宣布终止对乐游科技(01089)进行并购的同一时间，乐游和腾讯(00700)同步发出公告，乐游科技宣布公司控股股东郁国祥及公司与腾讯签订私有化独家协议，相关内容涉及乐游科技可能被收购及私有化。

一进一退之间，世纪华通和腾讯配合默契。

以退为进，深度绑定腾讯

4月30日，世纪华通发布公告称，公司以全资子公司点点互动为实施主体，拟并购对象港股上市游戏公司乐游科技，并与其签署了《合作备忘录》，支付8000万美元的诚意金。落子无悔，这项收购案最终以世纪华通的退出告终，换来腾讯加入战局。

图源：乐游科技公告

拥有多个国外3A游戏工作室和国际IP，乐游的“卖身路”上从不缺明星买家。乐游的底气在于，除了王牌游戏《Warframe》，乐游科技自研产品线包括《变形金刚》《文明online》等产品，同时，还与亚马逊游戏工作室合作研发基于《指环王》的游戏。高质量研发、重磅IP和海外业务着实让腾讯对这块“肥肉”始终难以割舍。

虽然已拥有多款高用户量的爆款,但腾讯依然对游戏市场不敢有任何懈怠。事实上，腾讯对将乐游科技纳入旗下已是筹谋已久，甚至早前对乐游有意的创梦天地、iDreamSky的身后，亦不乏腾讯的影子浮现。而此次世纪华通的退出，使得腾讯在竞购乐游科技上，由幕后站到了台前。

曾几何时的游戏领域，盛大和腾讯是市场竞争的有力对手，而现在的世纪华通和腾讯，是关系紧密的强强联合。在“A股游戏一哥”和“港股游戏一哥”的因缘际会中，除了有棋逢对手的畅快，当下更多的是“投之以木桃，报之以琼瑶”般的亲密合作。

2019年12月2日，世纪华通公告，全资子公司盛跃网络与腾讯“重新拟定”战略合作框架，腾讯将获得盛跃网络旗下盛趣游戏的未来数年的“独家优先代理权”，包括传奇、龙之谷、冒险岛等知名游戏IP。与腾讯深度合作，使得盛趣的老端游上线Wegame保证持续输出能力，大量优质端游IP仍待转手，背靠腾讯发行无忧。

智通财经APP了解到，新游《龙之谷2》恰巧于前不久的7月9日上线，由盛趣研发、腾讯发行，重磅IP叠加创新玩法，使该游戏不出意外的空降iOS免费榜榜首，并即将跻身畅销榜前十，首日流水表现出色。七麦数据显示，截至7月12日，《龙之谷2》依然延续着非常好的趋势。由公司多款端游IP生命周期经久不衰来看，核心玩家游戏粘性较高，付费意愿比较强烈，新游上线有望为其下半年的游戏业务收入带来新的增量。

图源：七麦数据

除了刚上线新游成绩亮眼，目前世纪华通的游戏储备十分丰富，拥有《庆余年》、《传奇天下》、《代号：远征》、《彩虹联萌》、《小森生活》、《饥荒》等数款移动游戏正在研发过程中，涵盖MMORPG、ARPG、放置经营、养成、卡牌等多种品类。自研强者和发行强者携手，游戏精品化格局隐现，爆款潜力无限。

因此，此次放弃对乐游的并购，世纪华通换来的是与腾讯未来更好的合作，在再次深度绑定腾讯的同时，为未来储备游戏借助腾讯渠道优势而腾飞打下坚实的基础，“以退为进”实为一则妙棋。

除了游戏业务上的合作，今年以来，世纪华通和腾讯的关系也更加紧密起来。

6月15日，世纪华通拟发行可转债不超过57亿元，计划其中40亿元用于收购上海珑睿10%股权及向其增资31亿元。若上述计划实施成功，世纪华通预计将持有上海珑睿55.92%的股权，上海珑睿将成为公司的控股子公司。

而上海珑睿的竞拍土地将用于腾讯长三角AI超算中心及数据中心综合体一期项目，该项目属于腾讯近日宣布的5000亿“新基建”计划一部分，计划共包括一个中心(腾讯长三角人工智能超算中心)、两个世界顶尖实验室(优图实验室、科恩实验室)和一个产业基地(云启基地)。

此次收购加强了世纪华通与腾讯的战略合作，并深入布局IDC产业。整体来看，既有利于为其在云游戏全产业链的发力，更对计算力、数据可靠性、安全性均有不同程度的提升。

优质基本面，明星股东加持

2020是“宅经济”盛行之年，A股的游戏板块终于告别版号受限的负面影响，否极泰来。

IDC报告显示，2020年，由于用户数量和平均用户支出的增加，移动游戏将进一步扩大全球领先优势，其用户支出可达到PC/Mac游戏的2.8倍以及家用主机游戏的3.1倍，未来全球移动游戏市场依然十分广阔。

从跨行并购伊始，到收购点点、重组盛跃网络(即盛趣游戏运营实体)，近年来世纪华通以最受瞩目的资本动作迅速切入游戏市场，并为其奠定了在海内外游戏市场的地位。伴随而来的还有业绩的爆发——受盛跃网络并表带动，公司2019年实现营收146.9亿元，同比增长17.3%，扣非归母净利润20.13亿元，同比增长155.39%。其中，公司游戏业务实现营收121.46亿元，较上年同比增长23.91%，营收占比为82.69%，表现十分亮眼。

值得注意的是，受到公共卫生事件影响，公司今年一季度表现优秀，将带动全年业绩增长。其中实现营业收入38.04亿元，同比增长11.03%，环比增长1.30%，归母净利润8.04亿元，同比增长257.57%，环比增长14.69%。完成并表后，世纪华通现已成为A股中归母净利润最高的游戏公司。

图：A 股游戏公司归母净利润对比

基于有良好的业绩打底，世纪华通也随之起飞，年初至今，公司股价已累涨接近60%，即便时间步入下半年，热度仍然居高不下。资本市场对其青睐有加，甚至被高毅资产的明星基金经理冯柳重仓且持续加码。

短期来看，公司主流产品中，中重度MMORPG品类较多，卫生事件带来的核心用户增长在养成游戏的认可及形成娱乐习惯后不易流失，实属股价催化利好。中长期来看，在相继整合游戏出海龙头点点互动和“研运一体”的国内游戏龙头盛趣后，公司已成功转型，游戏业务快速发展，享受行业红利和估值溢价的情况下，成长性确定且空间可观，后续有望继续迎接“戴维斯双击”，发展充满想象力。