股价单月飙涨135%的背后，汇付天下（01806）SaaS服务持续高增长

即使公共卫生事件的爆发让支付行业面临多重挑战，但机构对于汇付天下(01806)的看好仍络绎不绝。

2020年以来，天风证券、第一上海、中泰证券、大华继显、小摩、海通国际、Jefferies、华兴资本等相继发布报告表示看好汇付天下未来发展。而进入6月份以后，汇付天下股价开始大幅上涨，不到一个月的时间内，从低点的1.68港元每股最高涨至3.95港元，涨幅高达135%。

机构看好与股价大涨的背后，是因为汇付受益于公共卫生事件下企业数字化的加速转型。事实上，汇付是支付行业中率先启动SaaS业务布局的企业，其依托“支付+SaaS”的双引擎战略，在新一轮的支付产业转型升级中取得明显成果。2019年时，汇付的SaaS服务收入为5.19亿元，同比增长超10倍。

展望未来，公共卫生事件虽对支付行业造成了暂时性的冲击，但在线上化以及降本增效需求的支撑下，企业数字化转型加速已是大势所趋。鉴于汇付天下SaaS业务的高速发展以及公司对研发的持续投入，其在支付产业的数字化转型中将收获更大市场份额。

“黑天鹅”下的机遇与挑战

从行业发展而言，移动支付的交易规模增速虽连续两年下降，但整体规模仍稳步增长。据易观数据显示，2019年第四季度时，移动支付的交易规模为56.18万亿人民币，同比增长8.27%，行业稳步增长。

图：数据来源于易观

但进入2020年后，公共卫生事件的爆发对中小企业造成了直接冲击，从而影响了移动支付行业的正常发展。据联合国开发计划署相关数据显示，近四成的企业上半年营收降幅预计在10%-50%之间，市场需求下滑、资金短缺是中小微企业面临的主要挑战。

面对如此“黑天鹅”，汇付天下的业务经营自然也受到了一定影响。根据最新发布的公司盈利预警公告显示，预计2020年上半年时，该公司经调整净利润8000万元-9000万元人民币，同比下降约41%-48%。

当然，公共卫生事件带来冲击挑战的同时，也带来了新的机遇，即企业数字化转型明显加速。一方面，消费者的消费模式由线下向线上转移，从需求端推动了线下商户进行数字化转型;另一方面，线下商户经营环境恶化，降本增效需求高涨，迫使商户从供给端向线上转型。在企业数字化加速转型的行业背景下，汇付的SaaS服务从中受益并维持高速发展。

SaaS服务收入同比增长超10倍

事实上，从2018年开始，汇付天下就开始与行业SaaS机构建立起密切合作，携手SaaS，拥抱智慧商业已成为汇付天下的主要发展方向。将“SaaS+支付”的双引擎战略打造为支付行业发展的新突破点，通过对商业模式的重构，更好的赋能中小企业，实现共享数字化红利是汇付天下实现SaaS业务快速发展的重要途径。

而在2019年时，为了加速向SaaS服务向市场渗透，汇付强化了“支付+SaaS”的数字化解决方案，助推SaaS由信息和产品服务商升级为交易服务商。同时，汇付推出轻量化产品Adapay使客户的对接时效从数周大幅缩短至3天，让80%的客户实现自助化运营服务。

通过一系列的布局之后，汇付的SaaS服务发展取得明显发展，这主要体现在三个方面，其一，覆盖领域扩张，合作企业增加。2019年时，汇付天下与垂直电商、汽车、物流、医疗、健康、供应链、人力酬薪、财税、保险、基金等行业中的近万家企业达成合作，这其中便包括了圆通、找钢网、泰康等行业内的知名企业。

其二，实现了对航旅行业的深度渗透和赋能。据数据显示，汇付天下已覆盖国内80%的航空公司，对在线旅游头部平台的覆盖率则为90%，票务代理市场的覆盖率则高达95%。

其三，SaaS合作机构数量快速增加。公告显示，公司紧密围绕垂直行业的数字化场景需求，积极实践在线营销、直播推广等各项销售渠道。在新零售、教育、医美等行业推出自研SaaS产品，截至2020年上半年累计合作SaaS服务商已超450家。通过与SaaS机构的合作，汇付将支付、账户、钱包、营销、运营、金融科技、金融增值服务等能力面向零售、健康、教育、餐饮等行业全面输出。

当然，业绩才是SaaS业务发展质量的最好佐证。智通财经APP发现，2019年时，汇付天下的SaaS服务收入为5.19亿元，同比增长超10倍，2020年上半年，公司SaaS业务交易量同比增长约45%。由此可见，SaaS服务已成为汇付天下的业绩新增长点。

公司面向在线及线下的中小商户推出聚合支付产品和数字化营销及管理解决方案，聚合支付品牌“汇来米”日均交易笔数月复合增长率超150%，通过一个季度的发展已突破百万笔。

为最大程度的抓住行业发展机遇，汇付表示在2020年将大力推广在线营销等数字化运营工具，以小程序开发助力商户获取私域流量红利，并向社交电商、产业链SaaS、新B2B平台等新型场景输出API化的解决方案。

研发投入四年复合增长近40%

值得注意的是，在看到公共卫生事件给移动支付行业带来新机遇的同时，也应认识到该事件所造成冲击的暂时性，可控性，随着国内复工复产的持续推进，移动支付行业的经营环境已明显改善。

而从长期来看，第三方支付企业服务仍存在巨大的发展潜力，这主要表现在以下两个方面：其一，大量的中小微企业有强烈数字化转型需求。据国家市场管理监督总局数据显示，2019年末，我国企业数量为3858.3万户，其中的小微企业近3000万户，占据市场企业规模主体。而小微企业的数字化经营水平相对较低，存在大量的潜在企业服务需求。

图：数据来源于易观

其二，跨境支付仍处于发展机遇期，长期看发展向好。随着跨境电商、出境游、留学需求的旺盛以及中国与一带一路沿线国家经济合作领域的扩大，跨境支付需求有望持续增长。公共卫生事件的爆发虽然对该等需求有所抑制，但在环境有所改善后，需求将迎来快速反弹。

由此可见，第三方支付企业服务仍是极具潜力的赛道。为保持在行业中的竞争优势，汇付天下于2019年加大了研发投入，其研发开支从2018年的2.32亿人民币增至3.05亿元，同比增长31.47%。

事实上，汇付天下是一家由研发驱动的公司。智通财经APP发现，2015年时，该公司的研发开支不到8000万元，但至2019年时已升至3.05亿人民币，年复合增速高达近40%。正是因为对研发的持续高投入，汇付在竞争剧烈的移动支付行业撕开了一道口子，并以“支付+SaaS”的模式在产业变革时实现了快速发展。

在最新发布的公告中，汇付指出，2020年上半年，公司持续加大对研发和基础设施的投入，全面推进云原生技术研发，通过各项先进的数字化工具持续提升研发效能，在前端技术研发实践中已取得实质性突破，已全面应用于公司的业务场景，并具备商用化推广的基础。

随着研发开支的持续投入，汇付的领先优势有望继续保持。