美国大选临近，美元将走向何方？

本文源自微信公众号“中信证券研究”。

7月以来美元指数再度下行，截至目前相较上月末已下降约1.4%。对于美国而言，美国大选无疑是美国年内最为重要的政治事件，而随着时间进入下半年，美国大选走势对于美元指数影响的重要性正在逐渐上升。如何看待当前的美国大选局势?大选又将对美元指数造成怎样的影响?本文将对以上问题给出我们的观点与看法。

下半年美元指数的影响因素有哪些：

从近期的美元指数走势情况来看，进入下半年，在经历了6月份近一个月的震荡偏强的走势之后，7月份美元指数再度进入下行轨道。对于近期美元走弱的现象，我们认为主要来自全球避险情绪消退、美国本土卫生事件加剧带来的基本面担忧以及乐观预期下欧元走强三方面因素的影响。而对于后续美元指数的走势方面，我们认为除了上述三个我们提到的近期影响因素以外，还由于今年处于大选年，进入下半年美国大选的走势也是影响美元指数的重要因素。

两个维度观察美国大选：

从横向的角度来看，首先现阶段有关防卫生事件与保经济的优先次序仍旧是两党之间博弈的重点，共和党迫于经济和大选压力强推复工，因此相较之下红州和摇摆州卫生事件平台期后快速增加，而对卫生事件应对的不满也使得特朗普与拜登之间目前的民调支持率差距继续拉大。在2016年的大选当中，摇摆州的支持是特朗普赢得大选的重要因素。而从当前形势来看，随着摇摆州的卫生事件反弹，民主党候选人拜登在摇摆州的优势正在逐渐扩大。

从纵向的角度来看，回顾过往美国总统谋求连任的经历，我们可以发现在总统第一届任期内，特别是在大选年的经济状况往往直接影响其连任结果，在大选年受到卫生事件冲击的背景下，特朗普谋求连任的难度也有所增加。

大选对美元指数的影响：

进入下半年市场对于美国大选不确定性的担忧将有所增加，从横向和纵向的分析来看，现任总统特朗普在谋求连任方面具有较大的难度，而若拜登成功当选，其与共和党执政理念上的差异或将使得美国政策面临连续性问题，在一定程度上使得美元指数承压。而对于美股而言，若拜登上台对于减税等政策的调整或不利于美国股市。但无论二人谁最终当选，都不会允许美国基本面和资本市场出现大幅波动，因此美元和美股的下行压力或较为有限。

对于人民币汇率走势而言，随着大选时点的逐渐临近，大选给美元指数带来的压力或将导致人民币汇率有所加强。但从国际关系的角度来看，近期两党对华表态均偏强势，国际关系的不确定性或使得人民币汇率走势面临一定的波动性。

债市策略：

7月以来美元指数再度进入下行轨道当中，对于下半年的美元指数走势，我们认为进入下半年美国大选的走势也是影响美元指数的重要因素。从横向和纵向两个维度分析当前的美国大选局势，特朗普与拜登之间目前的民调支持率差距继续拉大，特朗普谋求连任的难度也有所增加。进入下半年市场对于美国大选不确定性的担忧将有所增加，在目前拜登支持率领先的背景下，美元和美股的表现或将承受压力，但压力或较为有限。

而对于人民币汇率而言，大选给美元指数带来的压力或将导致人民币汇率有所加强。但从国际关系的角度来看，近期两党对华表态均偏强势，国际关系的不确定性或使得人民币汇率走势面临一定的波动性。

(编辑：宇硕)