特斯拉(TSLA.US)连续第四个季度实现盈利，做空特斯拉又成了笑话？

对做空者大肆嘲讽的马斯克，最近可以说得上春风得意，他无疑是特斯拉市值疯涨的最大受益者之一，在5月份成功解锁了第一笔期权奖励，价值近8亿美元，另据7月22日消息，马斯克在仅两个月后又解锁了第二笔期权，价值21亿美元。

7月21日，马斯克在福布斯实时富豪榜上的排名再进一步，超越股神巴菲特及微软前CEO史蒂夫·鲍尔默，成为全球第5大富豪。在Q2财报发出后，7月22日盘后特斯拉股价上涨4.06%，总市值将再次冲破3000亿美元关卡。

面对这样的特斯拉与马斯克，做空者们真的看走眼了吗?

在全球充满高度不确定性的大环境中，特斯拉在第二季度依旧表现出了稳健的增长及盈利能力。

营收方面，特斯拉第二季度实现营业收入60.36亿美元，同比下滑5%，环比上涨1%。其中，整车销售收入为49.11亿美元，在收入规模、占比方面同比、环比都未出现明显变化。在公共卫生事件期间全球车市大疲软的背景下，特斯拉维持了一贯的营收水平，已经印证了其较强的抗风险能力。

营收的稳定主要得益于特斯拉在三月份启动交付的Model Y及Model 3交付量的持续扩大，二季度，两系列车型的交付量共为80277辆，同比、环比分别表现出3%、5%的上涨，这也推动了特斯拉交付总量环比3%的增长。

整车售价方面，3月份特斯拉的平均售价由一季度的5.52万美元下滑至5.40万美元，这主要是因为Model S、Model X两款高端车型的交付量占比略有下降，且Model 3在中国市场、Model Y在海外市场都采取了降价策略。

但特斯拉的整车销售收入并未出现下滑，毛利率甚至增长到了2018年Q4以来的最高点：二季度，特斯拉实现毛利润为12.67亿美元，整体毛利率达到21%。毛利上涨一定程度上说明了特斯拉以降价手段扩大销量的策略是有其可行性的。

交付规模稳定，但特斯拉的生产规模明显受到了来自公共卫生事件的冲击，二季度，特斯拉生产总量为82272辆，环比下降20%，同比下降5%。其中，Model S、Model Y的生产数量下滑幅度超过50%。

不过，从存货周转天数看，特斯拉现阶段的库存量充足，二季度生产规模的下滑暂时不会对特斯拉的交付产生影响。

费用方面，特斯拉在公共卫生事件期间进一步压缩了研发费用，连续两个季度研发费用都出现环比下降，但销售管理费用出现了2%的同比上升。经营费用率处于近一年中的较高水平，并未在公共卫生事件期间严格控制成本。

得益于稳健的交付量增长，即使没有严格控制成本，特斯拉依旧在第二季度实现了盈利，这已经是特斯拉连续第四个季度实现盈利，且盈利能力较前三个季度继续增强。

二季度，特斯拉实现归属于普通股东的净利润(non-GAAP)为4.51亿美元，对应的净利润率为7.5%。此前三个季度，特斯拉归属于普通股东的净利润率(non-GAAP)分别为5.4%、5.2%、3.8%。

总的来说，在外界诸多不利因素的影响下，特斯拉二季度整体业绩水平维持稳定，盈利能力进一步精进。连续四个季度实现盈利的成绩，已经能够宣告特斯拉摆脱造车业务前期亏损，进入持续盈利阶段。

特斯拉市值一路高歌猛进，并非毫无缘由。

从国内市场来看，特斯拉目前正处于领先地位，与这位“老大哥”相比，诞生仅六年的国产新势力们都稍显稚嫩，交付规模与盈利水平还有较大差距，市场对几家车企的期待值也不可同日而语：目前唯一一家已正式在美股挂牌的造车新势力蔚来(NIO.US)市值约为140亿美元，特斯拉市值是其20倍。

交付量方面，蔚来在第二季度共交付10,331辆汽车，同比增长190.8%，首次实现单季销售量破万，这也是国产造车新势力迄今为止最好的单季度交付数据，但与特斯拉本季度9万辆的交付量相比，还有很大差距。

盈利能力方面，造车新势力从诞生伊始就从未摆脱过“烧钱”的标签，在2020年Q1，蔚来non-GAAP下净亏损为16.6亿元，净亏损率为120.9%，毛利率为-12.9%，盈利能力未见明显提升。而特斯拉已经进入了稳定的盈利阶段。

此外，在第二季度，已经实现盈利的特斯拉，正通过降价的手段强硬地抢夺中国市场，试图进一步巩固优势，这对仍需要靠融资过日子的国产新势力们造成了不小的冲击。

今年4月份，随着国内新能源补贴新政出台，特斯拉将Model 3标准续航版价格降至27万元左右，进一步蚕食车型定价普遍在30万元左右的国产新势力的生存空间。

同时，上海超级工厂二期项目的推进，让国产Model Y的脚步越来越近，特斯拉全球副总裁陶琳表示，上海超级工厂二期预计将在今年年底建成，并在明年一季度实现国产Model Y的量产。国产化后，Model Y在国内市场有了更多的降价空间，在七月初，特斯拉就已宣布将Model Y在海外市场的价格下调3000美元。目前，特斯拉Model Y的海外官方起售价为49990美元，较最初的发售价下调了近6%。

如今，特斯拉与宁德时代牵手，也为特斯拉在国内市场再降价提供了可能。今年5月份，宁德时代在业绩说明会上透露可能在今年下半年对特斯拉供货，为后者提供动力电池产品。动力电池作为电动车三大件(电池、电机、电控)之一，是电动车成本居高不下的主要原因，特斯拉电池“国产化”之后，整车造价将会进一步得到压缩。

品牌优势与价格优势叠加后，特斯拉化身凶猛鲶鱼，对国产新能源车步步紧逼。蔚来创始人李斌曾回应特斯拉降价的举动，称这有点残忍，但竞争充满乐趣。

李斌并不是在强颜欢笑，特斯拉鲶鱼在搅动国产新势力生存环境的同时，也激活了新势力们的求生能力。在特斯拉保持增长的第二季度，国产新势力们也在成长。

被资本冷落了许久的新造车势力，在经过首轮淘汰赛之后，杀出重围的头部企业在融资方面依然还有牌可打：

1)蔚来在今年四月拿到合肥建投等投资者的70亿融资之后，近日又获得了中国建设银行安徽分行等六家银行提供的104亿元综合授信;

2)理想在6月初完成了美团领投的5.5亿美元D轮融资，并在7月11日凌晨向纳斯达克递交招股书;

3)小鹏在7月20日宣布完成C+轮近5亿美元融资，同时也被传出赴美IPO已进入倒计时。

此外，一直以来被视为新造车企业最大原罪的亏损问题，也出现了向好的苗头。根据理想招股书，理想在今年第一季度已经实现了毛利转正，这主要是得益于理想采用的独特技术方案，其制造的增程式电动车制造成本低于纯电动车。而纯电动车制造商蔚来，也透露出了第二季度毛利将由负转正的信号，并称毛利率将超过5%，整车毛利率将超过3%，预计2020年底，整车毛利率可达到两位数。

虽然目前看来，国产新势力们在交付规模、盈利水平等方面与特斯拉还有差距，但在获得资本支持并逐渐实现自我造血之后，新势力们已经拥有了与特斯拉展开持久战的能力，至少在中国市场，特斯拉并非安枕无忧。

对于特斯拉而言，更大的挑战在于海外市场短期内还难以从疫情影响中恢复。