金价何时会回头？

本文来源“见闻VIP”，作者张家伟。

黄金期货已连涨七周，现货黄金则持续向历史最高点迈进，丝毫不给观望者机会。

黄金价格持续上扬，近日凶猛的涨势毫无回头的迹象。

黄金期货已连续第六日上涨，COMEX 8月黄金期货周五收涨0.4%至1897.50美元/盎司，创1984年11月份有数据记录以来的最高收盘位。

本周黄金期货累计上涨4.8%，累计涨幅远超上周的0.5%，为连续第七周上涨。

现货黄金在周五美股盘前一举升破1900美元/盎司，再创2011年9月以来盘中新高。美股收盘时现货黄金报1901.15美元/盎司，日内涨0.72%。

黄金毫不回头的涨势，丝毫不给持续观望的投资者买入机会。对于踏空者来说，该后悔么？

通胀预期走高推升金价

资产价格之所以上涨，直接原因就是有资金进入不断买入。对于黄金来说，也是如此。

世界黄金协会数据显示，黄金市场在短时间内吸引了大量资金流入。以黄金ETF为例，一年前全球规模仅为1180亿美元，而现在已经几乎翻番至2150亿美元。

在过去一年时间里将近1000亿美元的资金流入里面，有大约200亿美元，也就是五分之一，是6月1日之后流入的。

今年上半年，流入黄金ETF的资金也达到400亿美元，创纪录新高，是去年同期的8倍。

资金之所以流入黄金市场，是因为投资者的看涨思维。而看涨黄金，通常又代表着市场存在对通胀走高的预期。

在2008年金融危机之后，面对全球利率的大幅走低，以及各国的大规模经济刺激政策，投资者普遍预期超级通胀近在眼前。

这种预期引发了黄金的一轮大涨，到2011年9月6日，金价盘中涨至历史最高位1923.70美元/盎司。

预期落空后的回调

金融危机后超级通胀预期令金价创出历史最高位，但当时这种预期在后来却并未成为现实。

在2011年与2012年，黄金经通胀调整后的实际收益率都是6%。但在2013年到2015年间，黄金经通胀调整后的实际收益率则是-38%。到2015年底，金价重新回到1050美元/盎司。

巴黎HEC商学院金融学教授Christophe Spaenjers表示，实际上黄金在对冲通胀上表现的相当差。自1980年以来，剔除通胀后金价的回报是-0.4%，同期美股回报是7.9%，美债回报是6.2%。

Spaenjers称，如果看经通胀调整后的价格，目前金价要回到1980年1月的历史最高点，还要上涨大约52%才行。

在这一波金价上涨背后，东北证券首席经济学家付鹏认为，同样是受到异常强劲的通胀预期推动。而这种预期接下来是否会落空，关键要看未来一个月的油价表现。

付鹏认为，如果原油在面临外围风险事件的同时再遭遇需求趋弱，全球Risk on 到off的切换就要密切留意了。

美元走弱也在支撑金价

目前强劲的通胀预期，在未来是否会被证伪，依然不得而知。不过另外一个因素，美元指数的下跌，也在实实在在支撑着金价。

黄金价格走势与美元指数走势相反，近日美元指数持续走低，尤其是欧盟方案敲定后，带动欧元对美元大涨，从而让美元指数快速下跌。

美元指数本周下跌超过1%，也是连续第五周下跌。从3月底高点算起，美元指数迄今累计跌逾8%。

利率上行成为最大风险

所有利好黄金的因素，都是在假设目前全球低利率环境不变的前提下。

有评论认为，这也意味着，曾经被视作对冲经济过热的黄金，如今倒被用于押注全球经济不会重回增长，央行利率不会重新走高。

但在渣打银行贵金属研究负责人Suki Cooper看来，这并非板上钉钉的事情。她称，金价面临的主要下行风险，就是利率可能不会长期保持低位，如果经济复苏意外强劲，就会推升利率，从而打击金价。

不过就目前来看，市场依然选择“及时行乐”，推动金价节节走高。

研究机构Insignia Consultants首席市场分析师Chintan Karnani甚至预计，黄金2000美元的关口也将“非常容易打破”。

作为普通投资者，如果要看好金价这一波行情，在花旗分析师Edward Morse看来，买入黄金ETF是获取金价上涨收益的最佳方式。

（编辑：陈秋达）