追加广西学校39%股权，新高教（02001）在下怎样的一盘棋？

智通财经APP了解到，新高教（02001）近日发布公告，公司拟追加收购广西学校39%的股权，收购代价为1.52亿元，估值3.897亿元，PE倍数为13.7倍。

新高教于2018年收购广西学校51%股权，代价为1.467亿元，估值2.87亿，PE倍数为15.6倍，生均收购成本3.4万元/学生。2019年1月份，广西学校完成收购并表，2019年，该学校学生总数10273名。

值得注意的是，相比于同行收购案例，该公司此次收购价格并不贵。

新高教此次追加收购广西学校的39%的股份，主要为看好学校前景，自2018年以较低的价格完成并购以来，新高教对学校进行整合和投后管理后，经营效益快速提升，管理学校的能力也受到股东认可，再收回余下股份的时候有较强的议价能力，以相比于同行更便宜的价格完成收购。

广西学校于2006年1月正式设立，并于同年正式招生，该学校设有7个二级学院，其中包括商学院、财会金融学院及信息技术学院等热门专业学院，开设37个高职专业，特色重点专业有学前教育艺术设计（坭兴陶艺术设计）及国际商务等。

广西学校国际化办学特色也颇为鲜明，教学质量也很优质，办学以来，学生屡在全国英语、泰语、外贸、艺术设计(坭兴陶)等竞赛中荣获特等奖、一等奖多项，且毕业生就业率一直保持在95%以上，与多家优质单位长期进行学生实习就业合作、“订单班”合作，并且与广西多家本科高校开展专升本合作。

于2018年收购广西学校后，新高教做了大量投后改善工作，如改善校园环境、实验实训设备、教室及宿舍等硬件条件，并采取整合教育资源，优化专业设置，进行人才激励等措施。期间加强了产融结合，与上汽通用及京东集团等76家优质单位进行学生实习就业合作，同时也加强校校合作，与桂林理工大学等11所本科高校合作，以提升教学水平。

广西学校业绩保持双位数成长水平，2019年实现营业收入同比增长22.4%，净利润同比增长40.9%。2019年，该学校就业率达96.1%，远高于行业水平。

此外，广西学校地理位置优越，位于广西钦州市，地处北部湾经济区港口城市，是“一带一路”南向通道陆海节点城市。该学校是当地唯一一所民办学校，也是当地最国际化的高等院校。广西高教毛入学率每年都在提升，但目前仍远低于全国水平，以2018年为例，广西毛入学率为39%，而全国为48.1%。

低毛入学率地区是新高教布局战略必要的条件之一，而广西学校受惠于地区优势，加上在该地的稀缺性，学生人数稳健增长，业绩持续双位数增长，盈利能力也持续提升。地区拥有较大发展空间，学校质量高，且通过投后管理，学校经营效益也明显提升，这也是新高教要追加收购学校39%的原因所在。

实际上，新高教每次收购学校，都会进行有效的投后管理工作，从多方面提升被收购学校的竞争优势，从而提升经营效益。

2020年6月，该公司公告已经提前收回新疆项目尾款，将于2020年冲回近2000万元人民币的拨备，新疆学校问题得到妥善解决，回款也将增厚公司利润。

综上来看，新高教要追加收购广西学校39%的股权，相比于同行收购案例，价格并不贵，且之前收购后做了有效的投后管理工作，学校经营效益明显提升，就业率领先同行，得到股东认可。广西学校基本面优质，地处位置优越，毛入学率持续提升且低于全国水平，仍有很大的发展空间。此次收购，有望增厚新高教股东的利润水平。