中金：看好慧择(HUIZ.US)销售端创新的未来价值

智通财经APP获悉，近日，中金发布保险科技深度研究报告，报告认为，尽管各类保险科技相关概念的公司大量涌现，但是真正有盈利前景的方向有限，有投资价值的公司十分稀缺。该行认为，从投资的角度看，销售端创新是保险科技最有价值的投资方向，基于这一模式的行业先行者慧择(HUIZ.US)为潜在投资标的之一。

报告提到，中国互联网保险规模未来10年预计将从千亿到万亿。2019年中国互联网保费已经达到2696亿人民币，按照25%的CAGR估计(过去10年CAGR83%)，未来10年内，预计中国互联网保险市场规模将达到2.5万亿人民币，相当于2019年中国保险行业保费的~58%。可以说，未来10年互联网保险的发展将再造半个保险市场。考虑到规模和较高的增长潜力，该行认为需关注保险科技行业的投资机会。

该行判断，随着中国保险潜在客户群体的急剧变化，互联网保险对于传统保险模式的替代是不可逆的。随着年轻、教育程度高、主动保障意识高、习惯在线消费的群体到达保险消费年龄段，互联网保险的目标客群正在快速扩张。以慧择客户画像为例：1)年轻一代，慧择的寿险和健康险的投保人的平均年龄为32岁;2)收入较好，慧择55.7%的客户来自高线级城市;3)教育程度较好;4)喜欢线上消费和投资;5)对价格比较敏感。

报告梳理了中国保险科技产业链的全景式图谱，并将其分为4个方向：1)销售端创新，即通过将互联网流量转化销售保单，替代传统的通过代理人或者其他中介渠道获客(典型公司包括慧择);2)产品创新，包括基于传统保险产品的改进(如百万医疗)和基于新场景的创新型产品(如网购退货运费险);3)中后台技术创新，即销售以外环节的线上化和技术应用，用以控制理赔成本、降低运营成本、提升用户体验、数据价值挖掘和变现;4)互助平台，是平行于商业保险的新模式。

该行认为，销售端创新是最有投资价值的方向。中国保险市场仍在发展的较早阶段，把保单卖出去仍是所有公司最核心的痛点，因此也是成本最高环节(赔付外最大的成本项)。2019年保险行业的销售成本高达5503亿人民币，规模接近行业利润总额的2倍。较大的销售成本和传统销售模式的低效率决定了销售端创新是空间最大也是最有可能持续盈利的方向。此外，由于销售端的创新本质上是销售成本改善，并不直接涉及承保保险业务，因此该业务的未来盈利并不直接受到保险风险、退保风险、投资风险的影响，盈利的确定性较高。其次，保险的销售端是一个充分竞争并且反应迅速的2C市场，真正有价值的销售创新模式很快可以得到验证，并迅速横向扩张。销售创新的商业模式和未来的盈利模式相对清晰，潜在投资标的包括基于新模式的保险中介平台(例如慧择)。

报告指出，慧择是最早进入互联网保险经纪领域的平台之一，已经具备较高的客户存量，较其他线上保险平台有一定先发优势。慧择保险于2018年开始实现盈利，2019年净利润同比增长411%。