美国实物黄金购买量创纪录，套利还是看空美元？

本文来自万得资讯。

8月3日，国际金价在1980美元/盎司一带徘徊，蓄势冲击2000美元大关。眼下，在美国大规模抗议活动持续升级之际，也是黄金多头开始狂欢的时刻。

但纽约黄金的期金交易却显现出异常，本周四Comex期金8月合约有327万盎司(约101.7吨)黄金被要求交割，这是1994年有记录以来的最高单日交割量。

通常来说，金融市场上每天交易数百亿美元的黄金，但是实际上只有很少一部分是实物交易，大家都倾向于基于合约的现金交易，对那些躺在伦敦、苏黎世和纽约金库中黄金，大家往往不感兴趣。

美国进口实物黄金激增

美国商务部公布的数据显示，今年5月，美国累计从全球进口了87.7亿美元的黄金，较去年同期增长1700%，创下了历史最高的水平。黄金取代电脑成为美国进口最大的商品。

Wind根据美国商务部公布的进口数据统计，今年1-5月，美国共进口了210亿美元的黄金，根据国际金价估算，约合400吨。在此之前，美国黄金的进口量在过去十年中仅有2个月超过20亿美元。据媒体报道，从整个第二季度来看，美国黄金进口比2016年全年还要多，而2016年是美国进口黄金最多的一年。

据新浪财经6月1日援引相关统计指出，自3月底以来，约有550吨黄金进入Comex(纽约金属交易所)的仓库库存，以目前的价格计算这些黄金价值300亿美元(约2141亿元人民币)，如果按照世界各国持有黄金的量来比较，短时间内涌入美国的黄金比欧洲央行持有的504.8吨还要多。

通常情况下，美国每个月从瑞士进口的黄金数量在1吨以下，主要黄金进口来源地是邻国墨西哥和加拿大，以及另一个矿业大国澳大利亚。可在市场发生紧急性扭曲的情况下，美国从瑞士的单月黄金进口量超过从其他三个国家进口的总和。这在很大程度上是由于瑞士是全球主要的贵金属贸易、库存和精炼中心，从那里才能一下出库大额符合全球交割标准的金条，而不会引起市场的大幅波动。

瑞士海关公布的数据显示，其4月份出口的黄金中有84.7%被运到了美国。形成对比的是，当月瑞士向印度运送了0.5吨黄金，向中国香港和内地运送的黄金数量几乎可以不计，而瑞士通常会向这些东方的目的地运送数十吨的黄金。黄金流向改道美国，而传统的从苏黎世到香港的黄金通道近乎枯竭。

三种假说

目前，还不知道美国进口如此多黄金的原因。对于可能的原因，市场给出了三种假说。

有一种套利假说：纽约黄金期货强劲的需求，纽约黄金期货价格与伦敦现货黄金价格之间的持续价差，以及交易者的套利。这背后是期金价格和现货黄金价格之间价差在起作用，3月期金和现货黄价格的价差一度拉大到约70 美元/盎司;目前这两者价差回到了约30美元的水平。套利者从价差中获利的方式是买入现货，卖出期货，将黄金空运到纽约，然后进行实物交割。这就是利润锁定的方式。但这种假说，解释不了纽约期金长期高于伦敦现货金的根本原因。

另一种避险说：市场认为，由于投资者对未来经济状况不确定性的担忧，黄金作为避险工具的需求正在提升，因此推高了美国本土黄金的需求。这种假说，与公共卫生事件在美国的爆发时点相契合，同时伴随美国证券市场的大幅下跌，避险需求确实较之以往要高。但这种假说较为笼统，究竟是谁在避险?为何没有选择持有金融合约，则无从解答。

美元贬值说：这种说法认为，美联储为刺激经济而推出的“无限量化宽松”政策导致了市场对美元价值的担忧，这导致投资者大量购买黄金的另一个原因。根据圣路易斯联储的数据，今年以来，美国的广义货币M2增速已经达到22%，创下了历史上的最高水平。美联储的这一政策已经对美元的信用产生了较为严重的不良影响。但这种说法，也无法回答，人们为何不愿意持有金融合约。

（编辑：张金亮）