雅宝(ALB.US)2020年Q2电话会议纪要：闲置部分银峰产能，锂的长期需求不会受到影响

本文来自 微信公众号“蓝迪兹研究Randiz”。

雅宝(ALB.US)2020年第二季度电话会议剪辑稿

公司介绍

早上好，大家。在今天的电话会议上，我将概述当前的环境，提供有关我们战略的最新信息，并重点介绍我们为提高业务可持续性而正在采取的一些行动。

昨天我们发布了第二季度财务报告，其中包括净收入8600万美元或每股0.80美元，调整后EBITDA为1.85亿美元，较去年同期下降29%。但是，我很高兴地说，这些结果处于我们先前展望的高端。由于锂和溴的性能好于预期。

我们的首要资本重点仍然是向股东派发股息，维持我们的投资级信用评级并维持我们的长期增长前景。为此，我们在本季度宣布了每股0.385美元的股息，与上一季度持平，比去年同期增长了5%。我们继续保持足够的财务灵活性，流动资金为15亿美元，我们先前宣布的节省成本的计划也在按计划进行。

在较高的层次上，雅宝的战略并未发生重大变化。我们将投资并发展我们的锂业务，并将通过来自更成熟业务的现金流为锂增长提供资金。从历史上看，我们一直积极管理我们的投资组合以创造股东价值，并将继续这样做。我们还将维持纪律处分资本的方法。

不同之处在于，COVID-19大流行将锂的增长至少推迟了一年，同时也影响了我们其他业务的短期现金流量。我们的回应是扩大和加快我们对运营纪律的关注，以不断提高绩效标准。

尤其是，卓越的制造工艺可始终致力于安全性，标准工作，持续改进以及在整个生产运营中应用微光原则，从而推动一流的成本管理和产品质量。

卓越的业务表现可为我们的客户提供非凡的价值和服务，并抓住有利可图的高价值机会，以量身定制价值主张并进行优化-优化业务流程和资源，从而面向客户以及后台。以及卓越的资本项目，可以通过使用标准可靠的设计，规范计划和流程管理来有效地管理需求能力。我们知道，获利与做正确的事情并不矛盾。我们希望两方面都做得很好，而我们的可持续发展框架就是我们的指南。

在人员和工作场所方面，我们将继续推进并促进整个组织的包容性和多样性。去年，我们增加了两名经验丰富的女性董事会成员，目前50%的董事代表性别和种族多样性，这扩大了我们可以利用的视角，经验和见解，可以使我们的组织受益。

最近在我们社区中发生的针对黑人公民的歧视和暴力事件提醒我们，我们需要更加努力地与种族主义作斗争。因此，我们引入了多管齐下的策略，以重新定位我们自下而上，自上而下的包容性和多样性工作。

当前的活动包括增加专门的高级包容性和多样性领导者，对领导者的无意识偏见培训以及将包容性和多样性纳入所有新员工的入职过程中。

我们还专注于负责任的自然资源管理，水管理是雅宝的重要可持续发展目标，并且要继续发展，我们必须有效管理水。

这方面的一个例子是，我们位于阿肯色州Magnolia的工厂是世界上最大的溴和溴化学基地之一，Magnolia将其作为人工沼泽用作独特的水处理设施。

我们正在积极与社区合作和参与。我们在智利撒拉特阿塔卡马(Salar de Atacama)的锂业务与当地社区紧密合作，以促进环境管理并促进社区的长期发展。我们与当地土著社区分享收入的一部分，而我们在该地区超过35%的员工是土著。

最后，我们的可持续发展商业模式有助于为所有股东创造长期价值。例如，我们催化剂业务收入的大约50%来自减少SOx和NOx排放量以生产更清洁的运输燃料的产品。

在2019年，使用我们的催化剂阻止了大约1000万吨的硫释放到环境中。在接下来的几周中，我们将发布更新的可持续发展报告，以提高透明度和有关这些主题以及其他重要主题的披露，正如我们在去年年底的投资者日所讨论的那样。

我们对我们在可持续发展方面取得的进展感到兴奋，但我们也认识到可持续发展本质上是一个长期的旅程。在2021年及以后，我们的重点将由设定可持续性绩效的基准转向目标设定和持续改进。

雅宝第二季度的净销售额为7.64亿美元，比去年同期下降约14%。减少的主要原因是，预计今年锂价格会下降，以及与COVID-19大流行有关的催化剂和溴的销量下降。

GAAP净收入为8600万美元，合稀释后每股0.80美元。本季度的非公认会计准则调整主要与重组费用有关，调整后的稀释后每股盈余为0.86美元。净收入下降的主要原因是净销售额下降，部分被成本和效率改进带来的超过3,000万美元的抵消所抵消，由于采取了这些节省成本的措施，公司和一般服务人员与一般事务与管理费用低于上年。

调整后的EBITDA为1.85亿美元，较上年同期下降29%，但处于我们在5月份给出的指导值的高端。如果您看一下幻灯片八，按业务部门划分的EBITDA桥梁，调整后的EBITDA比上年同期减少了7,700万美元，这反映了净销售额的下降，货运成本的增加和权益收益的下降，部分被成本节省计划所抵消。

锂调整后的EBITDA与上年同期相比下降了1500万美元(不包括货币)，价格下降了约14%，部分被节省成本的措施所抵消，较低的价格反映了先前商定的电池级合同价格优惠，以及较低的市场价格。经调整的EBITDA也受到Callison股权收入减少的影响，因为我们的合资伙伴在本季度减少了销量。

不计汇率因素，溴的调整后EBITDA下降了800万美元。下降的主要原因是与需求疲软有关的数量减少，但部分被成本节省和效率提高所抵消。

在Catalyst中，不计汇率因素，调整后EBITDA减少了4,400万美元。销量下降了22%，而价格仅下降了4%。较低的运输量主要反映了由于运输燃料消耗减少，高燃料库存和持续的出行限制导致的FCC体积下降。HPC数量下降的原因是订购模式正常，以及与较低的油价和减少的燃料需求有关的一些疲软。

催化剂结果也受到与库存估值和运费应计有关的期末错误净纠正1200万美元的影响。这些错误主要发生在我们的ERP系统实施后的2020年第一季度。

我们的公司和其他类别调整后的EBITDA增加了1500万美元，这是由于精细化学服务业绩的改善以及公司成本的降低。

本季度末，我们的流动性约为15亿美元，其中包括7.37亿美元的现金，10亿美元的左轮手枪余额中的5.5亿美元和其他可用信贷额度中的2.2亿美元。

我们的短期债务包括商业票据和延迟提取的定期贷款。我们还有2041年底到期的4.41亿美元优先票据。投资级市场对我们开放，我们预计将为这些债务到期再融资或结转。

我们正在进行Catalyst业务一部分的FCS和PCS资产剥离，但由于与COVID-19大流行相关的旅行限制，进展仍然缓慢。当我们恢复正常时，潜在买家仍然保持兴趣，并且这两项交易都是潜在的流动性事件。

转到第10张幻灯片，以获取有关我们的成本节约活动的最新信息(如上个季度所述)，鉴于当前的经济环境，我们正在执行经济不景气的手册，以保留现金。我们继续希望通过短期现金管理行动，每季度为公司节省约2500万至4000万美元。

这些短期节省的例子包括：由于COVID-19大流行而造成的旅行限制，对专业服务和顾问的利用有限以及积极管理我们的营运资金。

如前所述，我们两个最大的资本项目La Negra III和IV和Kemerton正在缓慢进行以保护资本。我们可以根据市场情况选择加速或停止这些项目。

在这一点上，我们继续预计2020年全年的资本支出在8.5亿美元至9.5亿美元之间，与我们之前的预期保持不变，比去年年底的原始预期下降15%。

我们还暂时减少一些产量，主要是为了应对近期需求疲软。在Catalysts中，我们已闲置了一条HPC生产线，而第二季度已闲置的FCC生产线现在已恢复运行。

在锂领域，我们计划闲置部分银峰和金山生产设备，以应对短期的供应需求失衡以及电池级渠道中过多的库存。我们仍然致力于这些设施的长期运营，目前计划在2021年初重新启动它们。

最后，我们加快的2020年可持续成本节约计划有望在今年实现5,000万美元至7,000万美元的成本削减，直到我们在2021年底之前实现至少1亿美元的运行成本节约为止。

例如，我们的锂团队已确定与卓越运营和供应链优化相关的每年节省1100万美元。我们在工厂利用精益原则来优化效率。

溴和催化剂两个项目的目标都是将年度直接材料成本总共降低近700万美元。我们正在检查所有即将签订的合同，以进一步节省成本。根据市场动态，这可能意味着使新的供应商合格，使供应多样化，或与更少的供应商合并支出以换取更好的定价。

在Corporate公司，我们的全球IT部门正在简化他们支持的软件应用程序数量，以降低成本并提高生产率，从而每年节省约400万美元。

让我们回到第11页的第三季度展望。基于当前的订单和降低成本的行动，我们预计2020年第三季度的调整后EBITDA将在1.4亿美元至1.9亿美元之间。

锂的2020年第三季度EBITDA预计将环比下降约10%至20%。我们继续看到2019年末商定的合同价格减让的影响以及较低的市场价格。预计第三季度业绩还将受到OEM汽车生产持续低迷，电池链库存增加以及玻璃和陶瓷市场需求减少的影响。

预计随着第三季度开始的COVID-19大流行相关影响，第三季度溴的EBITDA预计将基本持平。建筑等一些市场的稳定抵消了阻燃剂和钻井液等其他领域的持续疲软。

最终，催化剂第三季度的EBITDA预计将比去年下降约50%至60%。随着旅行的恢复和全球汽油库存的持续耗尽，下半年FCC需求有望部分恢复。相反，HPC业务预计将在下半年受到负面影响，因为炼油厂开始进行第一笔支出并将周转期推至2021年和2022年。

展望2020年第三季度以后，我们大多数企业的能见度仍然有限。我们将继续与客户和供应商保持密切联系，并在继续浏览不确定的环境时审查各种经济预测。

雅宝得益于广泛的最终用户市场中强大的业务地位。我们约四分之一的收入来自运输燃料，这些收入很大程度上与行驶里程或燃料消耗有关。美国行驶里程在3月份急剧下降，全国各地都有自家定单，此后有所回升，但仍远低于正常的夏季。美国能源情报署(EIA)的预测表明，美国行驶的里程数要到明年下半年才能恢复到2019年的水平。

电动汽车的销售是我们储能业务的主要推动力。我们着眼于各种汽车生产和销售预测，包括IHS市场预测。IHS预计2020年电动汽车产量将达到300万美元，比目前COVID之前的预测大幅下降，但比2019年增长约20%。

预计2021年的电动汽车产量为520万辆，也低于先前的预测，但与当前的电动汽车产量水平相比有了显着反弹。当然，最终，最重要的是消费者的行为和汽车销售，为此，我们也受到最近在全球范围内看到的支持电动汽车需求的绿色激励政策的鼓舞。

电子，化学合成和建筑等我们的许多最终市场均受到更广泛的消费者信心和全球GDP的驱动。所有地区的消费者情绪都在回升，但仍低于COVID之前的水平。

到2020年，国内生产总值的预测已稳定下来，但同比下降幅度却相当大。这些预测和领先指标有助于评估最终用途市场的前景，但是各种因素(包括订单滞后，库存变化和监管变化)可能导致我们自己的结果与潜在的市场状况有所不同。当然，继发的感染浪潮也可能导致需求下降。尽管如此，我们谨慎乐观地认为，如果不开始复苏，我们的许多最终用途市场至少会稳定下来。

众所周知，经济状况仍然充满挑战。雅宝是我们所有三个核心业务的行业领导者。我们相信这些业务的长期增长前景，但我们当前面临的挑战是应对这场危机。

同时，我们将专注于控制我们可以控制的东西。这首先意味着要努力确保我们的人民安全。这也意味着建立运营纪律，以提高成本和效率，以提供卓越的价值和服务，并优化我们的资本支出。我们对我们的战略仍然充满信心，我们将修改该战略的执行情况，以进一步使雅宝获得成功。

问答环节

Q

首先，您只是给出了时间延迟，可能还考虑了较低的固定成本吸收。锂电池EBITDA能否在第四季度环比上升?

A

这实际上取决于第四季度的销量环境。团队在降低成本方面做得很好。我预计除非需求开始进一步下降，否则目前不会在第四季度实现任何顺序的成本降低。但归根结底，取决于第四季度的增长，将取决于客户数量的增长情况。

Q

您是否对2021年锂价的走势有任何早期看法?

A

因此，这是一个不可思议的问题，它将取决于销量的正确性，因为销量回升且市场趋紧。但是我们知道这里有库存和供应链，需要一些额外的数量才能在价格上涨之前起作用。这就是我们所期待的变化。但这还为时过早。

Q

如果您描述当前库存动态的幅度，是否可以按地区和最终产品与原料进行细分?谢谢。

A

我会尽我所能，我不会-我不能给您您所要求的详细程度。但是我们肯定看到第二季度库存继续增加。这是因为众所周知，第二季度汽车服务已关闭。我们对工业部门的需求已经减弱，当这些汽车生产商重新营业时，我们以较低的利率营业。

因此，精炼锂产品的库存量比正常水平高出五个月以上。这几乎完全在电池通道中。我的意思是说工业中可能有一些库存，但是正在处理中，因此实际上是电池渠道。

今天的大多数电池行业都在亚洲，因此在地区上也将在亚洲，尽管其中一些库存也由供应商掌握，我们谈到了我们正在采取的通过闲置设施来减少部分库存的行动，但我们认为某些竞争对手的库存也可能过多。

所以那就是-很难说那可能在亚洲地区，那可能在他们的生产地点。但这就是我们现在的观点，很明显，我们在展望复苏的过程中正在密切注视，以至于随着需求的改善，峰值可能会逐渐下降。这个问题当然是在这一点上对需求改善的可见性。

Q

只需进行一次快速跟进，那么您能否量化减少产量的数量，大约是2,000吨，还是?

A

是的 因此，产量是(我们正在谈论的目的是)产量对我们来说将下降，这被称为9月初，直到这一年年底，具体取决于市场情况。因此，每年大约有四个月的工厂生产，这实际上是由我们的国王山工厂生产的，该工厂生产氢氧化物，而向该工厂提供的正是银峰，即供给它的碳酸盐。因此，就最终氢氧化物而言，以最终氢氧化物为基准，您每年要谈论约4,000吨，5,000吨，因此此时可能要减少四个月。

Q

就过去而言，您曾经在幻灯片中谈论到2025年锂的潜在需求，我认为基本情况是100万吨。您能否带我们逐步了解您认为的长期潜力，它是否已发生实质性变化或大致相同，以及您认为在未来几年内这种潜力将如何发挥作用?

A

因此，我们已经说过了，但我们仍然相信某种形式的需求已被推迟了大约一年。因此，我们认为长期需求不会受到影响，但是曲线可能已经变陡，但在此期间已被推迟了一年。

我们将继续关注该预测以及全球电动汽车普及率的变化情况，以查看它是否会改变这一状况，但今天我们相信这是四年零五年之后的那种曲线。音量是一样的。到达那里的弯道比较陡，大约一年后开始。

A

是的 该注释中没有太多要添加的内容，但是如果您看一下幻灯片12，您可以通过以下方式看到该曲线的陡峭度。我们已经说过，我们认为需求会在危机爆发之前的2020年实现，增长已经转移了一年，最初我们认为如果要以电动汽车为基础，这将是410万辆汽车，因此实现。

我们正在关注的是IHS目前预测的车辆接近300万辆。但是，如果您留意明年，我们看到需求已经转移到那里，那么HIS就是520万辆。显然高于4.1。这就是该曲线越来越陡峭的地方。

我们认为，已经在OEM上已经采取的刺激措施基础上增加了刺激措施，即减少了CO2，现在您在欧洲拥有基于消费者的激励措施，而这些激励措施正推动着汽车行业的发展。该曲线并允许我们保持在该预测上，我们将在2025年之后一直对其进行详细的建模，大约就是我们为电动汽车驱动的行业所谈论的100万吨的吨数。

Q

价格优惠，如何协商，如果我记得那是我们第四季度的事件，对吗?那么，您能否逐步了解当进入2021年时这些价格优惠会发生什么情况?

A

现在要说会发生什么还为时过早。我可以说，去年我们在做同样的事情。去年我们正在观察市场价格下降的情况，我们正试图弄清楚如何应对这一年，这就是导致这些长期协议在2021年获得减让的原因。

如果您坐在这里看看2021年，现在的市场价格远低于一年前的价格。因此，我想这将是负面的。我刚才所说的谈判的积极之处在于，怀疑或预计明年的增长曲线的陡峭性，如果您查看一些韩国汽车公开发布的内容，就会发现其他迹象正在发生。而不是韩国汽车制造商，请问韩国电池生产商，他们对下半年的预期是什么，他们已经开始看到并相信，他们将开始看到这种需求的领先优势。该产品的需求。

因此，我无法告诉您谈判将如何在2021年价格的确切方式上进行，这是个大问题。但是我-这些都是正面和负面的。

我们的LTA有帮助，对，我们将其用作商业谈判的一部分，并将其用作商业谈判的一部分，以找到一个良好的解决方案，以兑现我们与这些客户(对，这些客户)拥有的库存精神。因此，我们将能够在今年下半年或来年年初获得更多详细信息。

Q

您能否谈谈细分市场指南的不利之处和上行空间，所以看起来您全年的EBITDA都很遗憾，抱歉，您整个公司的第三季度EBITDA指南与细分市场的差异很大。我只是想弄清楚您是承受了不利因素还是不利因素，或者这是来自公司还是其他所有因素?

A

因此，如果您查看细分市场，对于锂电池，我们预计将有一个连续下降10%至20%的范围。这样的界限在那里发生了什么。总体而言，大部分将与锂相关。

对于溴而言，目前相对紧张。至少在八月底之前，他们对订单的了解程度都很高，因此顺序持平，可能会有所下降或有所上升，但顺序持平。

然后，由于水处理订单和时间的安排以及燃料增加带来的FCC的恢复，预计Catalyst的同比量将下降50%至60%全球范围内的需求，因此可以在范围内保持平衡。

公司在降低成本方面非常有优势，而小型企业微调服务在美国也表现良好。

Q

谢谢。由于涉及资本配置，因此您已在资本配置幻灯片中列出了并购。也许要谈论管道的问题，您可能正在考虑哪种类型的收购，世界上的规模和区域是什么，或者该过程是否真的像资产出售过程一样放慢了速度?

A

是的 因此，我们将继续寻找这些机会，但是将是紧要关头，没有什么戏剧性的。而且-但我要说的是，这个过程已经放慢了，这很公平，但是我们继续在低迷的市场中寻找机会，这很可能会围绕我们发现的市场上可用的锂转化资产那吸引人。

Q

我只是对技术等级提出了一个简短的问题，与今年电池需求下降相比，今年的需求下降了多少?您希望技术回升的速度有多快?看着跟踪吗?

A

我要说的是，如果您查看经济衰退的任何工业指标，那么技术级市场将代表该技术级市场的表现。我看到一些外部统计数据表明，玻璃和陶瓷行业在第二季度收缩了25%。就是说，这与世界范围内的经济状况并没有明显矛盾。

这就是我们所看到的自动幅度。这只是我们业务的一小部分，对吧?它不到我们整体销售额的20%，而且非常混合，不仅仅是玻璃和陶瓷，还有其他细分市场的表现要好于玻璃和陶瓷领域。

因此，我们还没有看到任何复苏的迹象。当我们-或我们进入第三季度时，这又是我们在第四季度中所期望的，而这恰恰是我们之前谈论的话题的头，在这一点上，它很模糊，很难说出来，这就是为什么我们谨慎地对第四季度给出更详细的指导。

Q

然后，在闲置设施方面，暂时闲置这些设施的成本是多少，以及将它们拆下再恢复的速度有多快。而且我想，只是其中一部分，在成为单位成本衍生产品之前，他们可以达到的最低利用率是什么?

A

因此，我将承担空转的费用。比较小。因此，这些都是较小的工厂，劳动力相对较少。因此，实际上，工厂本身闲置的资金不足1000万美元。

A

我们希望在9月1日之前完全闲置或安全下来。这样，您就可以了解下跌的情况，然后一旦我们看到需求信号回升，就会有一个可比较的时期。

抱歉，第二个问题是利用率。这只是我们业务组合的一小部分，但这是我们认为能够提供2021年供应的重要组成部分，前提是我们能够实现预期的复苏。因此，它是基于利用率的。不是很多 但是，我认为这也隐含在您的问题中。

鉴于我们所讨论的所有原因，考虑到在维持合同期间市场疲软，这些机会之外的任何机会，中国的任何机会，工业市场上的任何机会都是有限的，这不是产品?市场收缩的幅度。

因此，这是本应进行库存处理的产品。因此，EBITDA不会对我们的指导产生影响，否则我们的指导将会与之相关。这只是库存的减少，在这段时间内，我们将继续进行投资，以准备这些资产在复苏确实发生时用尽，这也是我们希望并有望在2021年实现的目标。。

Q

我想我只是想了解您对锂市场的看法。我了解您的总体看法甚至可能会推迟一年。但是，我想，您对供应需求的看法是否发生了任何变化，我的意思是，我很欣赏汽车制造商可能不会完全恢复原状，但是他们有可能会重新专注于电动汽车吗?对您来说是一个积极的顺风。因此，这是我在锂电池上的问题，然后我在催化剂上还有一个问题，如果您可能只是刻画表面上对该业务的思考方式，那么看起来可能会持续一段时间。我想这是一个公平的表征。所以，是的，也许您可以就这两家公司发表自己的中期想法?谢谢。

A

因此，正如您之前所说，我们真的认为这不会长期改变电动汽车市场的动态，因此我们从根本上相信电动汽车市场和将要进入的锂需求。

因此，我想发生的一件事是完全不同的是，激励变得越来越多-越来越多的与电动汽车相关的激励，而且这主要发生在欧洲。那可能-它的驱动力将与以前有所不同。

因此，以前您没有深度，但是曲线是一年前的，现在需求出现了，您的深度回升了一些，主要是基于这些激励因素，并试图确切地弄清楚曲线的外观就像，我们不知道。

而且，无论激励措施和需求如何发生，我的意思是，消费者仍然必须购买汽车，这是我们并不真正了解的基本知识，而且我认为人们对此也并不了解。因此，埃里克(Eric)，除此之外。

A

所有人都必须意识到一个事实，就像第二季度发生的影响直到第三季度才真正打击我们。因此，正如我所说，要实现复苏，我们将韩国制造商排除在外，以使他们看到自己的销售大幅增长。这可能与这些有关-希望在欧洲发生，显然存在相应的滞后，尤其是那里的渠道库存过剩，使它回来并打击我们。因此，从长远来看，这就是我们相当乐观的原因，但是在接下来的六个月中，很难说，很难说。

Q

然后在锂电池上，我想知道您是否可以在锂离子通道和电池通道的库存方面给您更多的关注。它是由成品催化剂材料制成的，还是由电池制造商制造的?是否是氢氧化物?是碳酸盐?这可能意味着那里可能有更多细节吗?

A

因此，我想说这是我们拥有的，您可以通过我们对植物采取的行动来解释这一点，包括氢氧化物和碳酸盐。它与我们的客户，阴极客户或电池客户有关，并且与我们相信渠道中的供应商有关。

我们了解到，从阴极角度来看，甚至可能存在一些多余的库存。所以我的意思是，您的行业在第二季度陷入停顿，对吗?就工厂而言，什么都没有发生，因为关闭OEM可能要多一个月。因此，它位于电池通道中，并且位于电池通道中的各个位置。因此，我认为这是我目前可以为您提供的最多颜色。

锂辉石是-中国仍然有过量的锂辉石。其中一些低于锂辉石级，即低于6%。其中一些甚至是DSO品种，只是原始岩石，未经处理。而且其中一些是由购买者以高价购买的锂辉石岩石，因此在当前情况下是经济的。因此存在这种锂辉石-多余的锂辉石很好。这是更加不透明的，并且很难确切地知道多少。

Q

如果我想绕过多余的锂辉石评论，我知道您提到的相当数量低于6%，并且有DSO。但是那里有多少多余的锂辉石超过6%，就像一个时令的产品。我认为这是之前确定的大小，大约有三个月到六个月的剩余库存，还是这样吗，其中的任何一个都没有减少吗?

A

我将不得不再次回到那种情况，也许是因为它的评论非常不透明。甚至到了有时根据与您交谈的对象两次计算库存的情况。所以我真的不能告诉你。

我可以告诉你，6%-6%锂辉石是为像我们的合作伙伴雅宝这样的综合生产商生产的，显然还有竞争对手以及Tianqi，这可能是像Kemerton这样的其他一些综合生产商生产的。

我怀疑他们会携带过多的库存，因为我们一直-我假设那些竞争对手的行为与雅宝正在做的一样，这是我们作为行业的领导者正在尝试以应对挑战通过减少库存，我们-以及从我们的股票收入中看到的产出从Talison中大大减少了，其中很大一部分实际上是天启及其所面临的挑战。

所以-我认为6%的高质量岩石已经下降了。但是，对于其余的大多数(低于6%或不足6%)，这可能更多是多余的，因为在当今市场上，以今天的价格计算，这是一种较不经济的产品。

Q

锂的几个问题，你们是否考虑过调和似乎有些奇怪的财务数学，我想，在中国，我们看到电池级材料在6,000美元以下，而锂辉石的市场价格在400美元以下。我认为，您所谈论的库存可能到处都是。那么您的中国竞争对手可以赚钱吗?他们是否有在弱势时期尝试更积极地清算这些库存的风险?您认为中国的分叉市场与日本和韩国不同吗?您能给我们一点颜色吗?

A

关于问题的第一部分，我想说的是，您所看到的是，我们谈论的成本曲线没有变化。您可以回头看看“投资者日”，看看我们认为边际现金成本在该范围内的6到7美元之间。这没有改变。在这方面没有任何改变。

因此，有效地以您现在在中国市场上看到的价格(即现货价格)来看，成本曲线的整个右手边都在水下。他们无法赚钱。他们卖产品赔钱。

因此，除了第二季度发生的COVID危机之外，我无法解释为什么会发生这种情况，因为这个市场经历了我们所说的压缩，并且随着我们进入下半年而开始努力。

而且您的生产商成本较低，尤其是在碳酸盐方面，并且请记住，中国在很大程度上是碳酸盐市场，具有较低的成本头寸，盐水基岩石-盐水基碳酸盐的成本要低得多，能够以低于现金成本的价格出售那些是该地区基于岩石的生产者。

所以我认为就是这样。它显示了系统中的某种压力。中国生产商会开始卸货吗?我认为，这可能是一个绝望的举动，但是，在这一点上，我认为，在这一点上，直到市场价值提高之前，大部分事情都是静止不动的。

A

……中国与其他国家之间有区别吗?是的 不，是的 有区别。再说一次，这主要是一个碳酸盐市场，当今更多的高镍化学物质是在中国境外制造的氢氧化物碱，其中一些可能是在中国生产的，但大部分需求在中国境外。

当然，也存在结构差异。中国与中国境内外的增值税也有所不同。但是再说一次，我不知道有什么改变，除了我们遇到了需求危机，这确实给系统带来了压力。

Q

您提到您的长期协议在很大程度上已经举行了，我认为，在过去的两个季度中，您已经谈到过要以客户希望以合同动态方式购买的方式出售给客户。但是，当您开始了解需求曲线的指数部分时，您对这些LTA的期望是什么，因为似乎阴极的人们正在关注这种波动性和定价，并且显然会重新定价，但随后您得到了如果该行业限制其扩张活动，那么对他们来说，这将带来非常危险的后果，因为有时扩张的道路上可能会出现稀缺价值。因此，我想我要问的是游戏计划，您认为从现在起的两年零三年内，您会以固定价格获得更多的LTA还是更少，因为您的客户可能正在远离它。

A

我认为供应的安全性和观念没有改变。但是我们确实看到我们的合同从那里开始发展。

A

我要说的是，安全性以及我们的客户如何看待一两年，并在该时间范围内寻找有保证的供应，这就是这种动态的一部分。我们-但我们将其视为具有一定百分比的投资组合，它们将是那些长期合同，但整个投资组合的条款略有不同，有些合同保证提供几年的供货承诺，有些则没有此承诺，一些更多基于现货的商品，而另一些则更多地与可能表示现货但不随现货移动的公式收缩。

A

是的 而且现在正在发生的事情是，我认为您已经-短期主义是一种有趣的策略。现在，它将节省您一些钱，因为现货价格确实很低。

但是，正如您还指出的那样，产能正在从市场中撤出。除了成本最低的生产商外，几乎每个生产者如今都没有支持扩张的经济学，而且在某种程度上它开始转移是稀缺的。

我们认为供应链，尤其是那些在供应链上投资最多的供应链，一直到最顶层，汽车生产商越来越关注并且将越来越关注这个问题，这就是为什么我认为始终有其价值所在安全供应。

就肯特而言，我们一直想要一个投资组合。我们总是会想要其中一些价格购买者，因为这些-当市场上涨时，就对EBITDA意味着什么是有价值的。我们不希望在那里有大部分业务，但在那里会有一些业务。

Q

您能否为我们提供有关何时应该看到La Negra III和IV的销售的最新消息，以及由于今年您看到的需求中断，您是否完全改变了增加产能的时间安排?

A

好吧，我们在上个季度说过，我们已经放慢了我们的两个大型项目La Negra III和IV以及Kemerton的执行速度。因此，这确实没有改变。我们之所以放慢脚步，主要是因为我们看到需求被赶出了缺口，我们这样做是为了保留现金，但它也符合我们所看到的供需关系，显然，鉴于您今天所看到的讨论，我们-得到了我们的预测，我们有了我们的看法，但这只是黑暗中的一枪。但是，我们可以从明年三月底的La Negra III和IV中看到您所提问题的数量，然后是资格鉴定期。

Q

您所谈论的某些内容的细微差别。但是，就有关氢氧化物在电池供应链中过多库存的评论而言，鉴于其吸湿性，而保质期有限，而碳酸盐则无此问题。因此，我想知道您是否对库存发表评论，如果有，碳酸盐等级与氢氧化物等级之间的这种动态是否更为明显。也许您通过暗示一些阴极库存过剩而得到了一点点，但只是想知道，鉴于许多这些新推出的EV模型(尤其是在欧洲)肯定正在部署需要氢氧化物的更高能量密度的阴极。我想知道这些动态中是否存在一些分歧?

A

氢氧化物的保质期肯定是-但它也是一个较小的市场。因此，这是一个更大的问题-如果我们查看客户群，则是他们在很大程度上使用氢氧化物且库存量高的客户数量。这是一组更易于管理的人。这也是我们昨晚在昨晚的释放中向员工宣布的空转动机的首要原因，而首要原因是氢氧化物。

碳酸盐是一个更大的市场，保质期的考虑因素也不尽相同。因此，您需要对它们进行不同的管理，因为它更大，所以那里还有很多碳酸盐库存，对吗?生产的人越多，购买的人就越多。因此，我们在管理方式上存在差异，但挑战是相同的，并且两者都面临挑战。

Q

关于您的长期协议的问题。但是很明显，在这种收购中，COVID大流行加剧了近期的供过于求。但是随后几年，电动汽车采用率的上升趋势越来越陡峭。因此，我只是想再次考虑一下围绕碳酸盐的对话与关于长期采购氢氧化物的对话。您能提供任何颜色吗，因为其中一些客户正在寻找以前同意的最低定价标准。是否仍担心产生长期碱式氢氧化物的能力，这是否是焦虑的?而且，关于氢氧化物相对于碳酸盐的讨论是否更明显?谢谢。

A

我要说的是，由于IHS正在预测的增长曲线的陡峭程度，并且它是我们的指导性文章，前提是它在发生时发生，这也是我们客户所看到的，并且在很大程度上是由-其中很大一部分是由欧洲推动的，这也是一个巨大的氢氧化物机遇，是的，这种可能性是不可能的，我不知道我认为焦虑是正确的词，但是来自周围客户的声明，他们将需要更多-在未来一年左右的时间里，氢氧化物的使用量会增加很多，他们希望借助雅宝能够使Kemerton特别在线，以实现这一目标。

现在，所有这些都在什么时候被篡改了，对吧?根据我们所看到的，那条曲线的陡峭感是正确的，它的时机是由消费者支出驱动的。因此，我们只是密切关注供应链的上下游。

(编辑：马火敏)