周期行业领涨——A股港股市场数据周报

本文来源于“张忆东策略世界”微信公众号。

1、A股市场综述（注：本周A股指的是20200803-20200807）

股指表现。本周仅创业板下跌1.6%，上证综指（涨1.3%）、科创50（涨0.9%）、上证50（涨0.4%）领涨。其余指数中，沪深300涨0.3%、中小板指涨0.1%、深证成指涨0.1%。行业上，国防军工、有色金属和石油化工领涨，餐饮旅游、食品饮料和传媒领跌。

当前估值水平。截至8月7日，沪深300、创业板、中小板、上证50PE-TTM分别为14.1倍、74.7倍、38.7倍、11.0倍，处于2011年以来的85%、94%、93%、80%分位数水平。沪深300、创业板、中小板、上证50的PB分别为1.6倍、8.2倍、4.7倍、1.3倍, 处于2011年以来的63%、92%、85%、52%分位数水平。上证综指PE-TTM倒数为6.7%，高于2倍10年期国债收益率6.0%。

资金流动。本周陆股通净流出金额44.5亿元人民币。北向资金本周主要流入食品饮料、医药和房地产，流出非银行金融、家电和银行。本周A股IPO募资总额为57.9亿元，低于上周的186.9亿元。本周A股定增募资499亿元。本周重要股东净减持约69.3亿元；限售股解禁市值约641.6亿元。

投资者情绪：1）A股日均换手率从上周的1.67%上升为2.1%，高于近五年以来的中位数1.15%；2）截至8月7日，涨停家数/跌停家数比(10日移动平均)为10.9，处于2013年以来的78%分位数水平；3）融资买入成交额占全部A股成交额比重为11.2%，高于上周的10.4%，处于A股融资融券交易以来的88%分位数水平。

本周央行通过公开市场操作净回笼资金2700亿元。货币市场利率：截至8月7日，7天银行间质押式回购加权利率下降10bp至2.22%；SHIBOR隔夜利率上升27bp至2.06%，3个月利率上升1bp至2.6%。

人民币汇率：截至8月7日，本周离岸人民币兑美元汇率上升0.28%，美元兑离岸人民币汇率为6.9695，美元兑人民币汇率为6.968。

2、港股市场综述（注：本周港股指的是2020803-20200807）

股指表现。本周，仅恒指（跌0.3%）下跌，恒生中型股（涨3.2%）、恒生小型股（涨3.0%）和恒生综合指数（涨1.4%）领涨，恒生大型股涨0.9%，恒生国指涨0.2%。行业上，恒生原材料业、资讯科技业和非必需性消费业领涨，恒生公用事业、金融业和综合业领跌。

估值水平。截至8月7日，恒指预测PE（彭博一致预期）为11.4倍，恒生国指预测PE为8.7倍，两者均处于2005年7月以来的1/4分位数和中位数之间。恒生指数PE TTM为11.5倍、PB为1.0倍；恒生国指PE-TTM为8.4倍、PB为1.1倍，二者PE TTM处于2002年以来的1/4分位数和中位数之间。

资金流动：本周港股通资金净流入74亿人民币。南向资金主要流向餐饮旅游、食品饮料和综合，流出计算机、电子元器件和医药。据彭博口径，本周主要投资于香港的股票型ETF中，资产总值前十大ETF净流入资金0.7亿美元。

投资者情绪：截至8月7日，恒生波指为23.1，低于上周收盘的23.7，但仍处于历史相对高位水平；主板周平均卖空成交比为11.8%，低于上周的12.8%。

货币市场利率：截至8月7日，相较于上周五，本周HIBOR隔夜利率上升0.8bp至0.07%，7天利率上升2.5bp至0.15%，1个月利率下降1.3bp至0.24%。

汇率市场。截至8月7日，美元兑港元汇率为7.7503。

彭博巴克莱中资美元债各等级回报指数上升：截至8月7日，相较于上周五，彭博巴克莱中资美元债回报指数涨0.3%至206.4；投资级回报指数涨0.3%至186.5；高收益回报指数涨0.5%至253.4。

风险提示：全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险

一、A股、港股市场监测

1、A股市场监测（注：本周指的是20200803-20200807）

1.1、A股市场表现概览

股指表现。本周，上证综指（涨1.3%）、科创50（涨0.9%）、上证50（涨0.4%）领涨。其余指数中，沪深300涨0.3%、中小板指涨0.1%、深证成指涨0.1%，创业板指跌1.6%。

行业指数表现。国防军工（涨17.6%）、有色金属（涨5.7%）和石油化工（涨3.9%）领涨，餐饮旅游（跌2.6%）、食品饮料（跌2.2%）和传媒（跌1.8%）领跌。

风格上，亏损股指数（涨3.8%）、低市盈率指数（涨3.4%）和微利股指数（涨3.4%）领涨。主题上，涨幅前三的分别为大飞机指数（涨15.4%）、航母指数（涨14.7%）、十大军工集团指数（涨13.9%）。

1.2、A股估值与股权风险溢价

当前估值水平。截至8月7日，沪深300、创业板、中小板、上证50PE-TTM分别为14.1倍、74.7倍、38.7倍、11.0倍，处于2011年以来的85%、94%、93%、80%分位数水平。当前沪深300、创业板、中小板、上证50的PB分别为1.6倍、8.2倍、4.7倍、1.3倍, 处于2011年以来的63%、92%、85%、52%分位数水平。

截至8月7日，股权风险溢价为4.1%，低于上周的4.2%, 处在2012年以来的一倍标准差下线与历史均值之间。（注：股权风险溢价=沪深300指数市盈率倒数-10年期国债收益率）

截至8月7日，沪深300股息率-十年期国债收益率为-0.85%，处于2015年以来的53.4%分位数水平。上证综指PE-TTM倒数为6.7%，高于2倍10年期国债收益率6.0%。

截至8月7日，行业估值从市盈率 TTM的角度，特征如下（以下涉及分位数时，其历史区间为2011年第一个交易日至今）：

• 休闲服务（100%）、食品饮料（99%）、医药生物（99%）、汽车（99%）、家用电器（96%）、计算机（91%）、电子（76%）、交通运输（75%）、电气设备（74%）、纺织服装（71%）行业市盈率TTM 处于相对较高分位数水平。

• 非银金融（69%）、综合（67%）、通信（66%）、传媒（66%）、国防军工（65%）、有色金属（61%）、化工（60%）、机械设备（58%）、商业贸易（56%）、公用事业（50%）行业市盈率TTM 处于相对居中分位数水平。

• 建筑材料（40%）、轻工制造（29%）、银行（28%）、建筑装饰（25%）、钢铁（24%）、采掘（17%）、房地产（14%）、农林牧渔（3%）行业市盈率TTM处于相对较低分位数水平（括号内为其分位数数值）。

行业估值从市净率的角度，特征如下（以下涉及分位数时，其历史区间为2011年第一个交易日至今）：

• 食品饮料（99%）、休闲服务（99%）、电子（94%）、医药生物（90%）、农林牧渔（86%）、家用电器（83%）、国防军工（79%）、建筑材料（77%）、计算机（75%）行业处于横向相对较高水平。

• 电气设备（68%）、通信（64%）、非银金融（59%）、机械设备（53%）、化工（49%）行业市净率处于横向相对居中水平。

• 轻工制造（41%）、交通运输（38%）、有色金属（35%）、综合（33%）、汽车（31%）、传媒（25%）、钢铁（23%）、商业贸易（23%）、纺织服装（21%）、公用事业（10%）、房地产（8%）、建筑装饰（7%）、采掘（4%）、银行（3%）行业市净率处于相对较低分位数水平（括号内为其分位数数值）。

1.3、资金流动

陆股通资金净流出。本周陆股通净流出金额44.5亿元人民币；自开通以来，陆股通累计买入成交净额11176亿人民币。北向资金本周主要流入食品饮料、医药和房地产，流出非银行金融、家电和银行。

本周，北向资金前十大净买入个股为贵州茅台、宁德时代、北方华创、格力电器、沃森生物、隆基股份、万科A、药明康德、海螺水泥、紫金矿业；前十大净卖出个股为海康威视、恒瑞医药、中信证券、信维通信、招商银行、东方财富、中国中免、财通证券、海尔智家、中国平安。

本周A股IPO募资总额为57.9亿元，低于上周的186.9亿元。本周A股定增募资499亿元。本周重要股东净减持约69.3亿元，其中增持约6.6亿元，减持约75.9亿元。限售股解禁市值约641.6亿元，下周解禁约554.7亿元。

1.4、A股投资者情绪监测

（注，以下“A股”指的是中证流通指数成分股）

• 换手率：A股日均换手率从上周的1.67%上升为2.1%，高于近五年以来的中位数1.15%；截至8月7日，涨停家数/跌停家数比(10日移动平均)为10.9，处于2013年以来的78%分位数水平。

• 融资融券：A股融资融券余额为14718.4亿元，高于上周的14246.4亿元；融资买入成交额占全部A股成交额比重为11.2%，高于上周的10.4%，处于A股融资融券交易以来的88%分位数水平。

• 股指期货：本周沪深300股指期货基差率均值为-0.6%。截至8月7日，沪深300股指期货基差率为-0.51%。

1.5、中国内地市场流动性和债市数据跟踪

公开市场操作净回笼资金2700亿元。本周央行通过公开市场操作投放100亿元人民币，通过公开市场操作回笼2800亿元人民币。

货币市场利率。截至8月7日，相较于上周五，SHIBOR隔夜利率上升27bp至2.06%，7天利率下降3.1bp至2.20%；SHIBOR1个月利率下降1bp至2.30%，3个月利率上升1bp至2.6%。截至8月7日，7天银行间同业拆借加权利率下降21bp至2.35%，7天银行间质押式回购加权利率下降10bp至2.22%；3个月同业存单利率上升1bp至2.67%，6个月同业存单利率上升7bp至2.93%。

人民币汇率，本周离岸人民币兑美元汇率上升0.28%，截至8月7日，美元兑离岸人民币汇率为6.9695，美元兑人民币汇率为6.968。

债券市场，截至8月7日，相较于上周收盘，3个月、6个月、1年期国债到期收益率分别上升8bp、上升13bp和下降2bp至2.06%、2.21%和2.22%。等级利差无明显变动，期限、信用利差有所下降。

期限利差：10年-2年中债国债利差为0.36%，较上周下降13bp；

等级利差：5年期AA级与AAA级企业债利差为0.62%，较上周下降3bp；

信用利差：5年期AA级企业债与国债利差为1.67%，下降5.5bp；5年地方政府债（AAA-）-国债到期收益率为0.26%，较上周下降12bp。

2、港股市场监测（注：本周指的是20200803-20200807）

2.1、港股市场表现概览

股指表现。本周重要指数，仅恒生指数（跌0.3%）下跌，恒生中型股（涨3.2%）、恒生小型股（涨3.0%）和恒生综合指数（涨1.4%）领涨，恒生大型股涨0.9%，恒生国企指数涨0.2%。行业上，恒生原材料业（涨5.7%）、恒生资讯科技业（涨3.1%）和恒生非必需性消费业（涨2.8%）领涨，恒生公用事业（跌0.8%）和恒生金融业（跌0.2%）和恒生综合业（跌0.01%）领跌。

2.2、港股盈利趋势与估值

估值水平和盈利增速：

• 截至8月7日，恒指预测PE（彭博一致预期）为11.4倍，恒生国指预测PE为8.7倍，两者均处于2005年7月以来的1/4分位数和中位数之间。

• 恒生指数当前PE（TTM)为11.5倍；恒生国指PE-TTM为8.4倍，两者均处于2002年以来的1/4分位数和中位数之间。

• 恒生指数当前市净率水平为1.0倍，恒生国指市净率为1.1倍，恒生指数市净率低于2002年以来的1/4分位数，恒生国指市净率处于2002年以来的1/4分位数和中位数之间。

• 截至8月7日，恒生指数2020年EPS预测增速为-12.4%。

截至8月7日，从PE（TTM）的角度，行业估值分位数特征如下：

• 资讯科技业（79%）、地产建筑业（69%）、原材料业（45%）、工业（33%）、公用事业（31%）、能源业（15%）、金融业（11%）、电讯业（7%）、综合业（5%）（注：行业括号内百分比数值为2011年以来行业当前最新市盈率所在分位数）

• 恒生医疗保健业（45.3倍）、恒生必需性消费业（30.4倍）、恒生非必需性消费业（29.1倍）。

当前恒生指数的股息率为4.00%，高于上周的3.99%，高于2006年9月以来的3/4分位数。

2.3、资金流动

港股通资金净流入。本周港股通资金净流入74亿人民币，自开通以来累计买入成交净额达12675亿人民币。从十大活跃成交股的数据来看，南向资金主要流入餐饮旅游、食品饮料和综合，流出计算机、电子元器件和医药。

南向资金周度净买入前十大个股为美团点评-W、思摩尔国际、海尔电器、小米集团-W、威高股份、希望教育、中国建材、舜宇光学科技、海普瑞、新东方在线；净卖出前十大个股为药明生物、建设银行、华虹半导体、信义光能、IGG、中兴通讯、微创医疗、中国生物制药、中芯国际、腾讯控股。

本周港股通成交占主板成交金额的比重为9.9%，低于上周的10.1%。截至8月7日，AH溢价指数上升至136.2，高于2005年以来的3/4分位数。

根据彭博口径统计，本周主要投资于香港的股票型ETF基金中，基金资产总值前十大ETF净流入资金0.7亿美元。

截至8月7日，本周恒指两倍反向ETF净流出资金0.81亿港元。

(注：FI二南方恒指基金，即恒指两倍反向ETF，提供恒生指数单日表现的相反的2倍回报，例如恒指一日跌1％，该两倍反向ETF便实现2％的升幅，反之亦然。)

2020年6月，新加坡外币存款达242.6亿新加坡元，同比增速达212%。

2.4、港股投资者情绪

投资者情绪。截至8月7日，恒生波指为23.1，低于上周收盘的23.7，但仍处于历史相对高位水平；主板周平均卖空成交比为11.8%，低于上周的12.8%。

2.5、中国香港市场利率汇率跟踪

货币市场利率。截至8月7日，相较于上周五，本周HIBOR隔夜利率上升0.8bp至0.07%，7天利率上升2.5bp至0.15%，1个月利率下降1.3bp至0.24%。

汇率市场，截至8月7日，美元兑港元汇率为7.7503；USDCNH即期汇率为6.9674，12个月人民币NDF为7.1120。USDCNH一年期风险逆转指数为3.44，低于上周五的3.69，处于2011年以来的58.2%分位数水平。