天风证券：7月乘用车批发同比增7%，投资时钟已指向成长象限

8月11日, 乘联会发布数据：7月乘用车批发销量163.6万辆，同比增长7.4%，环比减少4.1%；零售销量159.7万辆，同比增加7.7%，环比减少3.7%；新能源乘用车批发销量8.3万辆，同比增长20.6%，环比下降3.0%。

淡季不淡，7月乘用车零售同比+8%。7月乘用车市场零售达159.7万辆，同比增长7.7%；环比下降3.7%，较2011至2019年的历年平均7月环比下降7%的正常水平，高出4个百分点，呈现淡季不淡持续回暖态势。1至7月乘用车零售销量同比增速分别为-21%、-79%、-40%、-6%、+2%、-6%和+8%，“V型”反转趋势明确。

豪华车市场维持高景气，自主品牌改善明显。分品牌看，（1）7月豪华车零售同比增长30%，环比下降4%，市场份额进一步提升至约15%；（2）7月主流合资品牌零售同比增长4%，环比下降6%；（3）7月自主品牌零售同比增长5%，环比增长2%；市场份额33.6%，环比6月提升1.5个百分点。

新能源汽车销量同比近一年来首次转正，高端化趋势延续。7月新能源乘用车批发销量8.3万辆，同比增长20.6%，环比下降3.0%；其中纯电动批发销量6.7万辆，同比增长37%。7月电动车高端化趋势明显，特斯拉以1.1万辆仍保持纯电榜第一，比亚迪新能源总体销量达到1.4万辆，回归新能源榜第一，新势力品牌批发总量1.4万辆，同比增长174%，成为新能源车市重要力量。伴随行业复苏及新车型加速导入市场，加之去年下半年我国电动车销量基数较低，今年下半年的电动车销量有望持续保持较快增长。

去库结束，迎接加库周期，对下半年车市保持乐观。二季度以来，随公共卫生事件影响减弱，消费者购车需求恢复较快，推动零售逐月走强，而目前厂家产销相对稳健，渠道库存仍处于较低水平，8-10月行业有望从去库存阶段全面转入加库存周期，下半年乘用车大概率将延续复苏态势。

根据天风汽车投资时钟，行业有望进入第三阶段—销量和库存双升的成长阶段，坚定看好高成长属性的整车和零部件标的。（1）整车板块推荐【长安汽车、吉利汽车（00175）、长城汽车（02333）A/H、广汽集团(02238)A/H、上汽集团】。（2）汽车零部件板块推荐【常熟汽饰、天润工业、道通科技、拓普集团、银轮股份、科博达、福耀玻璃(03606)】等。（3）经销商板块推荐【广汇汽车】。

海外公共卫生事件影响超预期，汽车行业景气度回暖不及预期，汽车消费刺激政策落地效果不及预期。

1. 淡季不淡，7月乘用车零售同比+8%

2. 对下半年车市保持乐观

3. 投资建议

4. 风险提示

分车型看，7月轿车、SUV、MPV批发销量分别为77.5万辆、76.8万辆和9.3万辆，轿车批发销量同比增长2.98%，SUV批发同比增长11.56%，MPV批发销量同比增长8.18%，SUV、轿车及MPV月销量同比均实现正增长，为今年首次。

豪华车市场高景气，自主品牌改善明显。分品牌看，（1）7月豪华车零售同比增长30%，环比6月下降4%，市场份额进一步提升。（2）7月主流合资品牌零售同比增长4%，且环比6月下降6%；（3）7月自主品牌零售同比增长5%，环比增长2%，市场份额33.6%，环比6月提升1.5个百分点。

新能源汽车销量同比近一年来首次转正，高端化趋势延续。7月新能源乘用车批发销量8.3万辆，同比增长20.6%，环比下降3.0%；其中纯电动批发销量6.7万辆，同比增长37%。7月电动车高端化趋势明显，特斯拉以1.1万辆仍保持纯电榜第一，比亚迪新能源总体销量达到1.4万辆，回归新能源榜第一，新势力品牌批发总量1.4万辆，同比增长174%，成为新能源车市重要力量。伴随行业复苏及新车型加速导入市场，加之去年下半年我国电动车销量基数较低，今年下半年的电动车市场销量同比有望持续实现正增长。

一汽大众继续领跑7月零售销量榜，日系表现较强。7月车企零售销量榜中，一汽大众、上汽大众仍稳居排行榜前两名。日系品牌表现较好，在前十中占据5个席位。

上汽、吉利、长城等国内主要车企的产销延续正增长：

（1）上汽集团发布7月产销快报：7月销量45.8万辆，同比+4.0%，环比-4.6%。

（2）吉利汽车发布7月产销快报：7月销量10.5万辆，同比+15.2%，环比-4.5%。

（3）长城汽车发布7月产销快报：7月销量7.8万辆，同比+29.8%，环比-4.5%。

（4）长安汽车发布7月产销快报：7月销量16.5万辆，同比+37.9%，环比-15.2%。

去库结束，迎接加库周期，对下半年车市保持乐观。二季度以来，随公共卫生事件影响减弱，消费者购车需求恢复较快，推动零售逐月走强，而目前厂家产销相对稳健，渠道库存仍处于较低水平，8-10月行业有望从去库存阶段全面转入加库存周期，下半年乘用车大概率将延续复苏态势。

根据天风汽车投资时钟，行业有望进入第三阶段—销量和库存双升的成长阶段，坚定看好高成长属性的整车和零部件标的。（1）整车方面推荐【长安汽车、吉利汽车、长城汽车A/H、广汽集团A/H、上汽集团】。（2）汽车零部件板块推荐【常熟汽饰、天润工业、道通科技、拓普集团、银轮股份、科博达、福耀玻璃】等。（3）经销商板块推荐【广汇汽车】。