腾讯音乐(TME.US)Q2财报电话会议实录：付费率还有很大的提高空间 今年下半年增加广告收入占比

智通财经APP获悉，腾讯音乐(TME.US)在周一美股收盘后公布了2020年第二季度财报。

业绩摘要

财报显示，公司二季度营收为人民币(下同)69.3亿元，市场预期68.6亿元，去年同期59亿元;二季度在线音乐订阅收入同比增长64.7%至人民币13.1亿元，来自社交娱乐服务和其他服务的收入为47.1亿元。

腾讯音乐二季度净利润为9.39亿元，市场预期8.83亿元，去年同期9.27亿元;二季度每股盈利0.28元，去年同期为0.28元;二季度移动端线上音乐月活数为6.51亿，环比减少0.9%。

财报发布后，腾讯音乐管理层出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答了投资者的提问。

以下为智通财经APP整理的问答环节：

Q：管理层是否能提供一些今年夏天的MAU趋势?公司会采取什么措施来降低从美国退市的风险?

A：在第二季度，公司 MAU的较上年同期小幅下降了0%，但下降的原因并不是因为人们重返工作岗位，当人们回到工作岗位，在上下班途中，他们会听更多的音乐。这对我们来说是一个积极的因素。抵消因素更多的是年轻人口重返学校的结果。当年轻人被锁在家里的时候，他们会花更多的时间在音乐和K歌软件上，而当他们回到学校后，他们花在音乐和K歌软件上的时间就会更少。这实际上才是音乐软件MAU略有下降的主要原因。

就社交MAU和音乐MAU而言，管理层预计MAU在第三季度会有一些增长。但是，我认为考虑到音乐MAU大约有6亿5千万的庞大规模，公司的重点是提高付费普及率、盈利和参与度，而不是进一步扩大用户基础。

然后说到社交MAU，我想再总结一下，社交MAU在第一季度有了很大的增长的原因是卫生事件带来的封锁。越来越多的用户有更多的时间在家里玩卡拉ok和直播。所以在第二季度，当封锁结束后，特别是年轻用户回到学校后，第二季度MAU减少了。这是第一个因素。

影响我们社交娱乐全民K歌App MAU降低的第二个因素是短视频应用在用户时间上的持续竞争。虽然我们预计竞争将继续，第三季度MAU将略低于第二季度，但管理层预计它将在第三季度触底，然后在那之后稳定下来。因为我们开始看到一些核心指标的改进，正如公司在全民K歌App中提到的，我们推出了一些产品改进，包括减少使用障碍，增加视频功能和社交元素。

关于退市，公司认为现在讨论还为时过早。

Q：环球音乐集团(UMG)最近和腾讯音乐达成了最新协议，管理层能谈谈一些主要的目标吗?考虑到环球公司在与Spotify的新协议中采用了市场服务(marketplace services)，TME的推广能力是否与此有关?

公司相信这是一个真正的双赢局面。与上一份协议不同的是，上一份协议实际上更像是一个关于所产生的收益的分配合同，新的协议有一个合理公平的市场服务水平，双方都被鼓励一起工作来展示，并看到收益分享。所以我认为，新协议确实使双方的利益一致，并激励我们密切合作，更好地服务于彼此。

另外，腾讯音乐和环球音乐集团将在中国成立一家新的合资音乐厂牌，主要致力于培养一些以年轻人为主的新一代歌手。我认为这是另一个双赢的局面，因为环球集团在ANR和音乐制作方面都做得很好。TME在中国服务着一个非常庞大的国内用户群，我们理解用户的偏好，也理解如何正确地分配内容。因此，我们的合作非常重要，我非常期待我们即将在中国建立的这个音乐厂牌。

Q：QQ音乐中除了一些Live视频以外，还有类似微博的社区，这些功能对用户如何转换为订阅用户有什么帮助?这些新功能的盈利计划是什么?

A：这个季度，公司公布了很多产品改进，管理层目前非常注重提高用户参与度。你看了Live视频，看到了我们的社区，在我们的QQ音乐，酷狗音乐和微信应用中，视频越来越丰富。在全民K歌7.0中，你看到了更多围绕社区的互动功能，越来越多的在线唱歌功能的采用，公司正在推广更多，由我们的KOL和我们的普通用户发布的活动。我认为所有这些都是为了建立一个长期的、可持续的、健康的平台，很显然，这将是一个盈利的计划。

我们看到了非常好的指标。举个例子，你提到的社区，DAU的普及率在增加，在很短的时间内，在普通社区收到的评论歌曲总数超过了100万。

在视频内容的丰富方面，例如QQ音乐或酷狗音乐，我们看到视频内容的增加，DAU的消费渗透率正在有序增长的。我引用了一些关于在线卡拉ok视频发布活动的指标，这些都正见证着非常令人兴奋的增长。所以我认为所有这些对于平台的整体可持续性和长期增长都是非常健康的。

Q：除了APP的核心订阅和直播之外，公司计划在哪些方面还需要商业化?旗下APP是否会通过推出更多广告实现商业化?

A：在商业化方面，公司确实将广告视为订阅和直播之后的第三大收入来源。事实上，公司正在积极招聘员工，以增加我们的团队，同时增加我们的广告产品和技术。进入下半年，投资者会看到我们做得更多，管理层预期明年广告收入将大幅上升。

在大流行期间，我们的广告业务实际上受到了一点影响，特别是当你看到第一季度的数据时。但数据显示公司在复苏的道路上。实际上，在第二季度，集团的广告收入创下了52%的同比增长记录。我们认为公司在这个领域做得很好。但我们会继续改善我们的用户体验，即使增加更多的广告，但我们也可以让用户有更多的机会接触到我们的付费用户的内容。

另一部分是针对广告业务的，我们会在不同的情况和场景中使用它。例如，就像我们正在从事的物联网业务，我们提供的车内音乐服务，我们认为在其中植入广告方面的音频形式也是一个很好的方案。

正如之前提到的，我们也在做长期的音频业务，这也为我们创造了另一种非常自然的方式，不仅仅是做订阅计划，我们还可以在其中做广告模式。公司期待这将成为在未来几年的另一个收入来源。

关于毛利率，在今年下半年，管理层预计毛利率将比第一年稳定，可能会有小幅增长。今年上半年，收入分成费用给我们的毛利率带来了一些压力。我们将在今年下半年控制这些成本，并改善这部分利润。

其次，在线音乐收入将对我们的毛利率产生积极影响，因为我们的在线音乐收入增长非常迅速。在线音乐的成本结构在下个季度将会是区域性的，在接下来的几年里。其次，我们还需要投资我们的新产品，如长音频和酷狗唱唱Live。所以这部分成本会增加。

总而言之，与今年上半年相比，下半年的毛利润率将保持稳定。

Q：关于与UMG的新协议。管理层能从这份协议中分享哪些对音乐服务毛利有影响的内容?管理层能评论一下腾讯音乐第二季度的毛利率以及下半年的趋势吗?

A：关于UMG合同的续签，正如前面提到的，我们对结果非常满意。我们认为这是一个双赢的局面，因为它有一个合理公平的最低保障水平，同时双方都被激励一起工作来超越它。而且根据我们目前订阅量的增长轨迹，我们预计我们有能力超过这个数字。

另一点需要注意的是，作为与UMG协议的一部分，我们确实打算将UMG内容添加到我们的流媒体付费内容中。事实上，你可能已经看到一些UMG内容已经在付费内容中了。这是一个非常积极的因素，有助于推动付费订阅的收入。

Q：管理层如何看待与网易云音乐的长期竞争，他们也和环球音乐签署了合作协议。两家公司的用户基数都很大，但付费率很低。那么从长远来看，竞争将会如何发展呢?管理层对此有什么看法?

A：我们不会直接评论他们做了什么。但我们很高兴地看到，音乐行业正以一种相当一致的方式支持付费音乐的增长。因为从根本上说，用户欣赏音乐的价值是很重要的，音乐产业的所有玩家都在朝着付费流媒体的方向发展，这对整个音乐产业来说是件好事。我们可以在在线视频中看到这一点。有超过3亿的付费用户，而在音乐领域，腾讯音乐的付费用户仍然只有5000万左右。因此，音乐订户市场还有很大的增长空间。

我们预计下半年的毛利率将基本与第二季度持平，考虑到订阅量的快速增长，我们的在线音乐利润率将出现一些上升。

在内容方面，也就是UMG内容，管理层认为过去没有太大的区别，因为像公司和我们的同行，平台，未来几年都有UMG的内容。所以从用户的角度来看，从平台的角度来看，内容将会和以前一样，不会有任何不同。

但我认为最重要的一点是，我们进入了与UMG合作的另一个阶段。正如我之前提到的，我们现在不只是作为内容分发的合作伙伴，我们还和他们在音乐创作上合作。这是向前迈出了一大步，也再次证明了UMG与TME之间的良好关系以及UMG对TME的信任。我想我们是他们首选的合作伙伴。我们将继续尽最大努力，提取最大的价值，为我们的用户创造最好的音乐。这就是我们在未来的几年里将100%专注的内容。

Q：在竞争形势和监管方面是否有任何可能或可能影响到下半年甚至2021年社交收入增长前景的最新情况？管理层对行业前景有何看法？管理层会担心这个行业已经饱和吗？未来游戏电台会成为更重要的用户和盈利驱动力吗？

A：预计下半年的总收入、同比增长率将与上半年相似，大约在15%-16%。

在音乐收入方面，预计订阅收入将继续保持快速增长，而非订阅收入将同比下降，这是由于转授权以及数字专辑销售的正常波动，特别是在第二季度非常强劲之后。

在社交娱乐收入方面，考虑到宏观经济的疲软对一些付费用户购买虚拟礼物的意愿产生了影响，预计收入同比增长将高于上半年（上半年同比增长6%），并继续保持合理且良好增长轨迹。

在竞争方面，我们确实看到了短视频平台在用户时间上的持续竞争。这是本季度影响社交月活跃用户(MAU)的两个主要因素之一。公司一直在投资以继续推出多种产品增强功能，特别是在WeSing平台。在此方面的一些核心指标开始改善。因此，我们乐观地认为，社交月活跃用户(MAU)将在第三季度触底反弹，并从那时起趋于稳定。 

在线卡拉OK方面，我们已有超过2亿月活跃用户(MAU)的领先优势。从用户群来看，已经非常可观，因而我们不认为会有更多的增长。不过，这个平台上确实还有更多的盈利潜力，随着更多产品增强功能的推出，它将为我们带来额外的盈利机会，包括在线唱歌室、虚拟礼物和广告等。

与市场上其他直播应用程序相比，我们极具竞争优势。我们是一个真正以音乐为中心的社交娱乐平台，在创建一个音乐生态系统，因此有很多协同效应。特别是腾讯音乐人项目，年轻音乐家们通过我们的品台现场直播，聚集他们的朋友。

TME Live是一个非常重要的项目，也从艺术家那里得到了很好的反馈。未来，我们将进一步扩展其至更多的艺术家。公司不断收到好的反馈，不仅来自用户，也来自业务合作伙伴。

另外，公司6月份成功推出了QQ音乐的直播服务，即Fanlive。这项倡议自启动以来得到了广泛的关注，但仍处于早期阶段，旨在提供粉丝互动的差异化体验和更多的创新功能。预计其收入将在第四季度开始逐步增长，且可能会对2021年收入的增长作出贡献。

Q：目前为止，公司付费墙后歌曲的占比多少?随着与环球音乐(UMG)续约，公司能在多大程度上推动付费墙的扩张，超过上一次电话会议中提到的全年20%的目标?管理层预期下半年音乐付费用户的增长如何?会进一步加速吗?

A：就付费墙而言，公司有望在年底达到20%或略微超过这个数字。尤其是在第二季度，公司付费墙后的组合平衡且有吸引力，海外主要厂牌和国内厂牌的歌曲都包括其中。这显然是一个重要的推动力，有助于公司强劲的付费用户增长。

公司确实预期付费用户将继续保持强劲增长。第二季度，付费用户同比增长了52%，比第一季度快。这是公司付费用户同比增长最快的季度二季度新增约440万付费用户。预计季度净增加额会出现一些波动，并非每个季度都会以同样的速度增加付费墙后的内容。因此，如果净增加额在下一季度略有下降，是很正常的。但总的来说，仍然预期付费用户将非常快速的增长。

Q：请问公司2021年指引?明天公司收入会加速增长，利润率会同比提高吗?另外，关于电台，该如何看待这方面的竞争?

A：2021年指引会在接近年底时讨论，现在无法直接讨论这个问题。

电台的用户渗透有非常显著的增长。用户MAU实际上同比增长了一倍多，电台的IP数量环比迅速扩张。我们正在积极争取音频制作的许可。我们有许多来自顶级IP的内部改编，也正积极与播客合作，包括一些高级用户原创内容(UGC)。

至于变现，还有很长的路要走。我们将从交叉销售订阅策略开始，该策略已被证明非常成功。对于一个音乐订户来说，增加小部分的金额就可以享受到电台订阅服务，这对现有订阅用户来说很有吸引力的。我们还为长格式音频引入了一个独立的订阅包。此外，还可能通过广告来赚钱，同时我们也会继续增加用户渗透率。

而长视频方面将在2021年有所进步，预期2021年可以从酷狗直播中获得收入。因此，预计明年毛利率将比今年有所回升和改善。

Q：公司IPO时的预期是，数字音乐订阅将在2021年开始加速，公司计划2022年开始慢慢收紧付费墙，以鼓励用户音乐消费习惯的改变。目前来看，与此前预期不同的是什么?你是否倾向于加速付费墙的使用?消费者的反应是否比预期的要快?未来几年可能出现拐点吗?

另外，放眼全球，哪些音乐流媒体平台的付费模式与公司的长期期望更相似?

A：公司在在线音乐服务方面做得很好，特别是与公司IPO时的计划相比。与一年前的4.8%相比，二季度的付费率为7.2%，且预计这一趋势将继续下去。但我们需要平衡用户体验，而不仅仅是继续推动提高付费率。

过去，中国音乐产业的一切都是免费的，人们不需要为欣赏一首歌付一分钱。因而我们正处在一个长期的教育用户的过程中。通过过去4到5年的艰苦工作，我们的努力有所回报。

公司现在已经达到、甚至比目标提前了一点。我认为，在适当的时候，拐点会出现。公司付费率还有很大的提高空间，尤其是与其他音乐流媒体平台，如Spotify(SPOT.US)进行比较时。另外，在直播方面公司也有很大的提升空间。

Q：我们该如何看待音乐潜在的广告收入?你认为我们的广告策略有哪些竞争性?

A：目前，广告收入在总收入中占比很少，大约以个位数的百分比存在。公司有很大的潜力从2021年开始去增加这一比例。实际上，我们从今年下半年就将开始这么做了。

作为付费墙策略的一部分，我们开始向一些用户视频或音频广告，以代替付费订阅。用户将在观看视频广告或收听音频广告后才能聆听付费墙后的歌曲。这为公司带来了很多机会，但不会影响付费用户的增长。

目前用户处于一个相当两极分化的局面。一部分用户体会到音乐的价值，愿意为其付费并成为我们的订阅用户。而有些用户，无论做什么都无法转换他们付费。这种广告策略就是针对这些无法转换的用户的。

当然，对于用户来说，他们不仅为内容付费，还为整体用户体验付费。我们真正关心的是用户如何才能充分利用平台，因而我们为用户提供例如个性化推荐的服务，让他们在平台能发现新的音乐，找到他们真喜欢的有价值的东西。

另外，平台的社交功能也非常重要。我们给用户提供一个可以分享歌曲感受的地方。用户可以自主生成一些内容分享给他们的朋友。所以，只要每月15元，用户就可以在我们平台上欣赏歌曲、与朋友互动，并得到很多非常好的用户体验。这是我们一直以来非常关注的。

Q：我们应该如何看待腾讯音乐在受众范围和内容推广方面的价值主张?最近一些非音乐平台(例如，短视频平台)也开始投资音乐内容?他们和腾讯音乐有什么不同?该如何看待他们的策略与腾讯音乐的优势?

A：我认为腾讯音乐和视频平台可以做到协同合作。因为他们也是一个很好的内容推广渠道，例如，腾讯视频。很多歌手和音乐人想通过视频平台宣传自己的歌曲。

例如，腾讯视频推出一期音乐综艺节目，艺术家们在上面展示自己，非常有吸引力。但当观众们发现一首美妙的歌时，总会需要回到音乐平台听这首歌。可能是这首歌的完整版本，甚至是这首歌的其他版本。

TME已经在和各种用户平台、视频平台合作，制作一些音乐综艺节目，并联合推广。对于年轻一代的音乐人来说，他们也在寻找来自不同平台的更多曝光率。因此，我们还与哔哩哔哩(BILI.US)合作，启动了一些培养年轻音乐家的项目。

我不认为视频平台可以取代音乐平台，因为彼此确实有不同的市场定位。但我们绝对可以协同合作、一起工作。