大摩降神州租车(00699.HK)目标价至9.4元 评级「增持」

摩根士丹利表示，神州租车(00699.HK)一季度纯利润2.74亿元人民币好于预期，主要因为二手车销售较高;但经调整纯利润却低于预期，相信是短期租车服务逊于预期，因车队增长较预期慢、每个用户收入增长低于预期。该行将公司2016至2018年盈利预期下调11%、5%及7%，以反映每用户租车收入预期下调，目标价由10.8元降至9.4元，维持「增持」评级。

摩根士丹利认为，业绩正面之处为车队使用率回复增长，扭转上一季之倒退情况，与及杠杆比率由89%回落至79%。

该行担心，神州租车短期租务每用户收入连续三个季度下跌;折旧占收入比例由2015年首季的20%增至23%。