摄像头模组“价涨量缩” 丘钛科技（01478）亮眼中期成绩单的B面

2020年，全球经济波动对智能手机的销售带来负面影响，但受益于广大消费者和智能手机品牌对智能手机拍摄效果和隐私保障的重视，多摄像头模组、3D模组、侧面按键指纹识别模组、光学式屏下指纹识别模组等产品的渗透率于本期间继续提升，同时，智能家居、汽车及IoT领域对于具备更佳摄像效果的摄像头模组的重视程度正日益提升，为丘钛科技（01478）的业务发展提供了良好的基础。

据丘钛科技于8月17日发布的截至2020年6月30日止6个月中期业绩，期内公司实现收益约88.02亿元人民币（单位下同），同比增长73.92%，股东应占溢利约3.36亿元，同比增长85.54%。

智通财经APP注意到，公司中期业绩大幅向好之际，丘钛科技近两个交易日的股价表现却颇有“利好兑现”的意味。公司于8月17日午间公布业绩后，股价随即在下午开盘快速拉升，全天上涨13.31%。8月18日，丘钛股价表现“画风突变”开盘即遭遇强势打压，全天走出震荡下行走势，截至收盘报于10.9港元，下跌5.87%。

行情来源：智通财经APP

高端摄像头模组放量，毛利率微增0.1个百分点

据丘钛科技财报，上半年公司营业额增幅高达73.9%，主要是由于公司优化摄像头模组产品结构策略逐渐取得成果。期内，公司1000万像素及以上摄像头模组和3200万像素及以上摄像头模组总销售量占比分别达到约73.5%和约28.2%，令摄像头模组平均销售单价同比增长99.6%，销售收入同比增长约97%。

上半年，丘钛科技的摄像头模组产品销量约1.8亿颗，较上年同期的约1.83亿颗下跌约1.3%。

丘钛科技在财报中表示，受到公共卫生事件和全球经济波动影响，上半年公司摄像头模组销量低于2019年全年业绩公告中所订立的全年目标增幅。

智通财经APP查阅丘钛科技2019年财报发现，公司订立的2020年销售目标是，摄像头模组出货数量较上年度同比增长不低于20%，其中1000万像素及以上摄像头模组出货数量占比不低于60%，3200万像素及以上摄像头模组出货数量占比不低于25%。要知道，丘钛科技2019年摄像头模组产品销量达到约4.06亿颗，较2018年的约2.64亿颗增长约53.9%。在当前外部环境下，要实现年度20%的增幅并非易事。

因此，丘钛科技在2020年7月13日发布的正面盈利预告及修改摄像头模组出货数量目标公告中表示，将上述目标修改为：努力实现2020年度摄像头模组出货量较上年度同比下跌不超过5%至增长约5%。

如果说丘钛科技上半年摄像头模组的销售呈“价涨量缩”的态势，那么指纹识别模组的销售则是“量涨价缩”。

财报显示，上半年公司指纹识别模组的销量约为3993万颗，较上年同期的约3775万颗增长约5.8%，其中屏下指纹识别模块占比约为55.7%，同比提升约4.7个百分点。指纹识别模块产品平均销售单价约为26.2元，较上年同期的约29.7元下跌约11.7%。

公司表示，指纹识别模块产品平均销售模组单价下跌，主要是由于期内大尺寸和超薄等高规格屏下指纹识别模块的渗透模组率未达预期，而规格相同或相似的屏下指纹识别模块的销售单价出现下跌。

由于指纹识别模组销售价格下降及公司期内销售成本同比增长73.7%至80.7亿元，公司综合毛利率仅同比提升0.1个百分点至8.3%。

政府补贴助力利润高增长，经营现金流下滑

智通财经APP注意到，丘钛科技上半年净利润增幅之所以能够超过8成，除了收入增长导致毛利润大幅增长外，还有两大重要因素，一方面是其他收益由上年同期的1147.9万元，增长567.2%至7658.3万元；另一方面是其他净亏损由上年同期的亏损4076.7万元减少至亏损1738.7万元。

财报显示，其他收益的增加主要由于上半年公司收到各级地方政府授予的补贴或奖励约7035.9万元，较上年同期的648.9万元增加约984.3%。而其他净亏损减少的主要原因是受到资产处置损失减少及汇率波动等因素影响。

虽然丘钛科技上半年净利润增长有营业外因素的功劳，但不可否认的是这些因素给公司现金状况带来了明显改善。上半年，丘钛科技现金及现金等价物达到约6.31亿元，同比增长53.3%。

值得注意的是，在公司业绩大幅增长的情况下，丘钛科技上半年经营活动产生的现金净额为约6.59亿元，较上年同期的约9.55亿元下降约31%。

与此同时，期末公司贸易及其他应收款项达到约57.14亿元，较上年同期的约49.19亿元增长约16.15%。上半年，公司坏账拨备达到305.2万元，同比增长约135.3%

5G换机预期强，丘钛科技未来可期

一方面，中期业绩大幅增长，另一方面，业绩高增长之下存在一些“减分项”，丘钛科技近期先扬后抑的股价表现便不难理解了。

当然，随着5G时代到来，投资者对丘钛科技的关心必然不单单是公司业绩情况，5G换机潮对公司业务影响也是重点注意事项之一。

据智通财经APP了解，近年来，全球智能手机出货量出现稳中有缩的趋势，销量减少到14亿部左右。不过，随着5G在全球范围内加速普及，2020年开始迎来新的一波“换机潮”。

据IDC预测，2020年5G智能手机出货量占比将达到1.235亿部，占比8.9%。预计到2023年，5G手机出货量占比将进一步提升至28.1%。另据调研机构Counterpoint报告，预计2020年，中国市场5G手机产品预计将突破100款，5G手机在中国市场的出货量将超过1.5亿台。

根据中国信通院公布的数据显示，2020年一季度，国内手机出货量达到4895万台，5G手机出货1406台，占比已经高达28.7%。

时至6月，智能手机出货2771万部，同比下降16.60%，环比下降15.17%，但安卓系5G新机频发，6月5G手机发货占比已达61.17%。尽管2020年手机市场受公共卫生事件等不确定性因素影响，但是中短期5G推动销售的因素还在，长远来看，智能手机在光学等领域仍有不少创新进步空间，将持续驱动需求。

以手机摄像头为例，智通财经APP了解到，2019年智能手机平均单机摄像头数量达到2.9个，2020年预计将达到3.2个。像素方面，目前3000万及以上普及率越来越高，伴随着多摄像头模组手机的增多，以及对屏下指纹识别模组需求增加，未来两年对于丘钛科技的产品需求仍将继续提升。

在产品研发端，丘钛科技上半年研发开支达到约2.91亿元，较上年同期的1.39亿元增长约109.4%。

丘钛科技加强新材料、新工艺和新产品的研发，摄像头模块产品的功能、性能和小型化均得到提升。在功能方面，公司已成为3200万像素及以上高像素单摄像头模块的中国三大摄像头模块制造商之一，不仅成功量产6400万像素和1亿800万像素产品，同时掌握大芯片、大小像素等不同方案的生产工艺。

在生产端，丘钛科技推进工业4.0大生产体系，对自动化生产进行升级改造，昆山生产基地的产线已基本完成前中后段的自动化连线。此外，印度生产基地产能布局更大的第二期厂房已推进中。

未来，随着高端化产品预期继续放量，新产品良率预期提升，加之汽车、IoT等手机以外领域带来增长机遇，丘钛科技的发展前景仍旧光明，公司业绩有望继续维持快速成长趋势。