Bernstein：创新研发投入不足，维持苹果(AAPL.US)“与大市持平”评级

智通财经APP获悉，近年来苹果(AAPL.US)在创新方面研发投入低于竞争对手，同样，在收购其他公司开发的新技术方面的支出也远远低于竞争对手。Bernstein分析师Toni Sacconaghi表示，长期来看，该公司估值很难有较大的提升，但是该股近期或多或少降低了一定的风险，因此维持对该公司“与大市持平”评级。

苹果一直是美国创新的象征。iPhone、Mac、iPad、AirPods等创新产品为该公司贡献了近2万亿美元的市场估值，使其成为美国市值最高的公司。

但Sacconaghi在一份研究报告中指出，当2011年库克接替乔布斯担任苹果CEO时，该公司在创新研发方面的投入仅占营收的2.2%，该数值大大低于同行。而从那以后，该公司一直在积极追赶。

自2012年以来，苹果研发支出的增长超过了营收增长的3倍，目前已占营收的7%。但是，尽管如此，该公司在研发的投入仍然低于同行。该分析师认为，与竞争对手相比，苹果应将销售额的10%或更多用于研发。

同时，该分析师指出，自2012年以来，苹果在并购上的投入仅占自由现金流的2%，而同行在这方面的投入占比为25%。在2012年至2019年期间，该公司创造了4360亿美元的自由现金流，在并购上仅花费了69亿美元，而大部分资金以回购和分红的形式返还给股东。

Sacconaghi称：“虽然股票回购历来是现金有效利用的方式之一，这种方式使苹果的每股收益得以增长，但我们担心该公司未来可能与IBM(IBM.US)一样，本应在产品和服务增长放缓、计算机脱离业务基础的情况下进行自我改造，但却在创新方面投入不足，而在回购方面投入过多。”

该分析师补充道：“研发支出低和并购交易少表明，与同行相比，苹果可能仍在创新方面‘投资不足’。我们仍然认为，苹果不太可能进行大规模收购。但最近苹果研发支出的激增是否预示着新产品的创新？很难说。一方面，我们看到了苹果巨大的支出（过去5年600亿美元）和对潜在新领域的关注，比如自动驾驶和增强现实技术（AR）。另一方面，苹果去年的研发预算（160亿美元）就超过了1999年至2012年的总研发支出，然而其新产品推出的步伐似乎并未加快。”