金融壹账通(OCFT.US)3.7亿美元ADS发行回顾：那三天发生了什么？

自8月11日开始，费轶明就进入24小时待命状态，频繁地倒时差约见美国、欧洲、亚洲等各地意向投资人，向他们介绍金融壹账通（OCFT.US）ADS发行的基本情况，并参与到后期的线上路演环节。

最终的结果令人满意，金融壹账通（OCFT.US）从宣布将公开发行1650万股ADS开始，最终完成定格在1800万股的超额认购，所花费时间不过短短三天。

“我们取用的是加速路演的模式，这种模式在中概股中较为常见。”费轶明，这位金融壹账通董秘、企业金融CEO对智通财经APP表示，因为疫情的缘故，此次加速路演取用“云路演”方式，投融资部门总计约见了100多位投资人，“从发布公告到正式完成，中间只用了两天时间”。

这也是金融壹账通自去年年底在纽交所IPO后的首次增发。8月13日，金融壹账通宣布，公司完成公开发行1800万股ADS，每股ADS代表3股公司的普通股，公开发行价为18美元/ADS。本次增发得到投资机构的数倍超额认购，在原定增发1650万股ADS的基础上，再超募了150万股。

但这远不是结束。

8月18日，金融壹账通再次宣布，已完成1800万股ADS的发行，同时，其额外270万股ADS的超额配售权已悉数行使（合计共发行2070万股ADS），总计募集3.73亿美元。在扣除承销折扣和佣金以及估计的发行费用后，公司预计将从本次发行中获得3.56亿美元。

有意思的是，壹账通此次增发价格的折让幅度，远低于中概股的平均水平。数据显示，18美元/ADS的增发价，较之8月13日金融壹账通当日的收市价格，仅有1.9%的折让。作为比较，近几年中概股发行ADS/ADR的平均当日收市价的折让率约为4.3%。

获机构投资者青睐

根据公告显示，这部分募集费用将用于“提升其平台和技术能力，并用于国际扩张和战略投资以及一般公司用途”。但也有市场观点认为，去年年底才上市的壹账通、在上市仅9个月后即完成了增发，是以此机会从资本市场“补血”。

“无论从增发价格的折让幅度，还是从超购的倍数、从参与机构的类型来看，都已经给出了明晰的答案。”费轶明用三个“从”字的排比句给出解释，此次增发，80%份额被美国的长线投资机构收入囊中，有的机构在2019年IPO时即已参与，凸显了机构投资者对于金融壹账通近来发展的认可，亦表现出投资者对于壹账通未来发展的信心与看多，而“新进入的长线投资人也以美国本土和亚洲投资者为主”。

值得注意的是，3.7亿美元的增发，距离8月5日金融壹账通发布2020年Q2业绩报告仅有6天之遥。而在这张中报里，营收增长和利润亏损仍是绕不过去的两个焦点。

金融壹账通Q2财报显示，其营收为7.74亿元人民币，同比增长8.4%，毛利润2.97亿元人民币，同比增长93.4%，期内净亏损为3.31亿元人民币，亏损幅度同比缩窄。

“SaaS企业都需要经过先期的高投入，伴随着收入的增长后期才迎来利润快速爆发的阶段。”费轶明将金融壹账通与Saas行业巨头Salesforce作对比，后者成立10年后才第一次赢利，现在已然进入了稳定赢利的阶段，其过去12个季度中有10个季度实现了盈利。

这也解释了金融壹账通在过去数年在研发领域高投入的主因。数据显示，2018年四季度至今，金融壹账通用于研发费用累计16.94亿元，研发费用在季度营收占比约为40%，至2020年Q2才微降到37.3%。

正是得益于在研发上的高投入，才带来了金融壹账通在科技领域的深厚积淀。

截至2020年第一季度，金融壹账通累计申请专利3918件，主要聚焦于人工智能、区块链、云服务、大数据、信息安全等核心技术领域；世界知识产权组织（WIPO）专利数据库近日发布的数据显示，在《2020年全球金融科技专利排行榜TOP100》中，金融壹账通以363项金融科技专利申请量位居第三，排在榜单前两名的是阿里巴巴和平安科技。

费轶明表示，金融壹账通的定位不是一家做基础技术研究公司，而是提供‘技术+业务’解决方案的公司，技术是基础，业务是理解和满足客户共性和个性的需求。

“壹账通提供的是整套产品解决方案，其商业逻辑有别于一般软件公司‘卖项目按人头收费’的模式。公司大量的研发投入是为了开发出满足不同金融客户需求的产品方案，帮助银行和保险公司实现全面数字化转型，这也是壹账通整体估值不同于一般软件公司的根本原因。”他进一步解释道。

随着产品体系与业务解决方案的日趋成熟，“预计伴随规模的增长和发展，研发投入这一块的绝对金额会保持增长，但是在收入中的占比每年会呈现持续的优化。”费轶明用“优化”一词替代了潜台词中的“下降”。

他强调，金融壹账通推出的产品业务，可在相对标准的条件下满足不同金融机构客户的需求，帮助客户提升收入、控制风险和降低成本。“这也是公司近来在资本市场上表现优异、持续得到机构投资者认可的重要原因。”

迎“高速增长期”拐点

事实上，无论是金融壹账通的招股说明书，还是中国平安联席CEO陈心颖此前的讲话，都强调了金融壹账通发展的“四段论”，即：“平台孵化期——平台获客期——高速增长期——利润增长期”。

金融壹账通目前正处于第二个阶段步入第三个阶段的关键路口。费轶明表示，当前的使命还不是盈利，而是做大营收、加强研发。“研发是为了带来更优质的适用性产品，做大营收的关键点在于将大量普通客户转化为优质客户和忠实客户，从而在中期带来营收和利润的双增长。”

在四个不同发展阶段跃迁的过程中，来自母公司平安集团的支持始终是引起行业争议的一个话题点。

金融壹账通披露数据显示，2020年二季度，金融壹账通从平安集团获得的收入占总收入的比重为51%，而2019年同期该项收入所占比重为45%。在Q2业绩会上，这个上升的占比已让投资人提出质疑，认为金融壹账通仍然在较大程度上倚重平安集团。

“如果单看Q2，同比比例是上升的，但如果纵观整个上半年，来自集团的收入占比则基本与2019年上半年是持平的，大约在40%--41%的区间内。”费轶明坦言。

他同时指出，金融壹账通一定会大力拓展第三方客户，不断提升第三方客户的占比；但在短期来看，来自平安集团的营收占据一定的比例，“不是坏事”。

主要原因在于，壹账通的主要产品和业务解决方案都是服务于金融机构的。金融机构、尤其是持牌金融机构整体风格上会偏保守。一个新的产品，如果首先在平安集团的生态中做了实验推广及修正迭代，其安全性、可适配性以及对业务场景痛点的洞悉必然会更上一个台阶，有了这些被验证的合作案例，外部机构的接受意愿无疑会更高。

事实上，平安集团作为国内最大的金融机构之一，其业务体系中融汇了金融全场景，积累了多维度的金融数据，这为金融壹账通的长足发展提供了天然的先发契机。

正是站在平安集团这个巨人的肩膀上，金融壹账通在成立短短4年内一举拿下了涵盖全国范围内绝大多数的主流金融机构客户，包括与国内所有大型商业银行、99%的城商行、52%的保险公司都建立了合作关系。同时，规模效应是云服务厂商发展过程中的核心逻辑，获平安加持的金融壹账通在过去几年中持续大手笔加码科技研发，建立了庞大的基础设施和产品服务布局，在行业中遥遥领先。

由此，各大国际顶级投资机构纷纷对金融壹账通的未来发展看高一线。

摩根士丹利在最新研报指出，壹账通二季度营业收入同比增长速度快于第一季度同比增长速度，公司将持续受益于中国长期金融科技需求；汇丰则预计，运营类产品将仍然是壹账通下半年的主要增长动力，同比增长约100%；KeyBank则上调壹账通目标价至28美元。甚至有券商给出了预测金融壹账通扭亏为盈的时间节点---2022年至2023年。

成立于2015年的金融壹账通，是平安集团孵化的四家“独角兽”企业之一，拥有世界顶级的人工智能、区块链、大数据分析等先进科技能力，在声纹识别、微表情识别、语义识别等方面均处于世界先进水平。2019年12月，金融壹账通赴美IPO、成功登陆美国纽交所。