思考乐（01769）飙涨17%创新高背后，是业绩逆势奔跑+外扩期强势开启

中期业绩同比大幅增长38.4%，思考乐教育（01769）飙涨16.9%再创股价历史新高。

智通财经APP了解到，位列广东省K-12课外教育服务提供商前五的思考乐教育，于8月19日收盘后发布中期业绩公告称，公司截止2020年6月30日的半年度，实现收入3.26亿元人民币（单位下同），同比增长10.2%；经营利润录得6665.8万元，同比增长30.3%；净利润更是同比大幅增长38.4%至4632.3万元，每股盈利达8.34分，公司决定派发每股0.06港元的中期股息。

业绩发布次日的8月20日，公司于恒指大幅下跌背景下依旧录得8.3%涨幅的跳空高开，之后更是一路上扬，盘中最大涨幅达到了22%，24.6港元高位再度刷新了股价历史新高，最终收盘涨幅定格在16.9%。当天累计涌入1.61亿港元资金成交695.3万股，量能较前一日放大8.7倍，截止目前思考乐上市仅14个月，累计涨幅已经超过了5.3倍。

此刻资金蜂拥进入的背后，思考乐不仅于公共卫生事件肆虐的2020年上半年展现了业绩逆势狂奔的实力，其公布的经营数据更是锁定了未来的高增长，伴随市场领域持续扩张，思考乐当前大牛走势仍将继续。

行情来源：智通财经

逆势狂奔，营收、净利双增

入读学生总人次、辅导课时数双双增加，思考乐营收规模实现增长。智通财经APP了解到，2020年初爆发的公共卫生事件使得线下教育受阻，但是思考乐短期就成功将全部线下课程转为在线授课，采取的是“原老师，原学生，原课程，原内容”的教学方式。公司截止2020年6月30日末学习中心数目达到127所，较2019年末增加27所，上半年入读学生人次同比提升7.1%至12.38万人次，辅导总课时也由去年同期的370.36万个课时增长5.1%至389.37万个课时。

再加上公司平均每课时收费由去年同期的79.8元人民币（单位下同）增长4.8%至83.6元每课时，最终带动公司整体营收规模同比增长10.2%至3.26亿元。

传导至利润端，虽然公共卫生事件出现的额外成本导致毛利率暂时下滑，但是公司费用率全面改善以及其他收入增加，使得公司在继续加码研发投入下依旧保证了利润高速增长。智通财经APP了解到，毛利率方面，由于公司2019年和2020年新开设的学习中心仍处于增长期，但是相关成本比较固定，因此一定程度拉低了毛利率，再加上公共卫生事件期间在线课程也产生了额外开支，因此公司2020年上半年毛利率同比下滑5.8个百分点至37.5%，导致毛利总额小幅下滑4.4%至1.22亿元。

不过公司多项费用率录得明显下滑，其中2020年上半年销售开支因广告及展览开支、业务活动相关开支减少，实现8.2%同比下滑至594.3万元，行政开支则得益于上市开支的减少实现8.1%同比下滑至5835.2万元。不过公司并未缩减研发开支的投入，29.4%的同比增长明显高于营收增长，一定程度显示出公司对研发领先的决心。再加上公司因公共卫生事件收到政府补贴增加和理财产品回报增加等原因，其他收入、其他收益两项分别录得5.3倍、1.1倍同比增长至1527.6万元、1383.9万元，使得公司经营净利润同比增长30.3%至6665.8万元。扣除财务成本、所得税开支后的净利润为4632.3万元，同比增速高达38.4%。即便剔除购股权福利开支、采纳新财务准则的租赁影响以及上市开支部分后的经调整净利润，思考乐依旧在2020年实现了6.8%的同比正增长。

而除了业绩增长大超市场预期外，业绩报告中展现出不少的经营数据，还显示出下半年公司增长的乐观态势。

展望未来，五年外扩时期开启

线下全面复课、暑期课程人次暴增、新进市场表现超预期以及走出大湾区，思考乐下半年还将迎来全面提速。智通财经APP了解到，公司表示随着卫生事件稳定，公司所有的线下学习中心已经于今年6月份全面复课，并且公司2020暑期体验课程学生人次同增91.4%，深圳以外城市同比增长更是高达215%，为后续发展奠定坚实基础。

与此同时，公司提出了“550”计划，即五年后预计将进入50座GDP排名领先，相对集中的若干省份城市，培养500位校长人才达到50亿营收，并且数据显示公司目前正在稳步推进这一计划。思考乐2020上半年不仅在原有区域进行布局，还新进入广州和汕头市场，在广州开设2所学习中心，在汕头推出思考乐网校。据机构调研了解到，上半年公司在广州校区开设的两个学习中心预计在秋季将实现单位学习中心超过2000名在读学生2000万元/店收入的水平，远高于公司平均800-900万元/店的单店营收。并且下半年公司计划走出大湾区，进入江苏苏州及浙江宁波，目前已进行前期选址工作。

此外，公司还在打造多元品牌架构，完善公司教育服务体系。智通财经APP了解到，公司于2020年5月正式成立高端品牌鸿盟高端班，汇聚优秀教师为优等生打造高端教学体系。鸿盟高端班的推出有利于公司品牌效应的打造，将目标群体更多面向优等生，形成生源和口碑的正向循环。公司还将提升1对1至1对3辅导培训占比，更加充分提升公司现有学习中心使用率。在线业务方面，思考乐网校在汕头也在进行试点，双师课堂则将持续在二三线城市下沉市场发力。

而在思考乐全面发展提速的背后，公司有持续研发投入和强大教研团队在支撑。智通财经APP了解到，目前公司员工超4000人，公司通过建设罗湖基地和惠州人才培训基地持续培养优秀教师，确保公司渠道扩张过程中的师资供给。同时思考乐研究院拥有200多名专业教研人员，在公司渠道扩张过程中能够确保教材、教学流程和品质的标准化。而前文提及到公司在上半年市场环境极度恶化的情况下，仍保持着近30%的研发投入增加，就是考虑到公司未来的高速增长。再加上公司于2020年5月与甲骨文达成战略合作，将甲骨文先进的IT技术和数据分析平台用于公司的教学管理，在多城市运营过程中能够有效扩大管理半径。

综上而言，在公共卫生事件期间仍能实现业绩逆势增长的思考乐，已经极大程度证明了自己的实力，未来随着公司进入五年向外扩张的新阶段，公司业绩有望持续强劲增长，此状态下的思考乐，大牛走势仍将延续。