业绩会实录︱滇池水务(03768)：业绩逆市增长，污泥资源化催生新市场

智通财经APP获悉，8月25日，滇池水务(03768)举行2020年度中期业绩线上发布会，滇池水务董事长郭玉梅、总经理陈昌勇、副总经理罗云、财务总监杨阳出席了本次会议。

昆明滇池水务股份有限公司是经昆明市人民政府批准于2010年12月23日成立的国有控股上市公司，2017年4月6日，滇池水务公司在香港联交所主板挂牌上市。滇池水务现有经营业务及投资范围覆盖污水处理、自来水供应、再生水利用、水处理技术研究及应用、水生态保护治理等水环境问题、污泥资源化利用等固废处置领域、科研合作等。

截至2020年6月30日，公司实现收入7.95亿元人民币(单位下同)，同比增长11.6%，三年年复合增长19.44%;公司权益持有人应占利润1.60亿元，同比增长6.8%;基本每股收益0.16元，三年年复合增长10.94%;经营利润3.09亿元，三年年复合增长25.34%。其中，污水分部仍然是主要收入来源，期内收入5.37亿元，同比增长10.1%，营收占比67.6%;其他分部收入1.96亿元，同比增长57.4%，营收占比24.7%。

以下是业绩会实录：

云南龙头企业：一元为主，相关多元发展

滇池水务是云南省规模最大的污水处理企业，同时也是滇池治理的核心企业，随着社会经济的发展，在上世纪80年代滇池受到了污染，那么污水处理是滇池治理的一个重要环节和手段。经过长期的治理，16年滇池的水质首次从劣5类提升为5类，18年从5类提升到了4类，20年的上半年全湖水质继续保持着4类，属于轻度污染。

从产业链的布局上来看，公司坚持一元为主，相关多元的一个发展思路。从纵向上来说，从市政污水向上游延伸到了自来水供应，水源地保护，向下游延伸到了再生水的利用。从横向上来说，也拓展到了相关的产业及领域。滇池水务的上下游产业布局是基本形成，未来公司依然会朝着流域的综合治理，对污泥资源化利用以及固废处理的业务方向，从这个产业链继续进行拓展。

从水处理的细分市场上来看，随着公司技术储备的提升，目前我们已经从市政污水扩展到了农村微污染水处理，以及技术门槛更高、收益率也更高的工业废水的处理。公司目前运行的工业废水的类型有印染废水、电镀废水，还有造纸废水等等。

在再生水的利用方面，公司现在拥有昆明市主城区唯一的再生水输配管网，而且再生水的水价不到自来水水价的50%。公司上半年再生水的供应量比去年同期基本持平，销售收入略有下降，但是再生水用户的户数以及再生水衍生业务的收入都呈现出了一个高速增长的一个趋势。

从再生水未来的发展来说，从硬件方面看，2019年公司获得了昆明市再生水的特许经营权，公司通过高质量的运营管理和科技创新，让污水处理厂的出水指标远远高于国家标准，达到国家对河道考核的相关要求。从软件上说，国家的考核重点也由原来的项目考核变为对流域环境质量的考核，也就是说原来考核的是数量，现在考核的是质量。

同时昆明市执行了河道断面生态补偿机制，不达标的就要缴纳生态补偿金。由于昆明市主城区的河道没有清洁水源作为补充，各个县区为了完成考核任务，只能采用再生水进行补水，这样就催生了一个巨大的再生水的利用市场，扩大了再生水的利用范围。

目前公司与度假区、五华区、官渡区等县区签订了投资协议，现在项目正在建设过程当中，项目建成以后，预计每天的补水量是155万立方米，每年增加利润大约是1.9亿元。同时公司也在积极的推进雨水的资源化利用，寻求昆明市主城以外再生水市场的突破，那么逐步形成再生水雨水资源化协调发展的新格局。

量价稳定增长，技术储备充足

从公司的业务情况上来看，体现了两个字就是稳定。

首先公司的污水处理的量和价都非常稳定。市政污水的产生排放具有必需性，随着社会经济的发展，水量也在逐年地上升。公司的客户非常稳定，主要客户都是政府，而且都签订了特许经营权，并且特许经营权当中也明确了调价机制，以应对未来成本的上升。截至2020年6月30日，公司总共获得特许经营权34个，按照处理能力加权平均剩余特许经营年限为26年。

按照污水处理能力的比例来看，公司有86.1%的水厂采用TOO模式。该模式指在特许经营期结束以后，资产仍归公司所有，不需转移给政府，并且享有延长经营期限的独家优先权。

从科技研发方面来看，公司首先是高新技术企业，从成立之初就成立了研发中心，也秉承了自主创新、吸收创新、集成创新的理念，依托十二五水专项与国内外知名高校和研究机构，对一些关键技术进行了开发和研究。截至目前，公司总共获得22项注册专利和11项软件著作权，其中包含8项核心发明专利。

公司水厂的出水水质远远优于国家一级A排放标准，剩余空间可以用于未来的排污管理交易。同时从2018年开展的超极限除磷提标改造，使得总磷出水浓度大大降低，优于国家标准的10倍以上，处于一个全球领先的水平。科技成果的运用使公司在水质提升优化运行、节能降耗等方面都取得了很好效果，并且进一步降低了生产运营成本。

在团队方面，公司的核心管理层拥有25年以上的相关管理经验，并且拥有一支高效运营的管理团队，目前已培养出两名昆明市青年学术和技术带头人，并且有一名后备人选，总共有700多名专业技术人员。通过机制体制的创新，对有突出贡献的人才进行奖励，使得人均污水处理量达到同行业的三倍以上。

项目储备丰富，融资能力突出

污泥是污水处理的附属产品，污泥处理就是对污泥减量化稳定化的一个处理过程。公司一直都致力于这个资源化技术的研究，因为污泥的处理处置已经成为了水处理行业运行当中最复杂、代价最高、花费成本最多的一个共性的问题。

2016年起，公司因地制宜联合了清华大学、云南磷化集团共同开展了污泥安全利用-磷矿山生态恢复技术的研究，并且于今年的7月1号开启了这个示范项目的调试运行。通过好氧发酵工艺，主要是用于矿山修复、五采区生态修复、园林绿化等等。不仅有效的控制了污泥的二次污染，同时也是充分利用了污泥资源属性。随着技术的成熟，未来除了为公司带来环境效益，社会效益以外，还可以带来可观的经济效益。

融资方面，公司的定位是“国际化经营的生态环境保护治理综合服务商”。17年上市以来，公司总共融资规模大约是70亿元人民币。从项目储备方面来看，公司也是坚持一元为主，即以水处理业务为主，那么也在水处理再生水的利用、固废等方面储备了丰富的项目，那项目金额超过了40亿元。

另外，上半年公共卫生事件对公司的水处理业务影响非常的小，主要是因为污水处理业务在国民经济中的必需性。另一方面，各国政府和央行纷纷降准降息，补充流动性，这样就造成了一个宽松的政策环境，也为公司项目投资融资提供了便利和充分的资金保障。应该说公司稳定的业务收入加上一个宽松的政策环境，再加上丰富的项目储备，可以为公司带来了一个充分发挥投资价值的机遇。

以下是问答环节：

Q1：今年6月2号，公司收购了东川国祯环保，这个动作是否是扩大在云南省的业务比例做准备呢?另外是否投过这次收购深化了与国祯环保的合作?

答：关于收购东川国祯，实际上是牵涉到东川有一个小江流域的国考断面，当地政府面临这个国考断面考核达标的一个较大的压力，之前这个厂运行不太理想，因此作为本地企业，响应政府政策希望通过我们的实力去帮助他们解决水厂优化运行以及流域达标的问题。所以我们通过市场手段，首先是收购了资产，并且进行了改造和优化运行，达到了一个相对比较理想的一个目标，也促进了当地政府对我们的进一步的信任和支持。

关于跟国祯环保是否有进一步的合作，从我们单方面来讲，我们欢迎跟业内的所有公司都有一些战略上、业务上或是项目上的广泛合作。当然同时我们也是希望通过上市公司融到的资金，能够更多地能服务于我们本地的流域治理和环境保护。这是我们的一个初衷，也是本地政府的一个希望。

Q2：污泥资源化的业务是否有更多资料可以参考?公司开发新业务，在水务基础上面发展不同的产业，是否可以理解为横向或者纵向的一个转型，扩大公司护城河的宽度和深度?

答：污泥作为污水处理的附属产品，按照国家要求需要进行无害化。作为企业，我们寻求经济效益、环境效益和社会效益，所以我们的目标不仅要达到无害化，还要实现资源化。水处理市场经历了三四十年的发展，达到了很高的饱和度，而固废处理目前还处于一个成长期，我们希望通过衍生业务的发展，拓展出一定的固废的市场份额。

目前昆明市每天约产生1,000吨左右的污泥，滇池水务则是产生900吨，主要是采取这两条技术路径进行无害化以及资源化的利用：一是土地利用，作为林业基质土，利用其中对土壤有益的有机质、氮、磷等，用于林业、花卉、苗木土壤，还有矿山修复等：二是作为一种添加料跟水泥窑一起焚烧制成建材、水泥。

Q3：近期云南水务也发了业绩，中期盈转亏，这个本质上面，滇池水务跟他们的区别在哪?

答：第一，市场份额有一定差别。滇池水务在云南本土的市场份额应该占到50%左右，云南水务应该不到20%。第二，滇池水务拥有的技术相对比较多元化，在水的领域，从微污染水、规模化市政污水、不同特征和特质的工业废水，我们都有相应的工艺技术以及装备去处理;云南水务则是以膜装备为制造的股东构成，所以它的技术来说相对比较专一。第三，股东的构成也有一定的差别。此外，我们业务的所在区域也有一定的差别，特别在云南省，滇池水务的业务区域是集中在省内相对最发达的地区和城市。

Q4：上半年水务行业在资本市场表现不错，公司对行业未来发展有什么看法呢?

答：上半年因为公共卫生事件影响，许多行业出现了大幅滑坡，不过水务板块相对稳定。一是该行业属于关系到民生的基本业务，需求方面基本不受影响。二是公司在应对卫生事件方面反应十分迅速，疫情期间1200多名员工都无感染，保证了公司的平稳运营。公司在一二月份的水量、销售有所下降，但是4月份以后就基本上完全恢复了。

对于行业未来方面，我们认为从污水处理投资运营来讲，达到了一个相对饱和的局面，但是随着国家对生态环境治理，特别是流域治理的这个要求越来越高，通过政策又催生出了新的市场。国家已经把这个生态文明建设和污染防治上升到了国家战略的高度，跨省区以流域为单位这样来治理，这就催生出了新的市场空间和份额。

Q5：公司未来有没有进一步的收并购计划，你们认为未来滇池水务的优势在哪里?

答：在流域治理方面，滇池水务具有自身的先天优势，这是因为公司就是为流域治理而诞生的。除了昆明市本身的污水处理以外，还有重点流域治理的需求，这也就催生了我们公司这样的一个市场主体。我们的所有技术团队和知识产权都是针对流域治理的。如果单纯考核一个项目，那很多公司都可以建造，但是如果改善流域环境质量，对于公司的技术储备、资质都有很高的要求，目前为止有这样能力的公司并不是很多。

关于收并购，我们关注到其实很多拥有污水处理运营项目的一些企业，尤其是一些民营企业，他们并不是单纯做污水处理的，他可能还有很多其他的业务。那么由于经济下行的影响，对他们其他业务影响也比较大，有些企业就面临现金流短缺，选择把水务这样一些相对在市场上有销售出路的资产或者项目拿出来出售。还有一些本身也是我们这个行业里面的一些公司，甚至于不排除一些上市的公司，目前我们都在跟踪，下半年可能会有项目落地。

Q6：公司现在有5个污水处理厂在建设，可以说明一下这些项目建设的进度，以及完成之后的再生水产能，在现在的基础上可以增加多少?

答：我们的再生水产能实际上包含两部分，一是市政用水，包括园林绿化、道路浇撒等，目前为63000立方米的日产能，一两年内达到10万方的水平;二是河道补水，这部分产能会增加比较多，项目落地后设计产能在2-3亿立方米的年产能，5个项目如果全部建成以后，会增加每天8万方的处理规模。

Q7：公司新增了一些短期借款，请问主要是用于哪些方面?

答：短债的增加主要是用作项目投资，不过因为上半年受到公共卫生事件的影响，部分投资项目比如海外项目并未展开，所以在上半年可以看到我们短期持有的资金和我们的负债同时增加。不过下半年我们的投资业务就会有所增长，该借款也主要是为公司未来发展考虑。另外，在下半年我们考虑对负债进行优化，尽量做到现金持有量和负债能够更为合理地匹配。