联想控股(03396)：业务基本面稳健 下半年渐回正轨

8月27日，联想控股(03396)发布2020年上半年业绩公告：期内实现收入1848.66亿元(人民币，下同)、股东净利润6.37亿元。由于受到公共卫生事件的冲击，在整个市场发生剧烈变化的大环境下，一向给外界稳健印象的联想控股也不可避免地出现了业绩下滑。

疫情影响迎来恢复

具体来看，联想控股净利润下滑主要有两方面的因素，一是受新冠疫情影响，公司创新消费与服务、农业与食品两大板块遭受直接冲击;二是神州租车业绩巨幅波动。

自今年1月下旬开始，新冠疫情对经济社会正常秩序带来前所未有的影响，教育、出行、医疗、餐饮等行业的正常业务经营均受到了极大限制。联想控股所投资的消费、服务类企业，也遭受了较为严重的冲击。如旗下三育教育所属的幼儿园，在今年2-4月无法正常运营;伴随新发地疫情而来的“三文鱼恐慌”，公众对进口海鲜食品选择暂时回避，对农业与食品板块的佳沃集团构成明显冲击。

受上半年异地出行受限的影响，以及受瑞幸咖啡事件波及，神州租车上半年业务波动加大，计提大额减值后出现亏损，业绩严重下滑。

智通财经认为，造成联想控股净利润下滑的因素是非常态性的，具有偶发性。随着国内疫情逐步稳定，相关数据显示，至5、6月时，除个别地区外，全国绝大部分地区的经济社会活动已逐步恢复，各地也陆续公布幼儿园的开学日期，“三文鱼”恐慌也渐渐淡去，联想控股受疫情影响的业务也有望迎来快速恢复与反弹。

而随着成功牵手北汽，神州租车的资金获取能力改善，其债务问题有望解决。随着新股东的入驻，以及出行市场的恢复，对于神州租车而言，最坏的阶段已经过去，触底企稳是大概率事件，业务将逐渐复苏，并有望反弹向好。

对于联想控股业绩遭受的影响，资本市场早有预期。在联想控股于7月31日发布盈警公告后，公司股价不跌反涨，并开始小幅反弹。

整体业绩展现韧性

报告期内，面对外部环境的巨大变化，联想控股整体业务基本面的稳健与韧性没有改变，资本运作稳步推进，并取得了良好进展。

战略投资业务中，IT板块的联想集团抓住行业发展趋势，积极应对疫情影响，业绩表现良好。先进制造与专业服务板块经营业绩逆势增长，股东净利润同比增长57%，联泓新材料与东航物流A股IPO正在顺利推进。金融服务板块中，正奇金融坚持“投贷联动”业务模式，其在生物医疗领域投资的圣湘生物，已于6月23日在科创板IPO成功过会，成为“抗疫第一股”，其在绿色产业投资的艾可蓝环保、天合光能，也于报告期内分别成功在创业板、科创板上市。农业与食品板块水果业务领域的鑫荣懋通过加大市场投入以及深化产地布局，确保收入保持快速增长。

报告期内，联想控股财务投资业务实现逆势增长，收入4.13亿元，同比增长27%;股东净利润14.27亿元，同比增长5.7%。其中，联想之星投资境内外项目近10个，在管项目有近30个获下轮融资，4个项目实现退出，四期人民币基金已完成第二轮交割;君联资本募集基金总额人民币7.87亿元，累计完成22项新项目投资，全部或部分退出项目共25个，为联想控股贡献资金回款超过人民币13亿元;弘毅投资地产三期基金完成首次交割，各业务板块新投及原有项目追加投资均有序推进中，并为联想控股贡献了持续稳定的现金回款。

财报显示，2020年上半年，联想控股财务投资实现成功上市的企业有5家，分别是联想之星投资的燃石医药、开拓药业;君联资本投资的优刻得(科创板)、赛伍技术和燕麦科技(科创板)。这些企业的上市，为财务投资带来了丰厚利润。而在今年下半年，联想控股财务投资中，国盾量子于7月9日在科创板上市，WiPAM于7月31日在韩国证券交易所上市，海晨物流于8月24日在深交所创业板上市。此外，至少12家所投企业已递交IPO申报材料，分别为读客文化、中伟新材、健耕医药、科美诊断、康众医疗、盛诺基医药、凯因科技、微导纳米、诺思格医药、百洋医药、国科恒泰、海目星激光等，其中科创板项目7个。

综上来看，疫情虽对联想控股业绩造成影响，但公司业务基本面并未改变，随着疫情影响的逐渐消退，其战略投资板块有望企稳回升，财务投资板块在丰富储备项目下有望持续增长，持续的资本运作也将有助于增厚业绩。

据智通财经了解，按照既定规划，联想控股正有序制定新一轮战略。在全面复盘过往业务、客观审慎评估内外部环境变化的同时，联想控股将如何应对不确定性带来的挑战与机遇?市场不妨拭目以待。