别光看业绩大增 腾讯（00700）首季槽点也不少

5月18日，腾讯控股(00700)发布截至2016年3月31日本年度首季业绩，其中收入及净利增长均超出各大投行预期，不过，原本最令人期待的广告收入增长，尤其是效果广告收入增长却低于预期，并且与上季度相比，增速呈明显放缓趋势。

根据腾讯最新财季业务公告，本季度腾讯收入同比增长43%至319.95亿元人民币(单位下同)，毛利同比增长38%至185.89亿元，净利润同比增长34%至92.68亿元，每股盈利0.981元。几个关键数据均高出瑞银、花旗等金融机构此前的预测。

亮点：游戏占半壁江山

本季度，最大的亮点来自于增值服务业务收入仍增长强劲，同比增长34%至249.64亿元，远超此前瑞银22%至227亿元的预期。腾讯增值服务业务主要包括网络游戏和社交网络两大块。游戏这块，腾讯已经一家独大了，要维持高速增长十分不易。

然而，财报显示，受益于2015年下半年新推出的智能手机游戏(如《穿越火线：枪战王者》、《王者荣耀》、《热血传奇2》及《火影忍者》)及个人电脑游戏的推动，本季度腾讯网络游戏业务收入实现28%的增长，达170.85亿元，仍然占总收入53.39%。智通财经了解到，腾讯新推出的这4款手游，在10大盈收游戏榜中，目前势头正劲。从这种意义上来说，腾讯也可以称为一家游戏公司。

另外，社交网络业务收入增长48%至78.79亿元，反映社交网络平台的虚拟道具销售、数字内容订购服务及QQ会员订购服务的收入增长。

槽点：网络广告收入低于上季

智通财经获悉，其实，投资界对于腾讯最大的预期是，寄希望于其广告收入能够成为腾讯未来增长新的引擎，只有这样才能维持腾讯的高速增长。

本季度，腾讯网络广告业务收入同比增长73%至47.01亿元，但是与上季度的57.33亿相比，却下滑了18%。其中，效果广告收入虽然取得了同比90%的增长，但是仍然从上季度的29.16亿元下降到了本季度的25.32亿元。品牌展示广告收入更是从上季的28.17亿元下滑至21.69亿元，但同比增长了56%。

此前有投行分析人士预测，本季度“腾讯最强的增长点一定在效果广告”，不过，他认为，该业务在去年是到第二季才正式爆发，因此首季是低基数，未来有可能增长2至3倍，“他们不会一次释放出来。”

另外，值得一提的是，2016年第一季度，腾讯自由现金流为139.27亿元，较去年同期上升67%。

其他主营业务方面，QQ月活跃账户数达到8.77亿，比去年同期增长5%。QQ智能终端月活跃账户达到6.58亿，比去年同期增长9%。QQ最高同时在线账户数(季度)达到2.60亿，比去年同期增长14%。QQ空间月活跃账户数达到6.48亿，比去年同期下降3%。QQ空间智能终端月活跃账户数达到5.88亿，比去年同期增长4%。

微信和WeChat的合并月活跃账户数达到7.62亿，比去年同期增长39%。