上周VIX指数反常上涨，美股市场究竟发生了什么？

智通财经APP获悉，上周，纳斯达克100 VIX指数几乎一直在跟踪纳斯达克100指数，考虑到纳斯达克100指数几乎每天都触及历史高点，这应该会压低波动率，这就有点自相矛盾了。美股市场最基本的相关性指标出现了这种前所未有的反常走势，背后的原因是什么呢?

当然，不仅仅是纳斯达克指数。上周周三(8月26日)和周四(8月27日)，VIX指数每天都上涨了5%以上，标准普尔500指数也在上涨。这有多罕见?有分析师表示，在过去10年里，标准普尔指数上涨1%伴随着VIX指数收盘走高的现象只出现了10天。此外，在市场处于历史高点的情况下，这种情况尤其罕见。高盛指出，VIX指数上一次达到历史高点是在2000年3月，就在互联网泡沫破裂之前。

更不用说，在一个处于最佳水平的健康牛市中，VIX指数应该在十几以下，而不是像上图所示的20以下。事实上，波动率和股票之间的相关性达到了2018年1月以来的最高水平。

以下是上周美国市场为何如此异常的原因:

过去几周，科技股看涨期权市场上出现了大量买家，这些科技股包括Adobe(ADBE.US)、亚马逊(ANZM.US)、Facebook(FB.US)、Salesforce(CRM.US)、微软(MSFT.US)、Google(GOOGL.US)和奈飞(NFLX.US)。8月的纳斯达克指数成分股期权合约日均交易量较4月上涨38%。鉴于上述7只股票在纳斯达克指数中占将近40%的权重，对单个股票的过度购买对指数产生了较大的影响。

华尔街受困于做空波动率，而篮子中的其他股票出现了3-4个标准差的上升——周三FB上涨了8%(3个标准差)，NFLX上涨了11%(4个标准差)，ADBE上涨了9%(3个标准差)。

做空单只科技股波动率最自然的对冲方式是买入纳斯达克波动率。因此，市场出现了大量的纳斯达克波动率买家，推动纳斯达克波动率在2个交易日内上升约4个波动率点。如果纳斯达克波动率上升，那么标普500指数的波动率/VIX最终也会上升。

此外，美股市场可能会出现空头挤压。做空单只科技股的空头被迫回补，将进一步推高波动率。衍生品策略师Chris Murphy表示:“我们正看到更多的‘上行恐慌’。”

或许最可怕的是，眼下尚无迹象表明，这种情况将在短期内结束。