宝新金融：解码“新时代，新格局”下的港股投资机遇

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投资要点

逆全球化趋势凸显经济「内循环」重要性

改革开放以来，中国凭借成本优势，深度参与全球供应链构建，不过自特朗普上台，中国产业多次受到针对，加上卫生事件冲击，不少国家重新反思全球化的发展，并鼓励制造业回流以增强产业链稳定性。我国在这个时点上提出「内循环」为主，「双循环」相互促进的方针，显得别具时代意义。当前正处于「十三五」收官和「十四五」计划制定时期，「内循环」或将成为下一阶段我国重要的经济战略布局重点，影响以后一系列政策方向，因此值得投资者留意。

中国资本市场正迎来深化改革、对外开放的新时代

伴随着中国推进科技创新，中国资本市场正经历一轮深刻的变革，以顺应新经济的发展，支持「硬科技」企业的布局。自2019年，我国有关红筹股回归A股上市的政策进一步「松绑」，具有创新能力的红筹公司回归A股，有望助推中国资本市场重塑市值结构，进而显著提升指数的估值水平。从短期来看，科创板仍然为小红筹股回归A股的首选目的地。但随着本轮创业板改革，创业板在上市审核、保荐、发行、交易、监管等维度和科创板接轨，并逐步放宽上市公司行业限制和投资者适当性管理，从中长期的视角，创业板可吸引更多优质红筹股回归A股市场。

中概股回流为港股市场注入新动力

国内投资者对新经济企业的业务情况较熟悉，在北水作为港股市场重要资金来源的支持下，港股可有着更高估值，尤其是业绩好、规模大的中概股将能更易获得高估值。对有可能寻求第二上市的中概股而言，出于境外融资需要、投资者基础、红筹架构上市便利度、港股市场持续创新等各方面考虑，现阶段港股市场仍然吸引。有别于首次上市的企业，这些二次上市的企业已在美国市场证明其自我价值，加上近几年新经济股表现亮眼，现在回家可以说是时机正好。本文对多家有机会/已确认赴港上市的企业进行分析，当中包括蚂蚁科技、拼多多(PDD.US)、万国数据(GDS.US)、世纪互联(VNET.US)、微医、及滴滴出行。

投资策略

目前拉动经济的三头马车中，消费复苏相对滞后，预计今明两年我国的财政政策仍有发力空间，届时国内消费需求有望进一步释放。消费成为内循环主线的重心之一，投资者可关注免税消费、优质国货品牌、及在线电商等新型消费带来的需求增量。

相关股票：中国中免(601888)、王府井(600859)、格力地产(600185)、美兰空港(00357) 安踏体育(02020)、李宁(02331)、中国飞鹤(06186)、阿里巴巴(09988)、京东(09618)、拼多多(PDD)、蚂蚁科技(将上市)

在中美局势下，维护产业链的安全稳定及自主可控变得至关重要，中芯国际快速完成回Ａ审批亦反映出国家对重点行业的支持。展望未来，将会有更多政策扶持新兴产业发展，目的是建设完整的现代化产业链。在政策助力和行业自身需求的共同驱动下，建议重点关注高科技领域，优先布局半导体、生物医药、新能源、自动化设备等行业。

相关股票：中芯国际(00981)、金山办公(688111)、金蝶国际(00268)、宁德时代(300750)、恒瑞医药(600276)、药明康德(02359)、药明生物(02269)

中概股加快回流港股和A股市场，资本内循环也因此成为重点之一。从2018年出台《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》，到证监会今年4月份发布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》，以及《关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知》，我国正在打造高标准的资本市场体系，为企业融资铺平道路。在成熟以及活跃度更高的金融市场底下，建议重点关注综合实力出众的头部券商和特点鲜明的中小型券商，以及金融相关概念个股。

总括而言,建议重点关注消费类、新兴产业类、以及金融相关概念个股。

(编辑：李国坚)