美元指数已下跌近10%，对全球经济意味着什么？

本文来自微信公众号“华尔街见闻”，作者：林菁扬。

导读：分析师表示，在发达经济体中，美元指数回落的“净效应”是在全球需求水平较高的情况下，使全球经济更加平衡，但对于新兴经济体就不尽如此了……

美元贬值通常会促进全球贸易和经济弹性，并有助于减少贸易失衡。但最近IMF分析师表示，今年公共卫生事件之下美元的这波贬值不太可能起到这种作用了。

自6月初以来，美元在投资者中的人气突然逆转。随着投资者不再将美元视为全球避险工具，3月高点至今，美元指数已下跌逾9%。

道富环球的高级投资顾问Aaron Hurd表示： 美元已经在向熊市过渡。这种情况不会在几周内立即发生，但在未来五年内，我们认为美元兑一篮子货币可能贬值15%至20%。

许多外汇分析师表示，美元人气急速转低是由多重因素导致的。

一方面，由于美联储为刺激受到公共卫生事件冲击的国内需求大幅降息，美国与其他发达经济体之间的利率差已经明显缩小。

另一方面，美元指数衡量的毕竟是人们对各国之间经济的相对信心。美国政府未能像欧洲和亚洲部分国家那样及时控制住公共卫生事件，也没有7500亿欧元欧洲复苏基金那样的大规模刺激，这使得人们对欧元等货币的信心相对美元显著增强。

摩根大通分析师表示：欧洲经济的相对增长可能是推动美元贬值的主要动力。……政治形势也有可能对美元造成拖累。

01 对发达经济体，影响总体有利

分析师表示，在发达经济体中，美元下跌可能会产生有利的全球影响——只要它不会发展成一场崩盘。

几十年来，美国在贸易和经常账户上一直处于赤字状态，而美元贬值使得美国出口产品价格下降，提高了其竞争力。同时来自其它发达经济体的进口产品更加昂贵，国内需求也能有所提振。

同时在欧洲，欧盟复苏基金也有助于欧洲国内需求的增长。

分析师表示，美元指数回落的“净效应”应该是在全球需求水平较高的情况下，使全球经济更加平衡。

02 对许多新兴经济体，美元却在升值

不过，并不是全球各个经济体都在经历美元的贬值，事实上对于一些受公共卫生事件重创，货币走软的新兴经济体来说，美元反倒是在升值。

自3月份以来，美元兑巴西雷亚尔升值近25%，兑墨西哥比索和俄罗斯卢布升值逾10%。

这一矛盾部分是由于美元指数的编制方式。美元指数衡量的是美元相对于以欧元为主的一篮子发达经济体货币的价值，这其中包括占了57.6%权重的欧元，以及日元、英镑、加元等，但不包括任何新兴经济体的货币，因而后者的走软完全体现不到美元指数上。

分析师表示，这些汇率波动将严重危及这些新兴经济体的经济发展前景。

根据经济学的传统理论，一国货币贬值确实意味着国内商品相对价格的降低，从而使得出口受益，同时进口价格更高也有助于促进内需，但那是以本币计价的时候。但是对于多数新兴经济体和发展中经济体，情况就有所不同了。由于本国货币不在国际上受到广泛认可，它们在对外贸易中大多是以美元计价的，相对美元贬值对这些国家的多数商品和服务的出口没有任何帮助。

而难得以本币计价的最大出口业务——旅游业——在公共卫生事件之中却几乎陷入停滞。在货币走软的情况下，这对新兴经济体来说是比通常情况下更大的冲击。

出口端无法受益也就算了，进口端确是水涨船高，成本全方位增加。因为不仅从美国进口的商品是以美元计价的，许多从别国来的商品也因美元计价而变得愈发昂贵，这对整体贸易都是严重的打击。

与此同时，对于那些有美元债务的新兴经济体的政府和企业来说，更是处于这场危机的紧要关头，因为如今偿还同样数量的美元，他们需要付出更多的国内收入。

IMF分析师总结称，美元兑新兴和发展中经济体货币的走强，“可能放大全球贸易和经济活动的短期下滑”。

而对于另一部分本币兑美元升值的新兴经济体，汇丰高级顾问Stephen King表示，也不太可能获益太多。

这或许将略微缓解新兴市场的融资压力，但不足以抵消公共卫生事件、以及财政火力枯竭的冲击。

(编辑：张金亮)