矿机业务景气度回升，AI商业化加速，嘉楠科技(CAN.US)基本面改善

嘉楠科技(CAN.US)Q2业绩超市场预期，盘中股价一度大涨16%。

8月31日盘前，嘉楠科技发布了2020年的第二季度业绩。数据显示，得益于售出比特币矿机数量与总算力的增长，嘉楠科技期内收入为1.78亿人民币，环比增长160.9%。

与此同时，公司的盈利能力大幅提升，其毛利润环比提升1711.5%至4330万元;毛利率从上一季度的3.5%大幅提升至24.3%，而2019年同期仅有4.5%。

虽然嘉楠科技在一季度时未给出业绩指引，但环比高增长远超市场预期，公司股价盘中大幅上涨。其实，在此次大涨之前，嘉楠科技的股价便已被疫情的冲击以及比特币价格低迷的利空影响砸至底部，横盘特征明显，易涨难跌，一旦有利好因素刺激，股价便可大幅反弹。

而在此份财报中，除了大幅反弹的业绩外，比特币矿机业务景气度的回升或许才是最为关键的信息。在5月份比特币平稳完成数量减半，且价格缓慢上涨后，嘉楠科技比特币矿机业务的经营环境便已发生边际改善，持续向好。

而除比特币矿机业务外，嘉楠科技的AI业务也在稳步推进。智通财经APP了解到，嘉楠科技的K210芯片已开始规模商业化，新一代K510芯片在研发的同时收到大量客户的测试需求，有望于今年底或明年初实现量产。

由此看来，嘉楠科技最艰难的时刻或已成过去，股价有望随业务景气度的提升而逐渐上涨。

行业景气度回升，第三季度矿机已预定一空

不可否认，比特币价格仍是影响嘉楠科技业绩表现的重要因素之一，但在报告期内，比特币价格走出颓势，从年内低点逐渐上涨至一季度时的高位，涨幅高达54%。

支撑比特币价格走强的的原因主要有两点，其一是自二季度末开始，以美国为代表的西方国家进入大放水时代，导致全球资金流动性泛滥，从而助推权益资产价格上升，比特币作为权益资产的一个类别，自然从中受益。其二，比特币价格受数量减半事件的提振。在2012、2016前两次比特币数量减半后，比特币价格均出现了明显的上涨。而2020年5月是比特币数量的第三次减半，此次减半后，比特币价格亦有上涨之势，二季度时，其价格最高涨至9655美元。

据摩根大通曾发布的一项数据显示，全球比特币的生产加权现金平均成本为4060美元，而中国地区的成本为2400美元左右。虽然比特币数量减半后采矿的奖励会随着时间的流失而下降，导致目前的采矿成本或许要比上述数据有所提升。但通过对比嘉楠科技的矿机、算力销量以及比特币价格后能发现，以二季度时的比特币价格，矿工已有利可图。

财报显示，在二季度时，嘉楠科技售出的比特币矿机数量环比增长153.5%，且售出的总算力环比增长198.5%，产品销量的增加，说明矿工对挖矿盈利有信心。而在二季度中的5、6月份，比特币价格均维持在9000美元以上。

图：行情来源于非小号

而自7月份之后，比特币价格再次快速上涨，并在整个8月份维持了11000美元以上的价格，这将再次刺激矿工进入挖矿行业。嘉楠科技管理层的表态也证实了这一趋势，公司董事长兼首席执行官张楠赓表示，第三季度待生产的矿机也被预订一空，目前公司已经开始接受交货期在第四季度和明年年初的预订单。

由此可见，矿工对于挖矿的热情已有明显回升，从2019年时的矿机滞销转变为了当前的提前预订。而这一转变的背后，是矿工对于未来比特币价格的看好。

新一代高性能矿机量产在即

为了满足快速回升的市场需求，嘉楠科技做了多方面的准备，其持续研发的新一代高性能产品量产在即。在第一季度量产第一代三星8纳米芯片后，嘉楠科技在第二季度完成了第二代芯片的研发工作。与前代芯片相比，新一代产品有了20%的整体提升。而这批新机器的预订单，将于9月初始量产。

同时，在第二季度，嘉楠科技完成了中芯国际第一代N+1制程比特币挖矿芯片的设计和投片工作，这是中芯国际首批成功投片的N+1芯片之一。8月底时，该芯片已经回片，其性能表现在测试中超出预期，预计在今年第四季度中期便开始大量交付采用这种芯片的矿机。

这代表着嘉楠科技从去年底开始布局的多晶圆厂策略的优势已开始显现，可充分满足市场对高品质矿机的需求，从而提升公司的产品竞争力。

凭借着产品的优异性能，嘉楠科技已在海外市场中连续获得大单。智通财经APP了解到，哈萨克斯坦采矿公司AQ Group Limited自2019年以来已经多次向嘉楠科技签署采购订单;而另一家哈萨克斯坦采矿公司Amek LLC也签署了大量购买订单，预计将于今年4季度开始交付。且嘉楠科技目前还正在参与多个境外大型矿场的建设竞标，单矿场的需求量都在1万台以上，该等竞标或能为公司带来新的业绩增量。

AI芯片业务快速推进，商业化全面开启

而在比特币矿机业务景气度回升之际，嘉楠科技的AI芯片业务也在快速推进。其中，K210芯片开始规模商业化，新一代K510芯片量产在即。面对即将爆发的AIOT市场，嘉楠科技基于RISC-V架构的自研芯片值得期待。

相比于移动端、PC等消费终端应用，IOT应用场景繁多，对处理器的需求较为碎片化，但同时对功耗又有着较高的要求。而兼具精简和灵活的RISC-V架构，满足了IOT对处理器的需求，有望从IOT市场切入并不断扩大市场份额。

在当前的国产替代热潮中，RISC-V架构正成为国内芯片厂商直线超车的新机会，无论是阿里平头哥发布的玄铁910，还是华米科技的推出的可穿戴设备AI芯片“黄山二号”，都是在逐步拓展RISC-V架构在AIOT市场的应用空间。而嘉楠科技早已成为了该领域中的实力玩家。

嘉楠科技是国内较早基于RISC-V进行AIOT芯片研发的企业之一。2016年，其正式启动AI芯片研发项目，并在2018年发布了首款RISC-V架构的自主知识产权商用边缘AI芯片K210。区别于自动驾驶或语音识别单一领域的厂商，该芯片集成了视觉神经网络加速器KPU和音频处理单元APU，是国内为数不多保持较强通用性的边缘AI芯片。

今年以来，对AI芯片进行商业化已是嘉楠科技的战略目标，且目前已取得明显进展。嘉楠科技将K210应用于Verge Sense(美国办公领域传感器硬件及SaaS企业)新一代的硬件传感器上，以满足因新冠疫情所产生的社交安全距离检测的功能需求，该产品已经在7月份实现了量产。同时，具有戴口罩人脸识别功能的智能门禁考勤机已经正式面向市场销售，目前已经有稳定的订单数量。

与此同时，K210已经入选大疆创新某STEAM教育产品AI功能项目，已于今年7月启动了工程开发工作，预计在今年底到明年初K210的人工智能模块将正式应用于大疆的产品。而另一家STEAM教育龙头企业优必选也进入到了试产阶段。此外，嘉楠科技与国内云台行业龙头企业桂林智神的合作也进展到试产阶段。

在K210芯片全面商业化之际，嘉楠科技亦在加紧新一代AI芯片的研发。据智通财经APP了解，嘉楠科技的新一代AI芯片为K510，目前已接收到大量客户的测试需求,可在今年四季度或明年一季度实现量产。K510芯片对原有的架构设计进行了大幅优化，算力得到数倍提升，应用场景也可拓展至智能驾驶、智慧零售等领域。

其实，目前的AIOT市场仍处于发展早期，随着5G的快速普及，AIOT市场基于RISC-V架构的芯片需求将加速放量，庞大市场需求将为嘉楠科技的AI业务带来广阔的发展空间。这是除比特币矿机业务外，嘉楠科技在千亿规模的市场中打造的一条全新赛道，值得期待。