这会成为美股黑天鹅吗？

本文来自香港万得通讯社。

自从今年3月卫生事件底以来，美国三大股指几乎没有一天不在向上攀登，科技股更是涨到让人瞠目结舌，这背后少不了巨大的散户群体。但是美国目前最大的散户大本营Robinhood正面临SEC欺诈调查，如果罪名成立，散户大本营会就此瓦解吗?

SEC此次调查Robinhood是因为该公司此前未能全面披露关于出售客户订单/指令给众多高频交易公司的情况。目前相关调查已经处于后期阶段，该券商若要和解，可能会面临SEC 1000万美元以上的罚款。但双方在本月不太可能达成协议，也未就罚款金额正式达成一致。另外平台再贩卖用户交易数据可能会受阻。

目前美国三大股指都处在历史最高位，标普500指数离华尔街给出的最乐观年度目标只差20点，但同时股市的风险指数也来到历史最高点。如果此时最活跃的散户平台失去支撑，会给美股带来什么打击?

Robinhood创建于2013年，是美国最著名的零佣金交易平台，投资者平均年龄不足30岁，平台的主要收益来源是将散户的下单指令统一打包卖给高频交易公司，这些公司会把客户订单输入到自家算法中，并通过在出价和要价中进行微调来实现交易利润。

订单流付款并不是Robinhood所独创的。例如，E-Trade就通过这种做法在2019年获得了约2亿美元的电子交易收入。不过与大多数竞争对手不同的是，Robinhood会按做市商每笔交易差价的百分比而非固定数额收取费用。

今年一季度，公司1.3亿美元的营收中有70%来自订单流付款，第二季度，Robinhood的订单流付款翻了一番，达到1.8亿美元。

因为自今年2月份以来，美国经济在卫生事件重压下濒临崩溃。而数以百万计拿着1200美元刺激支票又无所事事的新手们开始通过Robinhood炒股，年初以来Robinhood已经增加了300多万个账户，增幅达到30%。公司预计今年营收将达到7亿美元，较2019年增长250%。

Robinhood平台上投资者最大特点是，什么热门炒作什么，今年他们也创造了几场非常漂亮的狙击战。特斯拉(TSLA.US)、破产的Hertz(HTZ.US)，甚至白银期货都成为平台上最拥挤的交易。高盛数据显示，Robinhood上的散户有史以来第一次使单一股票期权交易量超过普通股票交易量。

(红线为特斯拉股价，绿线为Robinhood上持有特斯拉人数)

这些成功案例，让很多交易经验不足的散户以为投资其实是件很容易的事。6月份，一位20岁大学生误认为自己的一笔期权交易损失73万美元，随后自杀，这让大众意识到平台的安全性。

悲剧发生后，公司的期权交易用户界面也正在进行全面审查。公司已承诺会帮助客户了解这些交易的高度投机性质，包括聘请一名“期权教育专家”，以及“对应用程序内发送的信息和电子邮件内容进行修改”。

虽然负面消息不断，但是依然不影响投资机构对Robinhood的看好。Robinhood已完成3.2亿美元的F+ 轮融资，除了一些早期投资者之外，TSG Consumer Partners 和 IVP 本轮融资的最新参与机构。

就在今年 5 月，Robinhood 刚刚以83亿美元的估值完成了2.8亿美元的 F 轮融资，红杉资本(Sequoia Capital)领投。

随着本次3.2亿美元融资的完成，Robinhood 在整个F轮的筹资总额已高达6亿美元，估值也同步上涨至86亿元。TechCrunch 指出，从估值这一细节可看出，新一轮融资是以与5月同样的股价进行的，因为估值的增长与本轮融资的金额数据几乎一致。（编辑：mz）