港股打新 | 农夫山泉(09633)配售结果及成本分析，乙组的小伙伴们太难了

本文来自微信号“胖猫财富”。

9月7日，农夫山泉(09633)终于揭开了我们期盼已久的神秘面纱，公布其港股首次公开募股(IPO)的认购情况，累计认购人数70.75，超额认购逾千倍，银行锁定资金高达6777亿港元，成为港股IPO历史上的“冻资王”。

伴随着农夫山泉配售结果公布，冻结资金也终于解冻了，农夫山泉将于9月8日登陆港交所。首先恭喜中签的小伙伴们!!胖猫带领大家一起复盘下农夫山泉的配售结果，还有相应的成本分析。

中签基本情况

申购人数：70.75万(创历史记录)

超购倍数：1148倍

一手中签率：12%

顶头锤张数：298张

回拨比率：27%

发行定价：21.5元(上限)

稳中一手所需手数：申购150手

甲尾中签3手

乙头中签4手

顶头锤中签94手

中签分析

假定申购10手以内都是现金打新，10手及以上使用10倍杠杆，实际融资天数计息，此次计息天数较长从8月29号到9月8号，累计有10天计息天数，融资利率根据港股市场平均融资利率2.88%，融资手续费100港元，计算分析结果。

我们先来看下最终甲组的中签率，盈亏平衡涨幅，盈亏平衡价格及融资成本吧

进一步我们对盈亏平衡涨幅及盈亏平衡价格作图分析如下

由图上可见甲组盈亏平衡大概可以分为3个阶段：

第一阶段就是现金党，申购1—10手用户，未动用融资杠杆。从盈亏平衡角度来讲，现金党成本只有现金申购费用和中签费用，预计100港币左右，所以现金党的盈亏平衡打和点很低，只有2.33%，盈亏平衡价格22元就能回本。对农夫山泉来说完全没问题，预计涨幅40%以上问题不大，中签妥妥的近40%净收益。而且作为甲头来说，中签率12%也不低，所以这个阶段小伙伴们性价比最高。

第二阶段就是融资党，动用融资杠杆申购10手以上到350手之间。从动用融资杠杆开始，甲组的盈亏平衡点一度最高达到申购350手28.79%，由于从杠杆融资开始成本大头就是融资费用，包含融资利息和融资手续费两部分，其中融资利息是大头，之所以在350手会出现拐点是因为350手下一档400手稳定分配2手及以上，平均没收均摊利息费用降低了。350手前的中签股数为1—2手，对融资费用分摊不明显，如果这个阶段能中2手的小伙伴们，成本相对较低，反之最高就如我们上面中签结果所示，盈亏平衡打和点一度飙升到28.79%。

第三阶段就是融资申购400手到甲尾的融资党。接近甲尾配售手数相对较多，但是这个阶段还是难以摆脱的问题就是融资成本居高不下，之所以400手盈亏平衡最低，由于400手以后稳定分配两手，对融资成本均摊效果明显。最终甲尾的盈亏平衡点事26.02%。如果最终涨幅40%以上，有近20%收益，也比较可观。

然后我们来看下最终乙组的中签率，盈亏平衡涨幅，盈亏平衡价格及融资成本吧

进一步我们对盈亏平衡涨幅及盈亏平衡价格作图分析如下

由图上可见乙组盈亏平衡情况只有一种情况，就是盈亏平衡点稳步上升，类似于甲组尾部的第三阶段，融资成本一直在涨涨涨，最终到顶头锤阶段达到最大的盈亏平衡点50%，也就是股价要至少上涨50%到33元才能盈亏平衡。虽然农夫山泉有实力上涨50%以上，但是成本太高，效益太低，甚至还有亏损的可能性。顶头锤的大户们这次打新农夫山泉这笔买卖不是很赚，甚至不如甲尾和乙头。

胖猫点评

整体分析农夫山泉申购火爆程度前所未有，国配的机构和公开认购的散户都抢疯了，从刚开是额度大战，额度秒光，对于我们小散来说是塞翁失马焉知非福，乙组的日子并不好过。

此前有些人说盘子太大，预计涨幅不会太大。农夫山泉市值2400亿，盘子的确很大，但是流通盘不到100亿，其中基石还锁定了29.71%，实际流通市值不到70亿，后续有机构大资金进来，很容易就拉起来了，预计涨幅40%以上问题不大，对甲组来说都有肉吃，然而这个涨幅对乙组尤其是顶头锤的小伙伴们来说仅仅是入不敷出。

农夫山泉一手中签率较高，之前我们有文章专门预测过，是因为这次给的货比较多，比泰格医药更高，但是稳中一手的门槛高了不少，主要是这次申购太太太火爆了。无论是申购人数还是冻资金额屡创历史新高!!配售结果来看这次分配结果还是比较照顾甲组小散的。

卖出策略

卖出策略上，这么大的募资规模，国际配售部分前25大承配占比达到77.8%，持股比较集中，那么他们会在二级市场抢购，中签的小伙伴们暗盘不要着急卖，可以留到上市首日再看。（编辑：mz）