新能源汽车8月销量点评：低谷已过，把握供应链优质标的机会

本文来自微信公众号“中信证券研究”，作者：宋韶灵、陈俊斌。

国内新能源汽车8月销量10.9万辆，环比+11.7%，同比+25.8%，符合市场预期。我们认为，公共卫生事件后期行业稳步复苏，新能源汽车产需端持续恢复，需求将逐步释放。考虑：1)国内公共卫生事件影响基本消除，2)新车型逐步投放刺激市场需求，3)政策环境回暖，在政策支持叠加公共卫生事件压制今年上半年需求的背景下，预计新能源汽车全年销量前低后高。欧洲市场继续爆发增长，行业长期增长趋势明确。中长期看，全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链(尤其是特斯拉供应链)优质标的机会。

2020年9月10日，中国汽车工业协会发布2020年8月份汽车产销数据。我们对新能源汽车产销数据点评如下：

8月新能源汽车销售10.9万辆，环比+11.7%，同比+25.8%，符合市场预期。

根据中汽协数据，8月我国新能源汽车生产/销售10.6/10.9万辆，环比+6.0%/+11.7%，同比+17.7%/+25.8%，继续保持增长，符合市场预期。2020年1-8月累计生产/销售60.2/59.6万辆，同比-26.2%/-26.4%。分车型看，8月新能源乘用车销售10.0万辆(同比+23.1%)，其中EV和PHEV分别销售8.0万辆(同比+22.7%)和2.0万辆(同比+24.5%)。另外，商用车销售0.9万辆(环比-0.3%，同比+65.8%)。随着公共卫生事件影响逐步消除，叠加新能源下乡活动以及地方政府对新能源汽车消费的支持，新能源市场稳中有升。

乘用车：同比继续增长，市场需求稳步复苏。

8月新能源乘用车生产/销售9.7/10.0万辆(环比+6.1%/+13.0%，同比+14.9%/+23.1%)。2020年1-8月累计生产/销售54.4/53.7万辆，分别同比-27.0%/-27.1%。国内公共卫生事件防控取得积极成效，市场总体形势向好。受益于各地促进汽车消费政策的带动，市场表现总体好于预期。分品牌看，8月特斯拉销量达到1.2万辆，持续引领电动车高端化趋势，比亚迪新车型汉EV单月销售2,400辆，随着后续产能进一步爬坡，销量有望节节提升。9月份的北京国际车展将进一步刺激新车型的推出，叠加中秋、国庆长假会带来的消费旺季，市场需求有望稳步提升。

商用车：产销边际改善，行业景气度缓慢回升。

8月新能源商用车生产/销售0.9/0.9万辆(同比+61.5%/+65.8%)，系去年同期补贴退坡导致低基数。2020年1-8月新能源商用车生产/销售5.9/5.9万辆(同比-18.1%/-19.6%)。客车方面，2020年8月宇通客车销售客车4,828辆，环比+52%，同比-9.7%，销量边际改善。分车型看，中客销量首先实现正增长。综合考虑公共卫生事件与补贴政策的影响，预计客车需求端有望改善。

国内造车新势力上市热潮，欧洲多国保持高增长。

国内造车新势力相继上市拓宽融资渠道，8月27日,小鹏汽车登陆纽交所,成为国内继蔚来、理想之后第三家赴美上市的新能源汽车企业，造车新势力进一步打开融资渠道。欧洲方面，主要国家8月新能源汽车注册量继续大幅增长，德国、法国、英国新能源汽车本月注册量约3.3、1.1、0.9万辆，同比+312%/+206%/+106%，各国针对新能源汽车产业的刺激政策成效显著，欧洲电动化趋势明确。我们预计欧洲2020年电动车销量将达到90万辆，同比+66%。欧洲市场景气回升，有望进一步刺激行业恢复成长，欧洲电动化供应链有望受益。

风险因素：

新能源汽车销量不达预期;海外公共卫生事件持续时间不确定;政策落实不达预期。

投资建议：

公共卫生事件后期行业稳步复苏，新能源汽车产需端持续恢复，需求逐步释放。考虑：1)国内公共卫生事件影响基本消除，2)新车型逐步投放刺激市场需求，3)政策环境回暖，在政策支持叠加公共卫生事件压制今年上半年需求的背景下，预计新能源汽车全年销量前低后高。欧洲市场继续爆发增长，行业长期增长趋势明确。

中长期看，全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链(尤其是特斯拉供应链)优质标的机会，包括：

1)具备长期配置价值的锂电及材料环节：宁德时代、恩捷股份、科达利，璞泰来、天赐材料、新宙邦;

2)锂电池上游设备和资源：杭可科技、先导智能、赣锋锂业(01772)等;

3)热管理及零部件：三花智控、银轮股份、拓普集团等。从寻找下半年景气恢复受益标的角度，推荐电动主业改善明确的比亚迪(01211)以及受益消费大客户订单的欣旺达、鹏辉能源。

（编辑：张金亮）