大摩：首予中粮肉食(01610)“增持”评级 估值更具吸引力

摩根士丹利发表报告，首予中粮肉食(01610)“增持”评级，目标价2.5元，基于现价为2017年预测市盈率的6倍，估值相对同业具吸引力。

该行估计中粮肉食2016-2018年盈利年复合增长率为18%，产能扩充及经营效率改善，将带动业务增长，加上单位销售成本将降低，预计其盈利能力将改善。

该行保守估计，现股价意味着明年生猪价格为每公斤14元人民币，低于今年初至今每公斤平均18.7元人民币水平25%。

大摩预期，2015-2018年期间，每年猪肉产量年复合增长率44%，至2018年将达350万只。随着使用率及经营效率上升，该行预计2016-2018年期间，其单位销售成本将较2015年累计下降10%。

鉴于母猪库存相对较低，及两年的供应周期，该行认为猪肉价格不太可能跌穿成本价(每公斤13元人民币)。