市值700亿美金！Snowflake(SNOW.US)的“天时地利人和”

本文来自 微信公众号“适道”，作者：念少爷

在硅谷工程师论坛上，有一个问题最近被推上了热度：Google(GOOG.US) vs Snowflake(SNOW.US)，Offer选哪个？

Snowflake是什么公司，为什么可以跟Google相提并论？

9月17日，万众瞩目的Snowflake上市开盘后便一路飙升，从120美元一度涨至319美元，开盘暴涨104%，市值超过700亿美金，股神巴菲特更是一反常态花40亿首次押注科技股，唱了好一出造富大戏。

在低迷的资本市场中，Snowflake拿下了漂亮的IPO成绩，也为硅谷的程序员们打了一针鸡血。

回到硅谷工程师论坛，2018年，一名新毕业的工程师拿到了17000股股票，后期经历了2018年的拆股，现在一共手持34000股，约合1000多万美金，约合7000万人民币。

只可惜，这名程序员最终选择了Google。

是SaaS更是DaaS

Snowflake可谓是眼下全球云服务公司的翘楚。

2012年公司成立，创始人是微软(MSFT.US)老将Bob Muglia，拥有Condé Nast、Accordant Media、Adobe(ADBE.US)、VoiceBase等“大”、“稳”客户，120多项数据库与数据处理方面的专利，自成立以来收入增速在同行中一直名列前茅。

云计算领域是目前市场上最容易创造成长神话的地方。翻翻Snowflake的财报，简直称得上完美。

近三年来，Snowflake是IPO市场上收入增长最快、净利润留存率最高的云服务企业。过去一年内，Snowflake实现了4亿美元的创收，同比增长率达到120%，客户数量同比增长139%，净收入留存率平均达到180%，（超过中间值176%，远超行业平均124%）。

在最近的一个季度，Snowflake更是实现了三位数的营收增速，而且净亏损也在大幅收窄，从170%收窄到了亏损71%。二季度1.713亿美元的净亏损额虽然很大，但与一季度几乎持平。

在Snowflake发展过程中，它利用了当今企业技术的两个最大趋势：大数据处理和公共云。

核心产品基于云的数据仓库，该仓库可在三个主要的公共云之间无缝运行，与最初设计用于内部部署数据中心的旧数据仓库形成了鲜明对比。公司从最初的产品扩展到现在，提供了统一的大数据查询，治理和服务套件。

以云数据平台(Cloud Data Platform)为主要技术支撑，数据云(Data Cloud)为主要产品，解决数据孤岛与数据治理问题，利用公有云的弹性和性能，使客户以几乎为零的运维成本，安全、合规的方式从快速增长的数据集中获取价值。

但是如果只是做到这一点，做B端客户的生意，Snowflake也不会有这么大的想象空间。

实际上，根据Snowflake的CFO依然从收入确认和合约政策的角度解释，公司并不是按照SaaS模型规律增长：

首先，95%收入是按服务次数收费；第二，客户不用每年预付；第三，某些情况下，客户可以对其未使用产品延期使用并付款；第四，客户合同有效期越长，保证金越多；几家大客户主要以月结、季结方式为主。

所以，不同于传统的云服务，Snowflake提出了DaaS的概念（全称：data-warehouse-as-a-service），也就是原生于云端并专注于数据仓库的SaaS服务。

DaaS服务是继IaaS、PaaS、SaaS之后发展起来的一种新型服务，其通过对数据资源的集中化管理，并把数据场景化，为企业自身和其他企业的数据共享提供了一种新的方式。

在如今的数据大爆炸时代，没有任何一家企业能收集到自己需要的所有数据，有了DaaS服务，就可以向其他公司购买所需数据，通过分工协作提升企业竞争力。

由于客户可以灵活选择何时使用Snowflake产品，而非SaaS那种订阅模式，也让企业对Snowflake保持了较高的忠诚度。据Snowflake招股书披露：原客户销售额留存增长158%；56位客户年贡献销售额超百万美元；Non-GAAP毛利率持续扩大至66%。

在客户层面，过去12个月中，客户数量从1547人翻了一番，达到3117人，同比增长101%。其中包括《财富》 10强企业中的7家和《财富》 500强企业中的146家。随着客户数量保持较好的同比增长，这也是Snowflake业绩增长的主要推动力。

“下一个亚马逊”

Snowflake早就吸引了资本市场的关注。

2013年3月，Snowflake Computing获A轮融资600万美元；

2014年10月，Snowflake获2000万美元的B轮融资，此轮融资由Redpoint Ventures领投，用于打造合作伙伴生态体系以及扩充团队规模；

2015年6月，Snowflake获4500万美元C轮融资，由Altimeter Capital领投，资金主要用于扩展团队，尤其是美国的销售队伍；

2017年4月，Snowflake获1亿美元D轮融资，由Iconiq领投；

2018年1月，Snowflake获263亿美元融资，由 lIconiq Capital、 Altimiter Capital和红杉资本联合领投，主要用于云数据存储业务发展；

2018年10月，Snowflake获2.63亿美元融资，领投方为红杉资本；

2020年，Snowflake IPO筹资33.6亿美元，同时获得股神巴菲特40亿美元的投资。此次IPO Snowflake估值330亿美元。

Snowflake虽然依靠亚马逊(AMZN.US)、微软和Google的基础架构来存储数据，也与这些供应商存在竞争关系。AWS、谷歌云平台（GCP）和微软Azure分别拥有自己的数据库，分别是Redshift， BigQuery和Synapse。

从各大资本加持也可以看出，Snowflake的想象空间在于成为“下一个亚马逊”。

过去5年，亚马逊实现了500%的回报率，表现远远超过美国基准股指标普500指数。

图：亚马逊股价变化曲线

虽然众所周知，亚马逊的大部分收入来自电商业务，但这个业务不是最赚钱的业务，为亚马逊创造了最多利润的是全球最大的云服务AWS。

AWS拥有较高的毛利率，因而可为亚马逊的市场策略提供资金支持，如大力度的促销和相对较低的商品价格。

在毛利率较低的电商业务外，亚马逊还为加强公司的电商竞争优势开辟了多个新的增长领域，如数字广告服务，这个业务也具有较高的利率润，且增长速度达到了三位数。

在这些利润丰厚的业务支持下，亚马逊已经颠覆了一批行业，并有望继续颠覆。

“天时地利人和”

对于Snowflake而言，新任CEO Frank Slootman功不可没。

作为硅谷资深职业经理人，Slootman实现了ServiceNow营收从1亿到14亿的战绩。此次加入Snowflake，给投资者市场打了一注重重的强心剂。

而对于投资者来说，有时候，漂亮的财报成绩单，完美的成长曲线，甚至新奇有用的产品和服务，都比不上一个资本巨头掀起的持股风来得爽快。

巴菲特尽管曾经断言并不会投自己并不熟悉的科技股，但随着近年来全球云计算科技影响力的迅速扩张，或许巴菲特也不得不承认无时势不英雄。40亿的押注，是突破尝试也好，是深远谋划也罢，有了资本巨头的加持，这场游戏是停不下来了。

目前，在全球流动性泛滥的情况下，钱多无地方去，很多上市企业存在破产的风险，资金更偏好于买确定性更强的企业，他们不会破产，现金流稳定，现金充足。

在不确定的环境里，这类资产会越来越值钱，也就是我们经常说的FAAMG（Facebook，苹果，亚马逊，微软和谷歌），也可以称为全球流动性泛滥概念股或者核心资产。

未来，FAAMG“军团”中或许也要新增一个“S”的身影。

（编辑：曾盈颖）