中信建投：宇华教育(06169)收购湖南猎鹰30%股权进一步增厚业绩，下半年看好高教板块

本文来自微信公众号“叶乐EDU研究”，作者：叶乐。

事件

宇华教育(06169)于2020年9月28日发布公告：公司对价7.21亿元人民币收购湖南猎鹰30%少数股东权益，收购完成后，湖南猎鹰将成为公司的全资子公司。其中：1)公司于9月25日以司法拍卖形式收购陈正仙持有的湖南猎鹰7.2%股权，对价1.43亿元人民币;2)公司同日与广东南博签订协议，收购其持有的湖南猎鹰22.8%股权，对价5.78亿元人民币。

简评

收购价格便宜，公司业绩将进一步增厚。湖南猎鹰为湖南涉外经济学院举办者，后者为湖南猎鹰主要收入来源。根据公司电话会议披露，截至2020年8月的2020财年，湖南涉外经济学院净利润预计可达3亿元，以此测算，湖南猎鹰30%股权对应2020财年净利润约9000万元，7.21亿元人民币的对价对应仅约8倍PE。

并购有利于公司进一步整合学校资源。2019/20学年湖南涉外经济学院在校生3.30万人，同增约10%。此次收购湖南猎鹰30%股权相当于收购了一所1万学生体量的本科院校。公司于2017年12月底收购湖南涉外经济学院，至今已取得良好的整合效果，根据公司电话会披露，其净利润已从收购前的6300万元提升至2019财年的约2.4亿元。伴随剩余股权收购，湖南猎鹰股东纠纷得以解决，有利于公司进一步调动集团资源，推动学校发展。

看好下半年高教板块的行业性机会。高教板块在近期经历整体回调后，估值相对便宜。目前卫生事件在国内已基本结束，四季度各公司可能进入密集并购期，我们预计并购活动将成为高教板块股价上涨的催化剂，为高教带来行业性的投资机会。

（编辑：张金亮）