中金：维持金界控股（03918）“跑赢行业”评级 目标价12港元

中金发布研究报告，称金界控2020 年前三季度业绩与预期一致，维持“跑赢行业”评级并将公司目标价维持在 12.00 港元。

报告指出，发展趋势受本地外派人员需求的驱动，金界控股的中场和角子机业务在 2020 年 7 月恢复运营后均表现出强劲的复苏势头，中场和角子机业务平均每日营业额（从 2020 年 8 月 1 日至 2020 年 9 月 30 日） 分别达到 1Q20 的 93%和 100%。

根据柬埔寨国家银行的数据，1H20 柬埔寨的总外商投资为 14.08 亿美元，同比增长 30%，主要是来自中国的 8.15 亿美元投资，同 比增长 115%。 虽然贵宾转码数仅恢复到 1Q20 的 71%，中金注意到贵宾博彩净收入已恢复到 1Q20 的 91%。中金认为，这可能是由于利润率较高的部分（例如直接贵宾博彩和本地贵宾中介博彩）贡献较多所导致的，拉高了贵宾博彩业务的毛利率。

此外，金界综合度假酒店客房升级工程已于 2020 年 6 月完成，并且自 3Q20 起，增加了一个从非博彩用途转换得来的角子机博彩娱乐区域。

中金下调 2020 年预测收入和 EBITDA 16%/11%，下调 2021 年预测 收入和 EBITDA 13%/4%，主要基于贵宾转码数恢复速度慢于 预期，但幸而贵宾博彩业务毛利率相对变高。