交运“十一”假期数据点评：航空稳步恢复，快递高速增长

本文来自微信公众号“华泰证券研究所”，作者：沈晓峰、林霞颖、袁钉、黄凡洋 。

摘 要

航空继续稳步恢复;快递件量高速增长;城际巴士客流向私家车分流明显

双节期间(10月1日至8日)，旅客出行意愿明显增强，据交通运输部数据，全国铁路、公路、水路、民航日均发送旅客6211.5万人次，其中长途航空出行和短途自驾游表现更为良好，另外快递件量增速持续高增长。

航空机场：日均旅客运输量恢复至2019年国庆假期的91%

国内卫生事件控制良好，我国航空需求继续平稳恢复。在国际航线基本停滞的背景下，国内航空出行依旧是民航需求恢复主要推动力。据中国民航网报道，10月1日至8日全国民航共计运输旅客1326万人次，日均旅客运输量恢复至2019年国庆假期的91%，其中国内日均航班量增长13%;整体平均客座率78.6%，较2019年国庆假期下降6.3pct。另外由于油价处于低位，航司存在降价空间以刺激需求恢复，我们判断国内票价同比仍有10%以上下降。

物流快递：双节件量高速增长，关注“双十一”提价进度

根据邮政局数据，10月1日至8日行业揽收/投递包裹18.2/18.0亿件，同比分别增长53.4%/62.5%;近期同比增速稳定在30%以上(4/5/6/7/8月同比分别增长32.1%/41.1%/36.8%/32.2%/36.5%)。考虑即期股价对竞争的悲观预期，且我们预计“双十一”提价在即，看好快递板块表现。

高速公路：路网车流量处于高位，私家车分流城际巴士客源

双节期间，全国高速公路网车流量(主要为私家车)同比处于高位状态，而道路营运性客运量(主要为城际巴士)同比大幅下降。我们认为，尽管处于常态化卫生事件防控阶段，公共出行心理仍受到较大影响，叠加高速公路通行免费、高铁运能相对充足，城际巴士客流向私家车、铁路分流明显。据中国网10月8日报道，交通部预计双节期间高速公路总车流量为4767万辆/日(货车占12%)，同比下降4.7%;其中，货车流量同比增长15%，受益于经济恢复、通行效率提升、总体缴费降低。双节期间，交通部预计道路营运性日均客运量为4737万人次，同比下降31%。

铁路：客运需求持续恢复，其降幅较7-8月显著收窄

受益于旅游与探亲需求叠加，铁路客运量在双节期间继续修复，并且显著好于7月和8月表现。年初以来，卫生事件对铁路客运产生较大冲击。出行限制与隔离措施使上半年全国铁路客运量同比降低53.9%。7月/8月，全国铁路客运量恢复到去年同期的58.3%/65.6%。据交通部网站，10月1日至7日，铁路发送旅客8550万人次，达到去年同期的83.1%。高铁票价(维持不变)与航空票价(降价抢客)倒挂使竞争结构恶化，使铁路客运量的修复进程慢于航空。

风险提示：国内经济低迷，卫生事件持续时间和影响超预期，油汇风险。

（编辑：张金亮）