财报前瞻 | AT&T(T.US)股价仍呈下滑趋势，股息率或成唯一焦点

智通财经APP获悉，AT&T(T.US)正似乎在走下坡路。市场目前对华纳传媒推迟上映电影、DirecTV用户流失以及该公司在无线领域的竞争感到担忧。此外，这家公司的高额债务也使其雪上加霜。

但目前的实际状况是，该公司正在解决债务问题；电影上映的延迟也只是暂时的，而且该公司目前正在推动许多创新形式推动业务发展(例如新的流媒体销售)；同样，无线通信领域的竞争时刻存在，但5G的发展无疑都将有利于所有通讯行业的公司；虽然毫无疑问的是，DirecTV方面一直是个令人头疼的问题，而对于未来该业务可能被出售也并不令人惊讶，但是，即使在众多用户逐渐退订有线电视服务的情况下，该业务也确实带来了一定的营收。

几周后，该公司也将公布其第三季度业绩报告，预计这将是该股股价的一个催化剂。此前，在备受期待的第二季度财报公布后，该股股价却毫不动摇。而第三季度财报即将发布，对于AT&T是否值得买入，投资者又需要关注哪些关键指标呢？

第二季度的表现和第三季度的看点

为了了解在第三季度该关注AT&T什么指标，投资者或许应重新审视其第二季度的表现。此前，市场分析师普遍预期AT&T第二季度的营收为441.5亿美元，而Quad 7 Capital首席执行官Chris则预期该公司营收同比下降在7-11%之间，预期区间在393-411亿美元之间。

据AT&T二季度财报显示，该公司营收为409亿美元，处于预期区间的较高位置。虽然该公司营收低于市场预期，但其净利润表现稳健，这很大程度上得益于严格的费用支出，从而抵消了营收的缺口。

对此，Chris表示，预期AT&T第三季度每股收益将优于二季度表现。而每股收益方面，尽管该公司二季度相较去年同期有所下降，但其每股收益0.83美元仍高于市场预期。

市场分析师普遍预计AT&T第三季度每股收益约为0.79美元。而Chris认为，考虑到该公司股票数量的变化，持续良好的费用管理，以及预期营收将接近持平，预期第三季度每股收益为0.8美元。Chris指出，投资者应密切关注该公司未来的现金流和股息覆盖率，并表示相信在未来数年，AT&T不断增长的股息是相对安全的。

二季度营运现金表现

对于AT&T营运现金流方面，Chris表示对其第三季度的表现充满信心。该机构预期AT&T营运现金将在110-115亿美元之间。在第二季度，该公司营运现金优于预期，此外，该公司经营性现金收入创造了120亿美元。对此，Chris认为，预计未来几个季度内，该公司经营活动产生的现金仍将面临压力。

自由现金流的重要性

自由现金流是维持股利支付的关键。在过往二季度中，Chris曾预计，考虑到45-55亿美元的资本支出和100-115亿美元的营运现金，该公司第二季度的自由现金流将大幅超出去年的水平，预期约在55-65亿美元之间。而最终该公司二季度的自由现金流为76亿美元。

对此，Chris表示：“展望未来，虽然自由现金流的的变化难以预测，以及第三季度该公司的票房表现持续下滑，但我们认为2020年下半年的表现仍将会优于上半年。我们认为，即便在未来两个季度自由现金流的表现持平或出现下降，该公司今年的自由现金流仍有可能达到240亿美元，甚至达到250亿美元。

注意关注股息支付率

此外，Chris指出，投资者还需关注股息支付的可持续性。

同样，股息支付率也受到自由现金流的影响。Chris表示，预期该公司每股股息将继续增加0.04美元，但这也表明该公司需将自由现金流保持在较高水平，或出现一定的增长，以确保未来派息率。在第二季度，该公司派息率仅为49%。尽管股息已经再次上调，而且预期该公司股息将在12月再次上调，但这已经远远超出了自由现金流的覆盖范围。

因此，Chris认为，如果AT&T今年的自由现金流能达到240亿到250亿美元之间，那么预期今年的派息率将保持在61%-65%。

总结

虽然AT&T的股价仍然在不断下跌，但其7.5%以上的股息率仍然是一个值得买入该股的理由。至于资本增值方面，Chris认为这是后卫生事件时代才应该考虑的因素：随着未来业务逐渐恢复正常，更多电影逐渐上映（或该公司想出如何充分利用其流媒体业务），以及债务得到偿还，其股价才有可能出现上涨趋势。