迪士尼(DIS.US) VS Netflix(NFLX.US)：谁才是未来的流媒体流量之王?

迪士尼(DIS.US)和Netflix(NFLX.US)在2020年的发展轨迹截然不同。

智通财经APP获悉，大流行给迪士尼带来了毁灭性的打击。病毒传播导致主题公园关闭，ESPN缺乏体育节目，员工下岗，电影直播制作也被迫暂停。市场情况并不乐观，今年以来，该公司股价下跌了12.5%。

另一方面，Netflix则把大流行作为跳板。在卫生危机最严重的第一季度，在家隔离措施推动了公司新订户数量创下纪录。与迪士尼形成鲜明对比的是，市场对Netflix出色的表现给予了回报，其股价在2020年上涨了67%。

不过，迪士尼已经注意到了这一点。本周早些时候，这家娱乐巨头宣布重新调整其工作重点，打算将更多精力放在迪士尼+上。迪士尼的流媒体服务取得了巨大的成功，新订户的增长速度比预期的要快，似乎有赶超Netflix的迹象。

那么，哪家公司更有可能在流媒体服务的竞争中胜出?

Netflix

网站流量监控工具SEMrush的数据显示，Netflix第三季度的访问量为43亿人次(不包括应用程序流量)，比上一季度的49亿人次下降了14%。

瑞士信贷分析师Douglas Mitchelson认为，Netflix关于新增250万订户的指引有点保守。该分析师预计，Netflix本季度将新增350万名订户，高于华尔街估计的280万名。

尽管Mitchelson并不认为那些觊觎Netflix流媒体宝座的公司会在短期内带来任何危险，但这位分析师认为，目前Netflix的股价已经涨得足够高了。

Mitchelson表示：“Netflix继续在全球视频消费中占据越来越大的份额，我们认为Netflix不会将其领导地位拱手让给传统媒体公司。”“不过，我们认为风险/回报是平衡的，短期内不会对Netflix的股价产生影响……”

因此，Mitchelson维持对该股的“中性”(即持有)评级，目标价525美元，这意味着其股价在未来几个月将下跌3%。

和Mitchelson一样，摩根大通分析师Doug Anmuth也不认为竞争对手正在蚕食Netflix的地盘。事实上，Anmuth甚至不认为迪士尼是一个长期的有力竞争对手。

Anmuth表示:“虽然迪士尼+到2025年应该会新增大量订户，但我们不认为它会从Netflix那里抢走大量订户。Netflix拥有内容的广度和深度，今年的内容支出超过150亿美元。数字电视研究公司(Digital TV Research)估计，到2025年Netflix将增加9100万订户，低于2020-2024年新增的1亿订户。”

2020年上半年，Netflix的订户数量同比增长超过110%。在订户大增之后，这位分析师指出，市场情绪“肯定比最近几个季度更加复杂”。

然而，Anmuth认为华尔街严重低估了Netflix第三季度的表现，他将第三季度的新增订户预期从310万提高到510万，远远高于Netflix指引的250万。

这位分析师重申了对该股的“增持”(即买入)评级，同时给出了625美元的目标价。这意味着该股的上涨潜力为15%。

基于华尔街有20位分析师给予该股“买入”评级，7位给予“持有”评级，5位给予“卖出”评级，市场共识为“适度买入”评级。显然，华尔街认为Netflix需要一个冷却期，因为537美元的平均目标价意味着1%的下跌潜力。

迪士尼

尽管迪士尼作为娱乐巨头的地位没有争议，但从流量的角度来看，它的流媒体服务仍处于起步阶段。

SEMrush的数据显示，第三季度迪士尼网站的访问量达到了1070万人次，而且随着时间的推移，访问量不断增加。不过，这仍比上一季度的1260万人次低11.5%。

然而，到目前为止，迪士尼+的表现远远超出了市场的预期。截至8月3日，已经有6050万观众订阅了这项服务。该公司原本希望在2024年达到这一数量，届时该服务有望实现收支平衡。再加上Hulu和ESPN+，迪士尼在其所有流媒体平台上拥有超过1亿名订户。

展望季度报告，富国银行分析师Steven Cahall认为，“所有的目光都将集中在迪士尼+(和Hulu)上，因为这些业务受大流行的影响有限，甚至可能从中受益。”

随着迪士尼+进入欧洲和印度尼西亚市场，分析师预计迪士尼+将在本季度拥有6950万订户。

然而，Cahall并不认为这项服务能很快盈利。Cahall表示:“尽管迪士尼管理层可能会提高迪士尼+的业绩指引，但我们不认为盈利会有任何提高，因为早期的收入可能最好用于更多的内容投资。”

总体而言，分析师对该股维持“持有”评级，并给出136美元的目标价，这意味着该股目前的上涨潜力为7%。

另一方面，摩根大通分析师Alexia Quadrani认为，迪士尼+的出色表现将促使其重新调整对这项服务的展望。

“我们仍然相信管理层可能会提前给出迪士尼+取得盈亏平衡的业绩指引，因为这项服务的订户数量已经超过了其5年目标的最低值。”Quadrani对迪士尼+的“强劲增长”感到“印象深刻”，他认为投资者应该“继续关注迪士尼异常增长的数字订户和优秀的内容”。

因此，Quadrani仍对迪士尼充满信心，维持对该股的“增持”(即买入)评级，目标价为155美元，意味着存在22%的上涨潜力。

华尔街分析师对该股的前景持乐观态度。有11位分析师给予该股“买入”评级，6位给予“持有”评级，1位给予“卖出”评级，市场共识为“温和买入”评级。目前的平均目标价为137美元，显示出8%的上涨潜力。

总结

根据SEMrush的数据，两家流媒体服务之间存在明显的流量差距，其中Netflix产生的流量要多得多。然而，在第三季度，迪士尼+的流量呈现上升趋势。考虑到迪士尼+是一个更加年轻的平台，迪士尼也承诺将更多地关注其发展，迪士尼+可能会在未来几个季度呈现更快的增长。