高盛：上调周黑鸭(01458)评级至“买入” 目标价升至11港元

智通财经APP获悉，高盛发表研究报告，将周黑鸭(01458)评级由“中性”上调至“买入”，目标价由4.4港元升1.5倍至11港元。

报告表示，尽管最近强劲反弹，周黑鸭扩张加盟店快于预期，恢复速度提高并持续提高生产力。该行将周黑鸭未来2020年每股盈利预测调低84%，但上调2021及及2022年每股盈测8%及41%，以反映未来2年的增长潜力以及特许经营权的更高贡献占比，预计到2022年，特许经营模式将占销售额和运营收入30%。

该行表示，周黑鸭过去未能扩大其产品组合、频道规模;但自2019年开始采用新的管理团队和董事会，新任首席执行官重组业务采取具体策略，并加快不同渠道策略和产品创新产品。

该行认为，最近的股票上涨反映市场对周黑鸭的特许经营业务模式变化积极以及估值紧贴其A股同行。鉴于商店扩张的速度及并提高生产力，仍然看到上涨空间，加上强大的品牌知名度以及公司在2-4线城市的业务有限，高盛预期周黑鸭每年平均开设1000家商店，2022年前达到2500间专营店，总计店铺3800间，但与同业相比，商店足迹仍然较低。该高端品牌定位和每笔订单平均售价提高，应将其特许商店每个每年销售额提高到130万-150万元人民币。

报告表示，周黑鸭主要潜在风险是低端城市对产品负担能力和管理层能否管理大型特许经营网络。该行认为，推出小包装和折扣将有助消费者，加上目前包装产品价格在折扣与同业的溢价下降。