高盛：升李宁(02331)目标价至44港元 重申“买入”评级

智通财经APP获悉，高盛发表研究报告表示，将李宁(02331)目标价由36.5港元升20.5%至44港元，估值伸延至2025年，重申“买入”评级；对李宁持续的稳固品牌势头、销售恢复及利润率上升保持乐观。

报告表示，李宁第3季同店销售同比录低单位数增长，略好于市场预期；电子商务虚拟店铺业务录得40%-50%低段增长。线下渠道(包括零售及批发)录得低单位数下降。即使9月有假期转移的负面影响，但从8月下旬开始敦煌时装秀，李宁销售势头强劲；电子商务正在增加利润，相信渠道组合应该支持利润增长；与其他同业例如安踏体育(02020)相比，鉴于李宁去年基数更高，认为第3季度增长令人鼓舞。黄金周的销售稳定，线下销售增长接近30%。

该行表示，对于李宁的近期和长期前景，仍然正面，相信当销售增长改善时，李宁的执行能力将导致更具弹性的利润和财务实力，为利润增长做基础；提高了2020-2022年纯利预测约2%，以反映更好的在线和直接商店销售，预计李宁将在2020-2025年实现纯利年复合增长率31%、销售年复合增长18%，由于运营水平效率提高、渠道组合和运营杠杆，导致利润率提高。