大摩：长城汽车(02333)毛利率持续改善 上调评级至“增持”

智通财经APP获悉，摩根士丹利发表研究报告，表示长城汽车(02333)的毛利率表现持续改善，主要是受惠于销售强劲及更好的产品组合。旗下哈弗H6每月销售录超过4万辆，不仅在公共卫生事件爆发后迅速重拾销售势头，更重要的是，通过引入第三代哈弗H6型号，获更佳的毛利率前景。

具体来说，在每月销售目标为1至2万辆下，第三代的哈弗H6销售已在首月达到1万辆。由于其平均售价高于第二代，料将公司毛利率提升3-4个百分点。在销售复苏情况好过预期及产品组合改善下，该行将公司2020至2022年的毛利率及净利润率预测上调1.1至2.4个百分点。

该行表示，虽然对中国汽车行业的看法审慎，因为经济仍在复苏，但看到具竞争力的汽车生产商，例如长城汽车在行业困境下持续跑赢大市，今年首九个月的市占率达5.5%，较去年的5.3%及前年的4.7%有所扩大。

虽然该行对其2020至2022年的销量预测仍维持不变，料今年销量持平，2021及2022年的销量增长分别为11%及10%。但料公司将保持毛利率扩张的趋势，并会自其稳健的市占率中获得更佳的盈利增长表现，将其投资评级由“与大市同步”调高至“增持”，最新目标价由10港元上调至20港元。