历史最佳季度盈利8.74亿美元，现金储备145亿美元！马斯克对特斯拉(TSLA.US)很乐观

本文来自微信公众号“电动星球News”。

熬过二季度全球复苏期之后，特斯拉(TSLA.US)的三季度财报，重新呈现了多维度、高幅度的增长。和 2019 年的 Q3 财报一样，数字漂亮得有点吓人。

用官网的原话总结，特斯拉在这个月创造了三个历史记录：Record vehicle deliveries, profitability and free cash flow（车辆交付、利润和自由现金流）。

其中最突出的是现金等价物储备，继上季度增长 5.35 亿美元之后，本季度暴涨达 59 亿美元，总额高达 145 亿美元——像戴姆勒集团这样的巨物，2019 年度财报也「才」报出 189 亿欧元（224 亿美元）的现金储备。

增幅更吓人的还有利润，三季度特斯拉 GAAP 准则下净利润达 3.31 亿美元、非 GAAP 准则净利 8.74 亿美元，分别环比二季度增长达 218% 和 94%，同比上季度增长也高达 131% 和 156%。

自由现金流方面，三季度的特斯拉给出了13.95 亿美元的成绩，环比增长高达 234%，同比增长更是去到了 276%。

在中国卖疯了的 Model 3，帮助马斯克达成了 139593 辆的交付成绩，也让特斯拉的 2020 累计交付量达到了 318980 辆——距离50万辆的目标还差 181020 辆。

换言之，特斯拉需要在四季度实现 30% 的环比交付增长，才可以完成去年定下的 KPI。但如果按照三季度高达 54% 的环比和 44% 的同比交付增长率，好像也不是什么难事？

特斯拉 2020Q3 财报耀眼得可怕，而亮点也不止上面所述，但我们对今天的财报会议还有着别样的期待。

北京时间昨天，特斯拉正式向部分 early access 用户推送了 FSD Autopilot 软件更新。出乎意料的是，这一次特斯拉对保密性要求高得不像是马斯克手下的企业，截止至财报会议之前，我们还没看到任何详细的使用反馈。

所以财报会议上，马斯克会不会放出更多风声？Q3 盆满钵满的特斯拉，有能力兑现跳票了四年的诺言吗？

马上开始。

升维大提速

原谅我引用了 iPhone 12 的广告文案，因为我觉得这句话形容 Q3 的特斯拉可能更合适。

经过上半年的魔幻之后，特斯拉显然已经重回去年脱缰野马般的增长速度，下面举几个例子：

汽车业务收入 76.11 亿美元，环比 +47%，同比 +42%；

汽车业务毛利率 27.7%，毛利 21.05 亿美元，环比 +60%，同比 +72%；

总收入 87.71 亿美元，环比 +45%，同比 +39%；

总毛利 20.63 亿美元，环比 +63%，同比 +73%；

营运利润率 9.2%，2020Q2 为 5.4%，2019Q3 为 4.1%；

汽车总产量 145036 辆，环比 +76%，同比 +51%；

Model S/X 产量 16992 辆，环比 +169%，同比 +4%；

Model 3/Y 产量 128044 辆，环比 +69%，同比 +60%；

全球平均库存周期 14 天，2020Q2 为 17天，2019Q3 为 18 天；

能源业务装机量 759MWh，环比 +81%，同比 +59%；

全球超充桩数量 19437 个，环比 +7%，同比 +33%

值得一提的，是特斯拉能源业务，这个曾经被马斯克称为可以和汽车业务媲美的「明日之星」，在 Q3 迎来了超高速增长，环比高达 81%，同比也接近 6 成。马斯克在今天的财报会议上说「能源业务的潜力明年才会展现」。

特斯拉在财报中表示，其 Solar Panel 的成本降到了行业平均水平的 2/3，仅为 1.49 美元每瓦发电能力。

最后提一点，特斯拉 Q3 的提速甚至还体现在花钱上。马斯克说「我们近期的运营目标，是怎样在不浪费的情况下，以最快的速度把钱花掉。」

产能、电池、Autopilot

财报里面，特斯拉还更新了全球工厂的进展。其中 Fremont 工厂的 Model 3/Y 年产能从 40 万增长到 50 万辆、上海工厂 Model 3 年产能从 20 万增长到 25 万辆。另外 New US Factory 的 Model Y 车间状态也从「In development 布局中」更新至「Construction 建设中」。

至于柏林工厂，特斯拉的表述是「厂房处于建设过程中，设备将会于未来几周内入场。与此同时，柏林工厂的团队也在不断壮大。」

三季度特斯拉的重点事件其实不在于工厂，而在于智能电动汽车的产品力核心——电池，以及自动驾驶。

马斯克在 8 月份就已经预告了，新版 Autopilot 软件和老版相比，相当于完全重写，结果就是充分利用了两颗 FSD 芯片 144TOPS 的算力，从而实现「零干预」的表现。

财报里面的表述则是「我们的 Autopilot 团队本季度着力于神经网络的基础算法重写，这有助于我们接下来的功能更新。10 月份，我们向部分 early access 用户推送了重写之后的第一个新功能——City Streets。随着我们不断收集数据，系统鲁棒性也会更高」。

9 月 22 日，马斯克对着一堆汽车，开了一场可能是今年汽车行业最重要的发布会。会上特斯拉正式推出了 4680 电池，以及全新的全自研电池生产工艺。

特斯拉在 Q3 财报里面这样写：「我们在电池日发布会上，描绘了可以降低电池组 56% 每 KWh 成本的路线，并可以此打造可盈利的 2.5 万美元车型。我们认为，这是成本上超越内燃机汽车的关键优势。另外，得益于更简约的电池制造流程，我们认为每 GWh 电池的资本投入可以相比现在降低 69%。」

特斯拉还将电池日发布会的要点附在了财报里面，非常贴心（也可能是生怕别人不知道它牛逼）。篇幅所限我们就不全部翻译了，简单列几点：

80mm 长度和 46mm 直径可以最大化续航，最小化生产流程

4680 电池的难点在于直径更大使得超充时热量难以控制，特斯拉通过无极耳技术已经攻克了这一点

更大的电池还提升了干电极卷绕机的生产效率

新的电池尺寸是单生产线年产 20GWh 电池的关键

硅是更好的负极材料，储锂能力是石墨的 9 倍，但硅的膨胀问题是真正的挑战，特斯拉的解决方法是加固表面，并创造有弹性的粘合网状结构

目前电动汽车的电池结构是电芯→模组→电池包→车辆，特斯拉未来的规划，是用超级压铸机将电芯直接集成到车辆结构中

新的结构可以带来轻量化、长续航、低成本

电芯设计、心生产流程、负极材料、正极材料、电芯-车辆集成一共可以降低 56% 的制造成本、降低 69% 的资本投入、增加 54% 的续航

历史最佳季度的背后

「Q3 was our best quarter in history」，马斯克今天在财报会议上说的这句话，未来很长一段时间里，应该还会出现好多次。

马斯克还感谢了所有坚定持有特斯拉股票，共同走过股价高峰低谷的投资者。「I’ve never felt more optimistic about Tesla than I do today（我从未像今天那样对特斯拉如此乐观）。」

他同时表示特斯拉依然在努力，「We’re making progress on three major factories，I’m always impressed by how much the Tesla China team makes.（我们同时在推进三家主要的工厂，特斯拉中国团队的努力总是让我惊艳）」。

CFO Zach Kirkhorn 则表示，运营支出环比增长是因为马斯克的薪酬计划，实际上特斯拉 Q3 的运营成本甚至还是在降低的。

不知道马斯克有没有了解最近国内的舆论场——当然对于他来说，舆论从来不重要，推动世界向可持续能源发展就可以了。

言归正传，马斯克表示由于全新的制造工艺爬坡需要时间，柏林工厂的进度会比原来慢一点，但随着时间的推移，最终产能却要比规划的更高。整个过程需要 1-2 年的时间。

Autopilot 方面，马斯克还是反常地守口如瓶，只表示软件重写不会伴随新传感器的增加。

Tesla Energy 负责人 RJ Johnson 则表示，能源业务直到 2021 年都会处于供不应求的状态。尤其是 Megapack，它的需求甚至排到了 2021 年后。他表示随着成本的下降，可持续能源一定会代替燃油方案。

接下来的问答环节，我们以 Q/A 的形式记录：

Q：4680 电池会和新结构的车辆同时在柏林工厂量产吗？

Drew Baglino：会的。

Musk：让更多人负担得起特斯拉汽车很关键，当你考虑到全自动驾驶的时候，所有其他的利润就会显得可笑地小。

Zach Kirkhorn：特斯拉正在着力于加速制造以及大量生产。即使特斯拉全系车型几乎都经历了降价，特斯拉也依然能保持住利润和规模。成本降低之后，车辆会变得更吸引人，由此消费者才会购买我们的车。

Q：电池日提出的目标是否实际？

Musk：我们会，也有能力改变电池的每一个参数。特斯拉一直以来都在探索不同的电池化学。这就是特斯拉该有的样子，一家不断展现创新趋势的电动车企。

Q：Model 3 和 Model Y 目前利润率表现怎么样？

Zach Kirkhorn：特斯拉造车的关键一直都是扩大规模、减少成本。特斯拉目前的目标是将 Model Y 的成本降低到 Model 3 差不多的水平。这是一个很大的挑战，因为 Model 3 的成本也一直在下降。

Q：Cybertruc k的量产情况如何？

Musk：特斯拉团队正在努力地让 Cybertruck 表现得比去年发布时还要好，我们希望交付一辆比发布会更厉害的车。Cybertruck 目前还在做大量的细小改进，最终会在奥斯丁工厂量产。

Cybertruck 坚硬的外骨骼结构会是量产的一大难题，但我们正在努力克服。如果一切顺利，交付会在明年年底开始，2022 年和 2023 年会大量交付。

Q：特斯拉目前自主研发的重点在哪里？

Musk：特斯拉是一家垂直整合到没朋友的公司，我们先设计制造机器的机器，然后制造制造机器的机器，然后再制造汽车。这会使得学习特斯拉成为一件很困难的事。

我不清楚疯狂地整合是不是聪明的选择，但起码目前看来没错。

Q：你的意思是不是其他主机厂追不上特斯拉了？

Musk：即使电动化已经完成，也一定会存在其他汽车企业。只是特斯拉相比传统意义上的主机厂，对于汽车设计的更多，制造的也更多。传统车企不太喜欢冒险，所以会从同一供应商采购，最后车子长得都一样。

我们大概比其他车企垂直整合的程度高出一个数量级。

Q：SEMI 货车的情况怎么样了？

Musk：目前工作的重点，是和很多第三方沟通充电基础设施的问题，我们不想在这方面单干。每辆 SEMI 需要的电芯是一般电动车的 5-6 倍，我们还需要解决电芯产能限制。

Q：会不会考虑剥离特斯拉的各个子部门？

Musk：特斯拉本质上其实是一系列初创公司的总和。每一个产品线是一个公司，每家工厂也是一个公司。但目前没有任何剥离业务的念头，这只是徒增复杂性。

哦对了，特斯拉从不依赖任何企业级软件，所有内部软件都是我们自己开发的。

笑着奔跑

其实，无论今年马斯克能否完成 50 万辆交付，特斯拉的 2020 也已经赢了。

连续第五个季度盈利之后，已经没有人会像两年前一样担心特斯拉「会不会亏钱」、「是不是骗局」。

特斯拉如今手握近千亿人民币现金储备，有能力实现超过 8 亿美元的单季度盈利，这家 17 岁的「初创企业」一直处于加速度中，也就是说它的进步速度甚至是在加快的。

然而，当你越家喻户晓，你就越不能特立独行。

想要达到马斯克去年说过的 2000 万辆销量，特斯拉需要在不同市场做的不同功课，还有很多，我们还会看到特斯拉在舆论环境中跌宕沉浮很多次。

但毋庸置疑的是，特斯拉的标杆地位，还会持续很久。

你们对特斯拉乐观吗？

(编辑：李国坚)