港股打新 | 药明巨诺–B(02126)：药明系的光环+CAR-T疗法的黄金赛道，预计市场空间巨大

本文来自微信公众号“量化简财”。

药明巨诺–B，也要来了，看看这个家伙怎么样?

药明巨诺–B(02126)，申购截止时20年10月28日。下面通过对公司基本面分析、招股价、行业、保荐人、市盈率等综合分析，给大家提供本期港股打新的操作建议，仅供参考。

01 药明巨诺：全国领先的细治疗公司

1招股信息

股票名称：药明巨诺–B(02126)

招股日期：10月22日-10月28日招股

发行股份：发行9769.2万股，其中90%为配售，10%为公开发售。

发售价：20元-23.8元

每手股数：500股

所属行业：生物制药

发行市值：75.24亿~89.53亿港币，中位数82.38亿港元

发行市盈率：亏损

入场费：12019.92港元

暗盘交易：2020年11月2日

上市日期：2020年11月3日

保荐人：高盛、瑞银

绿鞋：有

基石：有10名基石。药明巨诺引入多名基石投资者，共认购1.5亿美元股分，占集资額最多达59.9%。基石投资者包括Rock Springs Capital、橡树资本管理公司(Oaktree Capital Management)、Platinum investment management limited、Veritas Asset Management、RWC AssetAdvisors各认购2000万美元股分;高瓴基金、太平资产管理、LVC Mi Holdings Limited各认购1000万美元股分;AVICT Global Holdings Limited认购1500万美元股分;Aranda Investments认购500万美元股分

2 新股简介

药明巨诺由由全球肿瘤细胞免疫疗法的领军企业Juno(JUNO.US)与药明康德(02359)的全资附属公司上海药明于2016年共同创立，是全球领先的临床阶段细胞治疗平台公司，是一家专注为血液癌症及实体瘤开发、制造和商业化突破性细胞免疫疗法的一体化平台。主要为CAR-T(嵌和抗体原受体T细胞)和TCR(T细胞受体)疗法。

普及一下什么是CAR-T治疗法?

CAR-T疗法就是嵌合抗原受体T细胞免疫疗法，是一种治疗肿瘤的新型精准靶向疗法，T细胞也叫T淋巴细胞，是人体白细胞的一种，来源于骨髓造血干细胞，在胸腺中成熟，然后移居到人体血液、淋巴和周围组织器官，发挥免疫功能。其作用相当于人体内的“战士”，能够抵御和消灭“敌人”如感染、肿瘤、外来异物等。

CAR-T疗法，就是技术人员通过基因工程技术，将T细胞激活，并装上定位导航装置CAR(肿瘤嵌合抗原受体)，将T细胞这个普通“战士”改造成“超级战士”，即CAR-T细胞，他利用其“定位导航装置”CAR，专门识别体内肿瘤细胞，并通过免疫作用释放大量的多种效应因子，它们能高效地杀灭肿瘤细胞，从而达到治疗恶性肿瘤的目的。

药明巨诺拥有7条研发管线，包含靶点产品有CD19、CD22、HER2、WT1、L1CAM等，用于治疗血液肿瘤、非霍奇金淋巴瘤和实体瘤等。

药明巨诺最能打的就是他的核心产品JWCAR029，已经进入新药申请阶段，公司前期的商业化进程也主要指望这款产品。

从研发设计上来看，JWCAR029是在Juno公司JCAR017的基础上，由药明巨诺自主开发的CAR-T产品。目前JWCAR029共有5个适应症，主要包括：DLBCL、FL(滤泡性淋巴瘤)、MCL(套细胞淋巴瘤)、ALL(急性淋巴细胞白血病)、CLL(慢性淋巴细胞白血病)，其中DLBCL(弥漫大B细胞淋巴瘤)进行新药申报。

上市前历史融资情况

2018年3月，药明巨诺获得9000万美元A轮融资，投资方为红杉、Temasek淡马锡、元禾原点创投、药明康德、元明资本、美国巨诺、翼朴资本。

2020年6月，药明巨诺宣布完成总额为1亿美元的B轮融资，CPE、未来资产领投，华润正大生命科学基金和元禾控股跟投。上市前估值达到了5.48亿美元(约合人民币42.47亿港币)

上市前公司具体持股情况如下，Juno占股26.09%，药明康德占股14.20%，淡马锡持股8.42%，优瑞科及刘诚博士旗下SyracuseCayman持股16.12%。

3 行业前景

数据显示，中国CAR-T市场预期将于2024年增至54亿，并于2030年进一步增至243亿

而全球CAR-T市场广阔，将由2017年约1300万美元增至2019年7.34亿美元，预期2024年将进一步增至47亿美元，于2023年增至181亿美元。

4 公司业绩

2018年、2019年及2020年上半年，药明巨诺的研发开支分别为0.76亿、1.36亿和0.82亿。其中，2019年和2020年上半年研发费用同步增长分别为78.95%和57.41%。对应的净亏损分别为2.73亿、6.33亿和6.50亿，呈逐步扩大的趋势。

5 保荐人

保荐人高盛、瑞银

6 同行业表现

该股属于医疗保健股，从2019年开始，就开始医疗保健热了，医疗保健类新股，上市首日95%以上的新股，首日都是涨，破发的很少。

7 一手中签率预测

药明巨诺 ：公开发售976.92万股，每手500股，公开总发行手数：19538手，甲组乙组各9769手。

按当前打新人数，药明巨诺 初步预计申购人数会在40万左右，大概率会超购100倍以上，回拨至50%，一手中签率4%~8%左右，申购150手+，稳中1手。

后续根据超购倍数，动态调整一手中签率。

8 综合点评

药明巨诺，属于药明系的三号上市公司，是全球领先的临床阶段细胞治疗平台公司，是一家专注为血液癌症及实体瘤开发、制造和商业化突破性细胞免疫疗法的一体化平台

CAR-T疗法在近年来成为生物医疗领域最火热赛道之一。有2个非常强大的爸爸药明康德+Juno，都是医疗领域的领军人物。

药明巨诺，发行市值中位数82亿港币，按照2020年6月最后一轮融资后药明巨诺的股份成本20.46美元/股计算，公司上市前估值达到了5.48亿美元(约合人民币42.47亿港币)。5个月后，发行估值中位数82亿港币，估值是上升95%将近一倍，创新药的估值上升的真快。另外一方面，跟药明巨诺同赛道的传奇生物2个月前赴美上市，目前市值34亿美元，折合265亿港币。药明巨诺 发行市值中位数只有82亿港币，还是有很大想象空间的。加上10名基石投资者，认购发行量的59.5%，基石也很强大，高瓴也在其中。药明巨诺，药明系的光环+CAR-T疗法的黄金赛道+对标传奇生物的市值空间+强大的基石。

就打新而已，本人积极参与，一方面药明巨诺的发行估值还能接受，市场空间巨大;另一方面基于个人一些特殊情怀，见过太多血液病患者的痛苦与无奈，坚决支持国内创新药，希望这类药早日临床，让血液病患者能得到更好的治疗及康复。

9 申购策略&申购计划

甲组策略：甲组预计中签率4%~8%左右，申购150手+稳中1手。

本人计划：积极抢融资申购

乙组策略：乙头预计中签2-4手，打和点在7%~14%，5天计息，打和点比较低，乙组性价比还可以。

本人计划：上3个乙头。

药明系1号：药明康德(2018年A股上市，目前市值2647亿人民币)。

药明系2号：药明生物(2017年港股上市，目前市值2776亿港币，上市累计涨幅958%)

药明系3号：药明巨诺(期待上市表现。)

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备注：图片来源 捷利交易宝

(编辑：张金亮)